去杠杆致股债“双杀” 央行召集“三会”协调监管政策

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 吴敏 北京报道

11日早盘，沪深两市双双低开，沪指开盘便跌破前期低点3044点，盘中一度下挫超1.00%，创七个月新低。这是上证指数连续第18天低开，而历史上总共只有两次连续17天低开的情况，上一次是2002年1月29日。数据显示，目前有接近2000家股票跌幅早已击穿熔断时的低点，部分甚至比熔断低点还要拦腰斩半不少。一大半股票击穿2638点，但股指还挺在3000点到3100点附近，杀伤力超过熔断，堪称股灾4.0。

5月11日，央行旗下《金融时报》报道引用交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，在金融去杠杆和资金”脱虚向实”过程中，部分非银机构缩表以及银行业机构增速放缓，市场资金价格逐渐小幅上行，都属转换行情中的正常市场现象。然而，过快去杠杆或监管加强则可能使得短期市场利率向上突破，这既是流动性压力的表现，也可能是局部机构发生流动性风险的爆发点，为金融业的稳健发展带来新的问题，这显然不是监管层的初衷。

陈冀称，未来的监管政策变化与货币当局的流动性调控仍会相辅相成，既考量政策出台对市场可能形成的冲击、防范局部流动性风险诱发系统性风险，又使得金融监管不断向前推进，打造更加稳健支持实体经济的金融体系。

这次金融“去杠杆”，一行三会已然形成共识。

央行方面，3月27日，央行暂停逆回购，这一暂停就是13个交易日，13日累计净回笼4900亿；

4月13日，央行重启公开市场操作，并发放839亿元PSL，4月13日有2170亿元6个月期MLF到期，4月18日将有另一笔2345亿元6个月期MLF购到期。

4月13日到期的MLF没有续作之后，虽然重启了逆回购又投放了PSL，但市场上对于流动性的担忧更大，之后央行在18日那批MLF到期之前，续作MLF，包括6个月的和1年期的。

5月10日，央行开展了1100亿元逆回购操作，其中7天期、14天期、28天期分别为900亿元、100亿元和100亿元。而5月5日至9日之间的3个交易日，央行未开展公开市场操作。

此前，4月20日央行研究局首席经济学家马骏表示，银行表外理财于今年一季度正式纳入MPA广义信贷指标范围，由于此前已有一段时间模拟测算和沟通的过渡期，总体看是平稳有序的。对理财、资管业务的进一步监管，将是一个渐进的过程，监管部门会充分考虑相关政策对市场的影响。

与此同时，“三会”四月以来的金融去杠杆力度空前，甚至超出市场预期。银监会方面，自郭树清上任以来，直接加强监管，一个多月的时间里就已经出台了不少于8份监管文件，并且处罚了多个银行，频频亮剑银行业。切断“脱实向虚”的资金来源。4月21日，郭树清在一季度经济金融形势分析会上重点强调“5、6、7号文”。5号文件——整治行业乱象 加大处罚力度；6号文件——剑指同业、理财、互金；7号文件——拟推26项规章弥补监管短板。

证监会方面，4月21日召开例行新闻发布会披露，证监会查处交易所前发审委员冯小树涉嫌违法买卖股票，并作出严肃惩处，罚没款总计达到4.99亿元。同时证监会还宣布，将对证券期货违法违规行为采取高压态势；严惩扰乱市场秩序的害群之马，对重组造假，将有毒资产注入上市公司的行为绝不姑息。

此外，自银监会连发多份文件严监管银行委外资金之后，资金池问题引起了监管的关注，近日证监会约谈多家大型证券公司，明确要求清理资金池类债券产品。

保监会方面，自4月开始，保监会密集发文，就行业风险与监管，针对虚假出资、资金乱用、销售误导、难理赔、违规套取费用、数据造假等市场乱象作出明确规定。

5月10日，保监会又发布了《关于开展保险资金运用风险排查专项整治工作的通知》，决定开展保险资金运用风险排查专项整治工作。此次资金运用检查将重点聚焦重大股票股权投资、另类及金融产品投资、不动产投资和境外投资等领域，实施穿透式检查，摸清并处置存量风险，严格控制增量风险。这一次资金运用检查将围绕合规风险、监管套利、利益输送、资产质量、资产负债错配五大领域展开。

今年年初到4月中旬，股市债市震荡中上涨，沪指上涨了5%以上，但4月中旬以来风云变幻，面对监管和资金面的双重收紧，股市、债市双双下跌。

股市方面，自4月11日开始，A股市场便频频出现个股“闪崩”的案例，一个月以来，A股普跌不止，沪指、创业板指均创出数月以来新低。截止5月10日，上证指数累计下跌7.11%，深成指跌8.55%，创业板指8.98%，占比86%的个股出现下跌。

债市方面，10日，债券市场呈现恐慌性下跌，收益率全线大幅走高。利率产品中，10年期国债收益率上行近10BP，一度触及3.70%关口，自4月以来上行近25BP，创2015年8月来最高；金融债方面，10年期国开债收益率上行近5BP，逼近4.40%关口。而信用产品收益率整体走高，短融成交集中在半年内AAA品种，收益率小幅上行，4个月的17铁道SCP001成交在4.12%；中票收益率上行明显，3年期16国电MTN001成交在4.82%，13中铁建MTN1成交在5.05%；企业债以中短期品种成交居多，如可质押券种16保利03成交在行权价4.85%。

同时，根据Wind资讯统计数据显示，今年前四个月，取消或推迟发行的债券规模达2633.87亿元，创同期历史新高。此外，今年前四个月推迟或取消发行的债券数量306只，同比攀升52.2%。尤其是进入4月，取消或推迟发行的债券规模和数量接近前三月总和。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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