年中流动性大考时点来临 钱紧会再次袭来吗？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 肖君秀 深圳报道

距离上半年末“时点”还有几天，企业做账以及银行MPA（宏观审慎评估体系）考核等因素叠加，市场流动性又迈入年中季末大考时点，6月会再现三年前的钱荒吗？

“资金需求会明显加大，尤其对跨季资金需求增加。”一家商业银行交易员称，半年末资金面偏紧是惯例，就看紧到什么程度。

资金压力已经从利率上表现出来，6月22日，上海银行间同业拆借利率(Shibor)多数上涨，隔夜和14天期利率均上涨0.80个基点，分别报2.0270%和2.7590%；其中隔夜已是连续第5个交易日上扬，创5月以来最高位。市场上对跨季资金的需求尤其强烈，上交所国债回购14天最近出现明显上涨，利率从6月13日开盘1.8，至6月22日收盘已涨至2.75，涨幅超过50%。

上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，近日资金面略有收紧，流动性风险可控，受月度缴税、英国退欧公投及季末MPA考核等因素叠加影响,资金面有所收紧。

相对于过往钱紧时刻，最近资金还只是偏紧，银行间拆借利率略有上涨，而交易所回购利率明显冲高。最近几日上交所隔夜国债回购利率盘中最高超过6%，而今年一季度末央行首次实行MPA考核，当时上交所隔夜国债回购利率曾经超过8%；2013年钱荒时，上交所隔夜国债回购利率冲上了30%。 此外，最近上交所14天期国债回购利率仍在3%区间内，而2014年年末曾冲高突破13%。

针对此次资金面变化，央行对流动性管理已越来越精细化和具有预见性，6月23日，央行以利率招标方式开展了600亿元7天期逆回购操作，中标利率2.25%，除去该日300亿元逆回购到期，公开市场实现净投放300亿元，这已经是央行连续第四日净投放操作，四天公开市场净投总共为2100亿元，央行正在细心呵护资金面的平稳。

“公开市场上央行也加大了投放力度,以平稳年中资金面波动,并结合MLF和国库现金定存等多种工具综合使用,表明央行维稳意图明确。因此流动性风险爆发可能性较低,偶有紧张应也在可控范围内,年中资金流动性应整体无忧。” 胡月晓认为。

随着半年末时点越来越近，以及MPA考核带来的影响，流动性压力会更加显然，不过央行将会随着加大资金投放力度，以防止出现今年一季度末甚至三年前钱荒类似的情况。

此次流动性最大的扰动为MPA考核，但国信证券首席宏观分析师董德志认为，六月份的MPA考核虽然对流动性有一定的影响，但影响幅度明显弱于三月份。

其认为原因在于，一是经历过第一次考核之后，银行对于MPA考核的具体实施也已经比较明晰，不会如第一次考核时候由于对规则把握不定而格外过度反应；二是各家机构对MPA考核已经有比较充分的准备，不会像三月份感觉措手不及；三是央行进一步完善了平均法考核存款准备金制度，准备金率的分子分母的考核基数均为平均值，增强了金融机构流动性管理的灵活性，也更有利于平滑货币市场波动。

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