征和惠通付竞：资本更加趋于理性 未来重点投资实体细分领域
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金微 博鳌报道
在亚洲博鳌分论坛上，一场“资本寒冬”分论坛吸引了诸多关注的目光，参会企业给出了资本不同的温度，有蛮热、适宜、凉热各不相同等答案。尽管多位博鳌论坛嘉宾的回答不尽相同，但主要观点还是基本一致，即“在任何一个冬天，总是有活得下来和活不下来的企业”。
作为一家专业的私募机构，北京征和惠通基金管理有限公司成立于2014年，基金管理总规模超过百亿，投资方向横跨TMT、医药、新材料等多个方面，机构拥有丰富的投资经验。《华夏时报》记者在博鳌期间对前来参会的征和惠通总裁付竞进行了专访。
《华夏时报》：您是如何看资本寒冬论的?
付竞：虽然有资本寒冬论，但一个事实是，现在好的资源好的项目大家还在抢，比如说京东金融、蚂蚁金服，比如说共享单车，在任何环境下，总会有好的企业活下来，而且活得更好。对于资本寒冬而言，主要是基于大势，比如银根收紧，贷利款率更高。我的判断是，现在主要还是资产荒、项目荒，有好的项目大家都会去抢，而资本也更加趋于理性了。
《华夏时报》：今年博鳌论坛年会最吸引您的有哪些议题？是否会对您的投资起到参考价值?
付竞：我们主要看三个方面，一是从社会变革来看，关注第四次工业革命将对经济、商业等带来的巨大变化；二是从全球经济环境变化来看，关注美元加息对资本市场的影响；三是从国内经济结构调整来看，关注供给侧改革的机会。
作为投资领域的参会代表，我们主要关注一些行业的趋势，符合社会发展趋势的新兴行业，如人工智能、虚拟现实、共享经济等，同时也比较看好一些具体的细分行业，比如大健康行业等。
《华夏时报》：目前你们投资的主要方向是?投资策略是怎样的?可否举几个投资案例？
付竞：我们主要投资方向是TMT、生物医药等新兴行业，同时兼顾具有创新能力和高成长潜力的其他行业。像我们过去投过的项目如合纵科技已上市，还有中科水生、泰克环保等，有些是IPO排队中。天使阶段项目我们一般是领投，PE阶段的项目我们跟投，合纵科技是2011年培育到去年上市的，时间比较长。
《华夏时报》：目前互联网的项目有哪些?都说互联网泡沫大，您如何平衡风险?
付竞：互联网的项目，比如互联网学车的好好学车，这个项目是在天使轮投资的，A轮的时候，我们退出了一些股份，并在半年内就实现了一倍的收益。还有一个项目“运拉拉”，主要是服务于企业的运输，比如三元的牛奶运输，如果企业自己买车比较贵，那不如去找车，这个平台就搭建了一个大家竞价的平台。互联网的项目，最主要看他的盈利能力如何，其商业模式是否合理，是否能真正赚钱，如果无法做到，就不投。为什么投上述两家?因为盈利模式很清楚。
《华夏时报》：如何看未来互联网创业的未来?
付竞：这类的创业项目主要是解决实际问题的，同时又靠互联网大潮成长起来。互联网未来的发展趋势，我们不会投太大的规模，像前两年一个APP一夜成名的概率不大，与其去赌概率，不如踏实地投资实体项目。中国的投资人是跟着政策走，国外的投资机构看的更多的是趋势。未来有什么样的产业更加有助于民生的提升，为社会提供便捷，这是一个大的方向。当然，如果政策和趋势搭配的完美那就更好，比如医药或消费产业，这个是比较好的。我们还是主要在自己熟悉的行业中深耕、投资。
《华夏时报》：实体行业你们如何投?
付竞：现在实体细分行业越来越细，细分领域会出现一些龙头，我们争取在大的行业里找一些细分行业。尽管也是投资实体，但是现在投资实体的方向和逻辑还是有别的，我们选择的企业主要看企业所属行业是否具有发展前景，其次看企业的商业模式是否具有创新，以及产品是否具有核心竞争力等。另外，大家的投资策略有些微妙的差别。比如我们投天使，一般是A轮、B轮退，因为这样风险比较小。比如说好好学车我们半年有一倍的收益。天使的风险大，主要看目标如何设立。比如天使奔着上市去的，这就像跑一千米，如果A轮、B轮退的话，就相当于是跑300米、500米，这个风险更小一些。
《华夏时报》：我们都知道目前国内私募股权基金发展非常迅速，您认为私募股权基金对中国的产业结构调整发挥哪些作用？
付竞：现在私募的规模已经超过公募了。其作用可从两方面来看：一是私募股权基金具有市场化资源配置的内在机制，将资金投入到亟需发展的行业，加快此类行业的发展，进而有助于国家大产业结构的调整；二是私募股权基金能够促进竞争性行业产业整合，让最优秀企业通过兼并收购的方式做大做强，成为行业巨头，引领行业发展。另外，私募能够与传统金融机构结合，可以解决很多企业融资难的问题，并助于政策产业线上的企业转型升级。同时，私募能给实体企业提供一系列的服务，有些企业在专业领域做的特别好，但是在有些领域比如管理、财务、法务、资本运作等方面是他们的弱项。我们可以提供保姆式的服务，解决企业现行的管理等问题。
《华夏时报》：您认为目前的经济形势会给私募股权基金带来哪些机遇？
付竞：主要体现在经济去杠杆的大背景下，政府鼓励健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制度改革，多渠道推动股权融资。可预期我国私募股权基金将迎来新的战略机遇。另外，私募很好地弥补了银行的劣势，比如银行贷款是看资产，而私募是看未来趋势。
《华夏时报》：如何看当下的投资环境，以及公司未来有什么愿景?
付竞：当前，中国的经济已经进入了新的阶段，经济形态更高级、分工更复杂、结构更合理。经济发展进入新常态，正从高速增长转向中高速增长，经济发展方式正从规模速度型粗放增长转向质量效率型集约增长，经济结构正从增量扩能为主转向调整存量、做优增量并存的深度调整，经济发展动力正从传统增长点转向新的增长点。认识新常态，适应新常态，引领新常态，是当前和今后一个时期我国经济发展的大逻辑。 与此相适应的中国金融行业也在进行着广泛而深刻的变化，呈现出新的市场状况，也涌现出新的行业热点和投资机会。在此大背景下，征和惠通应运而生、扬帆起航。 投资的道路注定不会平坦，鲜花与荆棘同在、阳光与乌云相伴。对此我们做好了充分的准备，依然充满前进的激情。征和惠通基金将在纷繁多变的市场环境中敏锐捕捉市场机会、主动创造价值。
《华夏时报》：征和惠通未来发展目标及发展前景都有哪些？
付竞：2017年征和惠通发展重点将放在PE投资，公司90%资源及资金聚焦在PE类，剩余10%聚焦在VC类项目，将自身定位于“投资领域价值发现者”的角色，同时在战略上作“从价值的发现者到优质资产的持有者”。
责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东
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