四川成渝独特优质资源增长潜力可期

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发布时间：2009-07-13 11:12:11

摘要：四川成渝独特优质资源增长潜力可期

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者陈宏宇成都报道

“四川成渝有非常优质的高速公路资源以及良好的业绩增长潜力，作为新股发行制度改革后主板IPO第一单肯定有良好的表现。”长江证券四川著名分析师范戈日前对《华夏时报》记者称。

西部“路王”
　　作为高速公路公司，拥有优质的通道资源是其业绩的保证。四川成渝目前拥有成渝高速四川段、成雅高速和成都城北出口高速等资产，这些资产在中国西部高速公路中都是难得的优质资产。成渝高速至今仍是我国西部最繁忙的交通线。
　　四川成渝2004年至2007年，净利润年复合增长率为29.8％。2008年在遭遇冰雪灾害、特大地震和全球金融危机的情况下，收入和盈利的同比增长仍达到4.24％和9.86％。长江证券四川著名分析师范戈认为，这充分说明了四川成渝的业绩稳定和抗风险能力较强。
　　同样，此次发行的募投项目成乐高速也是成熟的优质高速通道。2008年成乐公司通行费收入及交通量同比分别增长29.49%及15.78%。今年前5个月，成乐高速通行费收入同比增长31.52%。范戈预计，成乐高速并入后，四川成渝2009年经营性现金流将超11亿元，成乐公司2009年可为上市公司贡献1亿多元的利润。
　　除了以上项目外，四川成渝已与控股股东签订了成南高速和遂渝高速四川段的意向性收购协议。这两条高速公路近两年的交通量增长率均保持在30％以上，今年收入有望达10亿元。“这两块优质资产如购入，四川成渝在中国高速路行业的核心竞争力将产生新的飞跃。”范戈称。
　　据悉，四川省政府和四川成渝的控股股东均明确表示，未来还将进一步把优质高速公路项目置入上市公司，以利公司做大做强。可以这样说，四川成渝已经拥有和即将收购的高速公路资产覆盖了四川省经济最活跃的大部分地区，在西部高速公路网中具有举足轻重的地位。四川成渝将成为中国西部地区的“路王”。
潜力巨大
　　 “这些优质的道路资源为公司的业绩增长打下了良好的基础。”范戈认为，四川成渝业绩增长潜力巨大。一是通过收购优质的资产如成乐高速、成南、遂渝高速四川段等将提升公司的业绩水平；二是近年来受益于国家对中西部地区的政策扶持，四川的经济增速一直高于全国平均水平。特别是地震灾害后，国家出台了一系列灾后重建政策，将进一步促进四川经济的高速发展。由此带来的经济生活的繁荣、居民生活水平的提高，将导致汽车销量持续火爆。这将给四川成渝带来持续稳定的路费收入增长，至少3年内，四川成渝的增长情况很乐观；三是，四川成渝的客车收费低于全国平均水平的25％，货车计重收费基数低于全国11％，有相当的价格优势和合理的价格提升空间。同时，2010年10月1日后，公司的计重收费标准将取消目前的8折优惠，通行费收入有望增长10％以上，净利润有望增长25％～30％。
　　四川成渝的现金分红也相当值得看重。范戈称，四川成渝H股在港上市12年累积派发现金股利9.13亿元人民币，而且公司股东大会已通过决议，在A股发行后三年内，每年派息率不低于40％。
　　 “鉴于以上原因，主板IPO第一单，四川成渝值得期待。”范戈认为，其合理发行价应在4～4.10元之间，上市后价格可能在5.5～6元之间，这对目前市盈率还在20倍左右的高速公路板块将产生相当的提振作用。