王忠民阐述金融新常态 称资产管理要“向风险要回报”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张夏楠 北京报道

10月30日，全国社会保障基金理事会副理事长王忠民在阐述新常态下金融资产管理行业的变化时认为，“资产荒”、流动性泛滥以及无风险回报下降，已经成为金融新常态。

他表示，经济下滑，可投资的区域空间都在大大收窄，可配置资产的方向大为萎缩，从资产配置角度称之为“资产荒”；从货币视角来看，全球货币发行偏高，出现“流动性泛滥”；从收益率的角度，整体社会投资的收益率开始收窄，无风险回报收益率趋近于0。这些都称之为“金融新常态”。

王忠民是在清华五道口《清华金融评论》与璇玑公司联合主办了“机遇与挑战——金融科技助推财富管理大变革”论坛上发表了上述观点。

在上述趋势下，他认为，以传统工具、方法，而想获得原有的投资回报更为困难，资产管理机构只有一个路径——向风险要回报。

“会不会管理风险，会不会认知风险，会不会对冲风险，会不会交易风险，会不会把风险本身设计为一个交易品种转移出去，会不会在市场交易过程中从风险角度索取回报获得成长，成为唯一的或者说畅行的一条路径。”王忠民说。

他举例，高收益债或垃圾债、优先股以及CDS等新型金融工具将迎来爆发点。

在当日的论坛上，清华大学副研究员张伟发布了《数字化资产配置报告》（下文简称《报行》）。《报告》援引美国金融业管理局（FINRA）官方定义称，数字化资产配置（digital asset allocation）是数字化投资（digital investment）的一种，俗称智能投顾（robo-advisor），是指具有人工智能的计算机程序系统根据客户自身的理财需求，通过算法和产品搭建数据模型，来完成传统上由人工提供的理财顾问服务。

作为美国的一家投资管理公司，领航（Vanguard）在2015年推出数字化资产配置个人顾问服务后，目前相关业务管理规模已达310亿美元。

领航大中华区总裁林晓东认为，未来资本市场将出现低增长、低通胀、低利率和资产的低回报等“四低”趋势，投资者对投资成本以及投资有效性的控制就显得尤为重要。如此，数字化资产配置顾问服务在充满不确定性的市场之下尤为显得重要。通过人工智能及移动互联网的渠道，数字化资产配置可以让传统金融产品去媒介化，降低购买成本。

与国际公司同时对接机构客户与个人客户不同，前述《报告》认为，数字化资产配置公司从2015年起在国内开始迅速涌现。而由于分业监管、用户教育、持牌等现状，国内公司可能更适合面向机构客户。

以璇玑公司为例，目前其已经包括德意志资产管理、领航、施罗德投资、钜洲资产、商智资讯、金石财策、携程、去哪儿等达成战略合作或落地具体方案。

璇玑CEO郑毓栋认为，数字化资产配置公司用“人机结合”的方式与机构用户合作，让持牌机构去服务客户，让技术专家专攻技术，是行业精细分工的表现，

简单而言，数字化资产配置公司可以享受传统金融机构所拥有的高质量、高转化率的用户；其次，理财经理的专业沟通可以对用户进行有效的数字化资产配置业务前期市场导入和投资者教育。另外，机构的信任和推广，会对新兴的数字化资产配置业务形成良好的信用背书。

但在目前，由于对数字化资产配置业务的监管模糊，部分机构打着数字化资产配置旗号，突破了原有监管体系，带来了经营风险和道德风险。

《报告》认为，从本质上看，数字化资产配置并未超出传统证券投资顾问的范畴。因而可以考虑在现有证券投资咨询和资产管理的相关法律规则之下，尽快建立数字化资产配置行业算法模型、客户投资组合以及防范利益冲突的行业标准。

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