挂牌时暗埋伏笔 爱柯迪IPO起航

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘思希 北京报道

8月1日，新三板创新层企业爱柯迪股份有限公司（简称：爱柯迪 证券代码：834393）IPO申请正式获证监会受理。8月2日起，爱柯迪将暂停转让。

　　　　记者注意到，这是近期又一家创新层企业选择关门上会。资料显示，爱柯迪成立于2001年12月17日，主要从事铝合金汽车精密零部件的研发、生产及销售。2015年12月4日，爱柯迪在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让。

IPO早有打算

自6月27日起，全国股转公司正式对挂牌公司实施分层管理。爱柯迪凭借符合分层标准一进入了创新层。

　　　　爱柯迪公布的2015年年度报告显示，2015年度营业收入为14.66亿元，较上年同期增长12.96%；净利润为3.57亿元，较上年同期增长14.97%。截至2015年12月31日，爱柯迪总资产为18.02亿元，较上年同期增长10.65%；归属于挂牌公司股东的净资产为12.53亿元，较上年同期增长38.07%。

　　　　不过，记者在采访中了解到，进入创新层的爱柯迪并未满足于现状，而是希望获得更大的发展空间。

　　　　“公司去年就有IPO的想法，但由于当时A股受股灾影响，IPO被迫暂停，因此公司先选择了挂牌新三板。”爱柯迪内部人士在接受记者采访时说。

　　　　上述内部人士的表述在爱柯迪2015年年报中得到了印证。爱柯迪在年报中明确表示，公司将挂牌新三板作为进入资本市场的第一步。更多的是为了积累经验，为今后有效利用资本市场,推进公司稳定发展奠定基础,这是实现公司基业常青非常关键的一步。

　　　　爱柯迪在年报中进一步解释到，公司在新三板的挂牌,也促使公司的财务管理及其风险控制能力得到质的提高。2016 年公司筹划 A 股上市事宜,让公司的价值交由市场认定,让投资者更加关心公司的成长与发展,吸引更多有志者加入公司。

　　　　洪泰新三板基金CEO冯志认为，在分层政策落地后，流动性并未得到大幅改善。而对于部分财务指标已经超过创业板公司的优质企业来说，IPO未必不是另外一条出路。

　　　　广证恒生分析师袁季表示，对于企业来说,不管是进行IPO亦还是进入新三板创新层,都是企业发展的一个好选择。而这两种选择存在着比较优势,企业在选择时应当谨慎规划。

　　　　“若以现在排队IPO的速度测算,企业开始排队之后,最短也要接近3年才能进入审批程序。而后续创新层转板、引入公募基金入市等制度性红利有望在2-3年内落地实施,企业借助新三板创新层亦有可取之处。”袁季进一步分析。

提前募资应对挑战

爱柯迪挂牌后，分别于今年2月和7月进行了募资，两次募资金额共计1.9亿元。

　　　　2016年 2月22日，爱柯迪定向发行2720万股，每股人民币6.6元，募集资金1.80亿元。

　　　　公告显示，本次股票发行对象共计3名。其中，道得投资管理有限公司认购4488万元，湖南天巽柏智投资合伙企业（有限合伙）认购4488万元，宁波君润科胜股权投资合伙企业（有限合伙）认购8976万元。

　　　　2016年7月25日，也就是爱柯迪即将暂停上市的前一周，公司再次进行募集资金。

　　　　公告显示，爱柯迪本次股票发行数量为200万股，发行价格为每股5元，募集资金1000万元。发行对象为2名在册股东。其中，在册股东仲顺年认购624.40万元；在册股东庞绍熙认购375.60万元。股票发行募集资金用于补充公司运营资金，加大公司技术研究与开发的投入。

　　　　袁季表示，在实务操作中,上市申报材料受理后,公司一般不会进行诸如融资或者并购等可能改变企业原来股权架构的资本运作。而这可能会让企业错失良好的发展时机,也是企业不得不考虑的机会成本。

　　　　“新三板企业在申请IPO并排队等待挂牌审核时,不仅面临暂时难以融资的困境,还面临着可能错失企业兼并收购、整合资源的发展时机。因此,新三板企业需要审慎地考虑企业现金 营运情况以及未来2-3年的企业战略发展规划,在选择IPO时间点上做出更正确有效的选择。”

　　　　不过，类似于爱柯迪这样募资的新三板企业并不少见。据统计，超过80%的新三板企业都会在IPO前进行募资，以保证在企业存续期间正常的资金保证。

上市风险正在加大

　 招股说明书显示，爱柯迪此次IPO拟募集资金总额为15亿多元,主要用于汽车精密压铸加工件改扩建项目、汽车雨刮系统零部件项目建设、精密金属加工件项目建设和技术研发中心建设项目。

　　　　然而，记者注意到，爱柯迪除了在存续期间不能进行融资或者并购等潜在的风险外，更多的恐怕还要面临自身诸多风险因素加剧的影响。

　　　　招股说明书显示，在2013年、2014年、2015年和2016年1至3月份的报告期内，爱柯迪汽车类铝合金精密零部件销售收入占比较高,占主营收入的比例分别为 98.24%、96.17%、96.28%、96.55%,使得公司的业务受下游汽车行业景气程度影响较大。若未来全球经济和国内宏观经济形势恶化,汽车产业发生重大不利变化,将对公司生产经营和盈利能力造成不利影响。

　　　　逐渐增大的汇兑损益也使得爱柯迪损失收入下降。招股说明书显示，报告期内,爱柯迪汇兑损益占当期利润总额的比例分别为 0.41%、0.93%、-2.22%、-7.24%，2015 年、2016 年 1-3 月因汇兑波动形成的汇兑损益金额较大,从而对公司利润造成一定的影响。

　　　　与此同时，爱柯迪还面临的客户集中度较高的风险。招股说明书显示,报告期内公司前四大客户的合计销售收入占营业收入的比例分别为 61.68%、57.89%、53.46%、55.43%。爱柯迪表示，如果主要客户流失或客户经营状况发生不利变动,将会对公司业务造成不利影响。

　　　　爱柯迪同时可能还面临汽车行业产能过剩的冲击。

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