国务院放大招！债转股是什么鬼？

水皮

债转股大幕正式拉开

10月10号国务院发布了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，这就标志着中国“降杠杆”和“债转股”的大幕正式拉开。

债转股是国务院在今年两会上提出的一个工作重点，当时市场也是比较兴奋的，但是细节的出台整整晚了半年多。出台之后出乎意料的是，资本市场的反映基本上是风平浪静，尤其是银行股不但没有借机炒作，而且还有所回调。当然了，涉及到的有债转股预期的公司表现还是相对强硬的。

债转股是什么鬼？

债转股指的实际上是将债权关系转化为股权关系，也就是说如果你们公司欠A公司的钱，A公司不要了，干脆以这些钱入股，成为你公司的股东。

那么这一次国务院规定明确，债转股的范围主要是指银行贷款形成的一些不良资产，银行的贷款贷给企业之后，企业当然经营上也会碰到各种各样的问题，有的可能跟经济周期有关。比如说房地产企业，现在随着房地产调控，房价也可能会有所下跌，开发的项目可能一时半会儿资金周围不灵，银行的贷款就还不了了，但是如果我们长远一点看，这些公司的资产的质量还是可以的，如果就此清算的话，会造成完全的损失，如果清算时间长一点、还款时间长一点的话，它说不定又活过来了。

所以债转股实际上是一种时间上“错期”的一个安排，让企业能够有一个回旋的余地，它实际上也是金融权益再分配的一个过程。

债转股的“前世今生”

中国债转股最早是17年前，四大银行改制的时候推出的，当时一共剥离了1.4万亿的债务，让四大银行轻装上阵了。事实上我们后来发现，剥离出来的那些公司拥有的部分资产，特别是土地资产增值非常大，所以后来四大管理公司挣得盆满钵满。

这一次的债转股显可易见跟上一轮不完全一样，这一次是随着“降杠杆”推出来的，我们知道经济下行进入调整周期，有一批僵尸企业可能是没救了，但是有一批会受周期的影响。那么对企业来讲可以减轻一点负担，对银行也能减轻一点负担。当然也不能所有的不良资产都搞成债转股，这个就等于逃避银行的债务了，所以当初权威人士也提出，不能动不动就搞债转股，那是自欺欺人的。

所以细则的出台经过了充分的酝酿，我们知道这一次是明确，主要是银行债务债转股，但是根据《商业银行法》，银行又不能直接持有这些实体公司的股份，所以它一定是交给下面的资产管理公司，或者由第三方来出面持有股权，一定程度上，银行事实上就把这个债务，做了一次性的变现处理，这个对银行本身是一种保护。

利好？利空？

那么债转股对这个市场究竟是利好还是利空呢？短期看对于一些有财务重组概念的股票来讲是利好；当然如果中期看的话是个利空，这些上市公司的业绩，包括金融机构的业绩，会随着“不良”的明确有一个下调的过程；当然从长期的角度来讲，这一轮经济调整周期，如果一定要顺利完成的话，债转股是必须走的一条路，所以就不存在利好还是利空。

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