欧洲银行业黑天鹅频现 中国恢复月度黄金收储 蝴蝶效应下的金银避风港

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

近期国际金价大幅走高引起市场投资者的兴趣，持有贵金属头寸的人在朋友圈里狂晒K线图，没有持仓的人忍不住市场的诱惑正在高价追多。

持续高涨的金价不仅吸引中国大妈的兴趣，也令机构投资者亢奋不已，瑞银甚至喊出“黄金可能已经进入下一轮牛市初期”的口号。此外，据中国央行网站公布的数据显示，6月份黄金储备从5月份的5814万盎司增至5862万盎司，约合1823吨。

作为全球最大的黄金生产国与消费国，中国月度黄金收储继5月份暂停后再度开闸，央行6月份持有的黄金储备增加了大约50万盎司。业内分析人士表示，尽管金价上涨，中国仍然恢复了黄金收储，说明中国仍在寻求稳步分散外汇储备，但从全球来看这个数字相对较小。

机构疯狂抢筹黄金避险

自6月24日以来国际黄金价格持续上行，7月6日更是一度站在1370关口上方并刷新27个月新高，截至7月7日收盘，国际黄金价格收于1365美元/盎司，短短10个交易日已经上涨123.2美元/盎司。

“近期贵金属价格快速上升的主要因素来自于避险，尤其是在英国公投退欧之后，市场的恐慌情绪明显上升，作为传统避险的硬通货，贵金属当然受到市场的追捧。此外，英国脱欧之后引发金融市场的剧烈震荡，令美联储7月份加息概率下降，甚至年内加息的概率也在迅速下降，这令纸币的信用进一步下降，推升了贵金属的需求。”FX168财经学院副院长许亚鑫接受记者采访时表示。

此外，当市场还未从英国退欧的阴影中回过神来，欧洲银行业黑天鹅正在频现。近期从德银、瑞信股价创纪录新低到意大利西雅那银行违约风险飙升，欧洲银行业处境岌岌可危，融资市场充斥着恐慌情绪。7月6日欧股落得三连阴，迎来两周以来最长连跌。银行板块创下5年来新低。

“正是因为市场不确定性的持续，促使作为避险天堂的黄金需求不断上升。为了对冲下行风险，近期黄金和瑞士法郎受到了投资者热烈的追捧。预计对于避险资产的需求将会持续上升，因为英国退出欧盟公投结果出炉后英国领导人人选的问题仍然存在很高的不确定性。”明富金融研究所研究员卢燊接受记者采访时表示。

虽然纸黄金和实物黄金交易者的投资风格有着巨大的不同：实物黄金的投资者在黄金价格越低时买入的越多(正如传统的低位买入的投资策略)；而纸黄金衍生品的投资者，例如ETF和ETP的投资策略却恰恰相反，纸黄金的投资者只会在别的投资者开始买入并形成趋势后才会开始买入。当前，买入纸黄金的市场趋势已经形成，投资者正在不断买入纸黄金。近期黄金ETF的交易报告证明了这一切，7月1日黄金ETP流入达到2.63亿美元（折合人民币17.6亿元），为有史以来最高纪录。

白银工业属性受市场追捧

随着国际黄金价格连创新高，近日国际现货白银价格的波动可谓风起云涌，尤其是7月4日美国独立日假期期间，银价曾一度飙升逾6%，并刷新每盎司21.13美元的逾两年高位。然而，7月5日银价涨势中断，盘中曾一度下跌3.9%，至19.53美元/盎司。有分析师认为，银价大幅波动背后的推手可能是中国的短线投机者。

“从市场表现来看，近期确实有一些对冲基金机构在积极的买入白银，令白银价格的涨速远远快于黄金。在英国公投的黑天鹅事件发生之后，由于黄金的避险属性要远远的强于白银，所以最开始我们看到金价飙升得比较快。”许亚鑫接受记者采访时表示。

许亚鑫认为，最近几个交易日，市场明显在预计英国脱欧之后，很有可能引发主要央行进行新一轮的放水与宽松，用以刺激经济的增长，毫无疑问，工业属性较强的白银有望从经济刺激与复苏中受益，受到资金的追捧也在所难免。

从数据上也可以看出，自英国公投退欧以来，金价累计涨幅接近7%，同期白银价格累计暴涨逾18%。与此同时，套利资金、对冲基金、投机基金预计大量进入了白银。

由于长久以来白银的价格远远低于金价，并且由于白银的价格在2011-2015年的跌幅远远大于金价，导致了投机资本更愿意流入潜力较大的白银，而非黄金。

另外，网易贵金属首席策略师于成龙表示，从白银供需关系上来看，白银供给高峰已过,渐进入紧缩周期。白银的供给主要包括矿产白银和再生白银,占比分别为85%和15%左右。

另外，新兴应用领域特别是光伏领域对白银的需求快速增长，预计到2020年该领域需求将达到1.58万吨。因白银以美元报价为主，国内投机资金虽然参与白银竞价但毕竟能力有限，于成龙表示，摩根大通等国外投资机构才是白银大涨幕后的真正推手。

相对于贵金属来说，大宗商品价格可谓是坐上了过山车。市场的不确定性越大，大宗商品价格的波动幅度会越大，而贵金属价格则会稳步上涨。然而，若因此就判断贵金属将开启牛市的话未免有些片面，通常情况下，持续10年左右的单边行情才能被判定为牛市或熊市。

数据显示，黄金的价格已经从2011年9月的1920美元/盎司回落至2015年12月的1046美元/盎司。这一波调整了将近5年的时间，累计最大幅度45.52%。与历史十分相似的一点，金价在美联储正式进入加息周期之后，反而出现了1046美元/盎司回落的低点，且完全有可能成为上一波熊市的历史最低点。

许亚鑫表示，由于美联储2016年年内加息的概率正在迅速下降，这或许会给金价的上升创造良好的外部环境，假如美元指数无法快速突破100关口，那么从中期来看，黄金的技术形态明显改善，整体已经突破了前期的下降压力线，最终多头的目标有望指向1480-1500美元/盎司区域。现货白银价格冲破18.50美元/盎司之后，接下来的多头目标就是25-26美元/盎司。

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