黑色系领头上攻 “铜博士”延续强势

作者：叶青

来源：华夏时报

发布时间：2016-11-25 17:15:32

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摘要：11月25日，黑色系卷土重来再度成为市场焦点，带领商品期货市场大逆转，截至收盘，螺纹钢、铁矿石主力封涨停，热卷大涨3.95%,沪锌涨逾3%，沪铅、焦煤涨逾2%，沪铜报收48100元/吨，涨1.67%。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者叶青北京报道

11月25日，黑色系卷土重来再度成为市场焦点，带领商品期货市场大逆转，截至收盘，螺纹钢、铁矿石主力封涨停，热卷大涨3.95%,沪锌涨逾3%，沪铅、焦煤涨逾2%，沪铜报收48100元/吨，涨1.67%。

从库存方面，上海期货交易所11月23日上海地区铜库存合计20213吨，较上日持平；广东地区铜库存合计2056吨，较上日跌200吨；江苏地区铜库存合计6229吨，较上日价格涨275吨；浙江地区铜库存合计450吨，较上日价格持平；总共合计29148吨，较上日跌200吨。

“从库存数据来看，其实市场不缺货的，只是今年人民币贬值导致国内货少。而且三四季度进口量明显降太多，少进口的量部分体现至LME库存上。与此同时，前期外贸溢价长高的时候，有不少融资成本低的企业去注销仓单（不知道是拉到国内还是隐形化掉，应该都有）。因此，可以确定有些货被隐藏藏起来了。”招商期货分析师刘光智接受《华夏时报》记者采访时表示。

由于需求预期起了较大作用，尤其铜价这么狂拉之后，一旦所有产业投资人的预期发生改变，产业链上中下游稍补库，本来就不太过剩，库存也不高的商品很容易暴涨，只不过商品基金反应提前，先把预期打足了。从综合情况来看，铜库存不算高，显性库存三大交易所加起来50万吨，也就够10来天用的。

国内保税区库存去年息差套利收窄之后去了部分库存导致铜价出现大跌，未来保税区估计充当供给属性的驱动少了，但是保税区出现大幅补库的可能性估计也不高，因此就是充当产业媒介作用。而且，铜在熊市周期中产业链库存太低，稍微拉高逼产业补库，到时候产业买货，货就都出来了。

在需求预期改善的大背景下，金属期货价格回调或将带动板块短期回调，有色板块迎来较佳配置时点。据国际铅锌研究小组（ILZSG）本周一公布，全球9月锌市供应短缺量缩窄至19900吨，8月上修至短缺26000吨。2016年前9个月，全球锌市短缺25.1万吨，去年同期为过剩25万吨。

锌精矿加工费仍在下滑，南方矿加工费已下跌至4000-4100元/吨，北方矿加工费4100-4400元/吨，进口TC跌至60-80美元/吨，均已跌至10年期最低水平，显示精矿采购难度仍在增加，且预期仍在下滑。目前锌冶炼厂的原料库存约为30-40天水平，2017年春节前，天气、运输等不确定因素都有望加剧精矿短缺程度。

此外，据业内人士透露，近年来铜价一直处于低位徘徊，这是由于部分商品基金一直把铜作为空头配置，而每次的反弹都是产业逼基金，而未来供应端收缩，较多商品基金开始平空头转多头，导致市场出现大幅反弹。因此，近期铜价上涨，部分原因可能是商品基金逼产业补库行为，一旦产业补库完成，铜价会有所回落。