成立五年从未盈利 中韩人寿连年亏损之谜

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 吴敏 北京报道

中韩人寿作为一家合资保险公司，原保险保费收入从2013年的8930万元，增长至2016年年末的4.7亿元，平均年增长1倍，而寿险行业保费从2011年的1.4万亿元增长到2016年的3.1万亿元，年均增长16.8%。对比行业平均水平，中韩人寿的保费收入增长速度也算表现不俗。

但中韩人寿自2012年底成立以来，一直没有盈利。数据显示，其2012年至2015年度的净亏损分别为0.21亿元、0.56亿元、0.74亿元、0.93亿元。而到了2016年，净亏损进一步扩大至1.34亿元，成立五年以来累计净亏损额达到3.78亿元。

缘何连年亏损

根据中韩人寿年报显示，2016年，其保险业务收入和投资收益分别进账4.7亿元和0.42亿元。受益于两者的增长，2016年其营业收入为5.06亿元，同比增长30%。虽然有如此好的成绩，但2016年却入不敷出。

其年报数据显示，2016年，中韩人寿营业支出6.42亿元，同比大增33%。其中，公司手续费及佣金支出达0.85亿元，同比增加89%。

另一方面，2016年，中韩人寿退保费高达2.6亿元，同比增加了84%。这笔费用占其保险营收的55%。而2016年第四季度净现金流较去年三季度下滑了30.5%，仅为1498万元，现金流作为衡量保险公司流动性的重要指标也变得紧张起来。

由于现金流紧张，中韩人寿的偿付能力充足率也出现了大幅度下降。年报显示，其2015年度末在“偿二代”试行体系下公司未经审计的偿付能力充足率为443%，而2016年四季度末综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率均为118.21%，较三季度末下滑96.28个百分点，下滑幅度高于业内平均水平。

同时，中韩人寿2017年一季度报显示，其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均为125.88%。流动性风险监管指标方面，本季度净现金流为-5514万元。

对此，中韩人寿解释称：“主要因本季度险种结构调整导致保费增长放缓，而退保金额仍然较大所致。从综合流动比率和流动性覆盖率的计算结果来看，仅未来5年以上综合流动比率会出现异常，其他指标均显示良好。公司在未来年度会着重考虑加强资产负债的合理配置，以减小此类风险。”

中韩人寿在年报中指出，这主要是因2016年其面临的监管政策风险、行业发展风险、业务拓展风险、业务品质风险等。

其表示，2016年以来，保险监管机关陆续出台了涉及万能产品、中短存续期业务管控等方面的多个监管政策，在竞争激烈的人身险市场中行业发展风险、业务拓展风险和业务品质风险交替存在，行业长期以来在高增长预期下形成的发展理念、经营战略和产品体系、销售模式等一些惯性思维和做法为行业的可持续发展带来了较大风险。而该风险在较长一段时间内仍将存在。

事实上，在中韩人寿2016年经营的所有保险产品中，保费收入居前5位的保险产品依次为：中韩智赢财富两全保险（分红型）C款、中韩永禧两全保险（分红型）、中韩臻佑终身重大疾病保险、中韩永利年年年金保险（分红型）、中韩保驾护航两全保险A款。

记者注意到，这些两全保险多是5年期趸交理财产品，到期将返还本金与红利，而其去年的万能险销售规模更是达到4亿元，这些产品也即将面临到期兑付，如此一来，未来几年中韩人寿的退保压力仍然很大。

对此，中韩人寿在年报中表示，未来将严控中短存续期产品季度规模保费收入和比重，使得业务现金流入放缓。

此外，中韩人寿称，已启动增资计划，以满足业务发展需要，同时在资产配置上偏向高流动性的投资产品。

中资方股东易主

据了解，中韩人寿成立于2012年11月30日，初始注册资本5亿元，由浙江国贸、韩国韩华生命保险株式会社各出资2.5亿元，各自持有中韩人寿50%股权。

值得一提的是，中韩人寿的中外两大股东在经营理念上一直有着较大分歧。

一方面，中韩人寿原董事长夏晓曙曾表示，股东双方盈利时间存在一定分歧，韩方希望10-12年实现盈利，而中方的底线则是8年。

最终韩方妥协，计划从2013年至2021年，8年内实现盈利。

另一方面，股东双方在产品策略上也有分歧，中方希望扩大电销和网销，而韩方则认为电销、网销在目前阶段不利于培养自己的队伍，应在前几年专注代理人、银保和团险等传统渠道，后一阶段再开通新渠道。

同样，也是韩方妥协，根据中韩人寿官网显示，自2014年起，便已经开始运营多渠道网销模式。

或许是“急性子”的浙江国贸无心在连年亏损的中韩人寿身上打“持久战”，2016年11月，决定进行股权转让。2016年11月30日，上市公司浙江东方发布公告显示，拟斥资6.73亿元收购中韩人寿50%股权。至此，中韩人寿引来了自成立以来的第一次股东变更。

浙江东方不仅以高达231.07%的溢价率购得中韩人寿50%的股权，另外经中韩双方股东协商，拟进一步为中韩人寿增资2.5亿元。

喜获“梦寐以求”的保险牌照的新股东浙江东方似乎对中韩人寿未来发展十分看好。

2016年11月16日，浙江东方公告称，公司董事会审议通过了《与交易对方国贸集团签订关于中韩人寿<发行股份购买资产协议的补充协议之二>的议案》。公司拟以发行股份方式向浙江省国际贸易集团有限公司购买其持有的浙商金汇信托股份有限公司56%股份、大地期货有限公司87%股权及中韩人寿保险有限公司50%股权;以发行股份方式向浙江中大集团投资有限公司购买其持有的大地期货13%股权;并募集部分配套资金。

此外，为了反映中韩人寿、浙金信托、大地期货的股东全部权益在评估基准日的市场价值，浙江东方还同时发布了以上三家公司的全部权益评估项目资产评估报告。

根据万邦资产出具的报告显示，截至2016年5月31日的评估基准日，中韩人寿资产账面值为10.76亿元，负债账面值8.73亿元，所有者权益账面值为2.03亿元。而中韩人寿在评估基准日的股东全部权益评估值为6.73亿元，较账面值增值4.70亿元，增值率为231.07%。

相较于中韩人寿两倍多的增值率，大地期货、浙金信托则落后很多，二者股东权益增值率则分别为35.4%、36.99%。

在盈利时间方面，浙江东方承诺中韩人寿将于2021年产生盈利。其公告表示，从财务指标来看，浙江东方将获得浙金信托和大地期货的控股权，并将浙金信托、大地期货纳入其合并报表范围，因此中韩人寿实现止亏为盈前，浙金信托和大地期货的盈利将弥补中韩人寿亏损对上市公司盈利的影响。

值得注意的是，2017年5月11日，中韩人寿董事长也迎来变更。公告表示，由叶秀昭担任本公司董事长。

2012年10月起任职的原董事长夏晓曙，可谓“老保险人”，其历任过平安人寿深圳分公司副总经理、东方人寿保险公司总公司团险及银保总监、太平人寿天津分公司总经理等职，保险业资深经理人。

与夏晓曙相比，现任董事长叶秀昭，自2001年起便担任浙江东方集团科员、资产财务部副经理、浙江国贸投资发展部总经理。其从业经历中并无保险公司管理经验，作为保险业“新人”， 叶秀昭能否带领中韩人寿走出连年亏损的困境，还是个问号。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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