类比中工国际 猜想三金走势或先高后低

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李 叶 北京报道

   在一个尚不成熟的市场，炒新狂潮不会轻易退去。
    6月29日，IPO重启第一单三金药业在一片争议声中完成网上发行。30日的中签率公告更加证实市场炒新热情依旧。该公告称，三金药业网上申购中签率为0.17%。
    三金药业重启前，曾经被质疑涉嫌违规操作而不会被追捧。其后，三金药业在网下和网上的实际申购的结果淹没了质疑声，投资者只等着登陆资本市场的第一天，看该股会作何表现。

价高不挡炒新热
    19.8元作为医药行业IPO公开发行的价格着实偏高，但丝毫抵挡不住投资人炒作新股的热情。
    该股发行后总市值达到90亿元，相当于2008年市盈率33倍，2009年动态市盈率28倍，高于市场的理性预期。根据Wind的数据统计，医药板块对应2008年业绩的市盈率为30.87倍，2009年市盈率为26.61倍，由此可见，三金药业的发行价已经基本接近二级市场的价格。
    虽然申银万国、安信证券、渤海证券等大多数机构都撰写报告认为三金药业的发行价格偏高，但仍浇不灭投资人申购的热情。原本只打算募资9亿元资金的三金药业，没想到投资者会如此厚爱，仅在网上就有4254亿元的资金疯狂涌入申购。在IPO重启之前，中小板网上“打新”资金一直维持在5000亿-7000亿之间，这说明至少还有746亿-2746亿的资金没有机会露脸。
    深交所6月30日发布的三金药业网上发行中签率公告显示，有效申购户数为336.81万户，网上中签率为0.17128%，超额认购倍数为584倍。换言之，投资者必须要投入约580万才能有幸中一个签。
    不过这一中签水平相比去年中小板IPO的启动已经有了一定水平的提高。北京一位基金经理在接受记者采访时表示：“其实机构的资金对于三金药业还是存在观望心理，毕竟价格比较高。此外，其盘子比较小，网上只发行3680万，这使得大资金很难露脸。一级市场资金的大批涌入或将在大盘股发行之时。”
    虽然大部分人对于该股的股价存在质疑，但作为三金药业保荐单位的招商证券则一再表示，已经给二级市场留了上升空间。7月1日，记者联系到招商证券的保荐负责人，该负责人依然表示：“这一价格是综合行业价格、机构报价情况等考量后定的。”
    日信证券资深医药行业分析师李志伟在接受《华夏时报》记者采访时说：“三金药业的PE相对于行业的平均水平，说明监管层意图非常明确，就是要缩小一、二级市场较高的溢价率，这也意味着今后新股发行价格将会趋向于高定价，而打新股的收益也会相应变小。”

能否复制中工国际
    此时的三金药业让很多投资者联想到彼时的中工国际。
    2006年6月8日，135家机构参与中工国际发行的网下配售，冻结资金总额为93.0445亿元，当时超额认购倍数达到103.12倍。
    而当时中工国际发行价格与现在的三金药业一样是偏高的，7.4元/股对应的当时发行市盈率为19.83倍左右，而当时中小板市盈率平均为25倍左右。也就是说，与目前市场对三金药业的猜测一样，上市后上升的空间并不大。
    当时的市场环境与现在也有些类似，在经历了2005年中期股指破千后，2006年股市一片欣欣向荣，至2006年6月，股指正在1500点-1700点之间震荡。市场当然不会放过炒新的机会，中工国际上市第一天暴涨575．68%，而后便是连续数日的跌停。而今，市场由1664点至3000点涨幅已经过高，估值在3000点附近震荡。不过现在的宏观环境与当时却不尽相同，经历了百年不遇的金融危机，货币政策已经宽松许多，三金药业上市后能否复制中工国际的走势？
    “十分有可能。”李伟志毫不讳言地告诉记者，“以目前的市场来看，三金药业的上涨空间已经很小，上市首日肯定会像中工国际一样遭到爆炒，但我觉得它的涨幅不至于像中工国际那么高，预计在40%-60%之间，随后可能会有几个下跌来使估值回复理性。”
    英大证券研究所所长李大霄对三金药业的上市走势却颇为乐观，他表示：“公司上市的概念不错，业绩也不错，况且作为第一只，市场的热度会比较大，投资者只要不过分追高即可。之后的发展则会随着市场的估值和行业的估值而变化，连续暴跌的可能性不大。”

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