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家润多上海路演舌战群儒机构心理价位15-20元

作者:郝静

来源:

发布时间:2009-07-03 22:16:59

摘要:家润多上海路演舌战群儒机构心理价位15-20元

家润多上海路演舌战群儒机构心理价位15-20元

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 郝 静 上海报道

   家润多如愿摘得IPO第三单,董事长胡子敬旋即带领其团队星夜赶赴沪、深、京三地路演。2009年7月1日上午10时,上海香格里拉酒店长安厅内已是机构云集,热情并未因为已是第三单而有丝毫冷却。
    一位与会券商人士对记者表示:“大家基本共识是在15-18元左右。我们的估值高一点,18-20元。因为我看了一下家润多2008年的业绩是0.61元,2009年估计是0.75元左右,按前两单的情况看,家润多有可能按30倍发。大家申购的热情还是比较高的,目前属于零售行业的淡季,大盘点位也比较高,已有的上市公司上涨空间不大了,所以大家还是看好新股。”
    另有在场人士对记者反映:“对于公司承诺的高速增长我们持保留态度。这次募资项目全部投向旧店的扩建改造,而未有外延式门店扩张。虽然成本低风险也小,但肯定对增长速度有影响。”


“掏空湖南人口袋”
    “我这人老谋深算,该出手时就出手。”正如胡子敬所说,这位从业三十五载的老百货人面对现场的尖锐提问,却能屡屡四两拨千斤,将危机化于无形。
    胡子敬最引以为豪的是家润多的高利润:“我们在改制前毛利率是14.25%,当时行业的平均水平是11%,现在的毛利率在19%,虽然规模不是最大,但业绩好。曾经也有其他的公司老总问我:我们四五十个亿的规模才做几千万利润,你20多个亿净利润就有1亿多,怎么做到的?”
    “7家店统统都赚钱,我们不开赔钱的店。”家润多7家门店占据了长沙五大商圈中的主要四个,先行进入的优势使得后来者难以望其项背,并且旗下近半数物业均是自有产权,大大降低了经营成本。而中信证券赵雪芹指出:春天百货后面的一块用地仍属中山商城,并且使用权在2012年12月5日到期。胡子敬回应说:“地肯定是我的,但市长换届使得审批缓了下来。”
    其保荐机构联合证券表示,公司未来三年的增长主要来自于现有门店的改造、营业面积的扩大和新增奥特莱斯主题购物公园。显然对家润多来讲,未来的扩张主要源于内生式而非外延式扩张。
    “有人问我把老房子改来改去,为什么不到外面发展?”胡子敬笑言,“3-5年内还是会在长沙,外面风险大,尽量减少固定成本,我们追求‘零风险、低成本’,这次IPO募集资金就更要求稳,要用好投资者的钱当好家。可以做的事情很多,未来要把湖南6700万人的口袋掏空!”
    事实上,此次家润多IPO 5000万股募集资金主要投向原有门店改造项目,超出5亿元部分将用于商品采购和支付货款。此次将有2.6亿投入友谊商店扩建改造,2亿元投向阿波罗商业广场整体改造项目及3534万元投向家润多百货朝阳店改造工程,阿波罗商业城和友谊商店已于早些时候歇业。


机构:不能超过20元
    投资人更关心的是家润多是否能够延续高价神话。在上海的首个推介会上,多数机构并未报价而是观望居多,最终价格将在7月6日揭晓。
    参考其保荐人联合证券给出的价值区间在19.3-22元,按2009年市盈率算是25-28.5倍市盈率。银河证券一位分析师指出,业内目前的共识是在25-30倍市盈率,机构最终的报价往往会以分析师给的价格为依据,出于策略性考虑给予一定的折价,可能还要参考三金上市后的表现。
    一位基金研究员指出:“我们认为应该在20-25倍市盈率,因为目前A股上市公司的市盈率平均在30倍左右,新股上市预计有20%-30%的上涨空间,如果价格定30倍,那上市岂不要涨到36倍以上,而且你还要考虑三个月的限售期,价位根本不合理,现在中签率这么低,定价太高我们就不买了,你看哪个基金公司是靠打新股的?”
    会后记者又连线了几家参会券商,海通证券路颖对记者表示:“参考目前零售板块上市公司2009年的PE在25-30倍左右,我们给出的目标价格最高是23.3元,申购价我们建议是18、19元左右,但鉴于目前市场的热情,很可能会推到20元之上。”中投证券兰飞燕参加了家润多深圳推介会:“我们给出25倍市盈率,即18-19元,如果高于20元,风险就有些大了。”
    据在场的交银施罗德基金人士表示,家润多此前曾经关过两家店,分别是家润多世纪广场店和衡阳友谊晶珠广场百货店。公司人士表示对于前者,关店是正确判断:“位置不好,家乐福后来进去也是亏钱的。”而后者,胡子敬承认当时有点急躁:“有机会还会回去,今后开店第一年可以亏,允许数额较小的亏损。”
    当富国基金问及对于竞争对手的看法时,胡子敬表示:东方百联、新世界、王府井作为后来者,定位有些混乱,理念和我也有距离。

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