美联储年内或只加息一次 黄金涨声响起

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

4月美联储联邦公开市场委员会(FOMC)议息会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0.25%-0.50%的水平。市场人士认为，美联储维持基准利率不变，整体符合市场预期。不过，与以往有所区别，美联储此次会议基调倾向于维稳，开始淡化对海外局势的担忧，未来的关注重点集中在通胀等短板上面。

尽管美联储FOMC会议没有出乎市场预料，但日本央行利率决议却成为了黄金市场的推动，在金价一度苦苦维持1240美元/盎司的情况下，推动金价大幅回升触及1258美元/盎司的近一周高点。与此同时，在历经3年连跌后，市场分析人士终于肯说金价已经见底，并预计今明两年会实现上涨。

美总统大选在即

年内或加息一次

美联储表示，目前美国的通胀在目标水平以下，主要是因为非能源进口较为廉价，并重申政策立场维持宽松。与此同时，据外媒报道，美联储此次政策决定投票结果为9:1，只有堪萨斯城联储主席乔治对利率决策持异议，倾向于加息至0.5%-0.75%。此外，在整个声明中并没有释放出市场所关注的6月加息的线索。

去年12月美联储加息之后，今年黄金市场面临的最大挑战就来自美联储加息的预期。对此，汇丰银行分析师James Steel表示，美联储越延迟加息，对黄金就越有利，黄金市场目前的焦点在于下一次6月的美联储会议上是否会加息，而美联储加息的可能依然限制了金价的上行。不过，目前市场预计6月加息的可能性为23%。

“由于本次会议之后没有新闻发布会，因此人们的注意力都集中到相关的会议声明上。4月的议息会议并没有什么特别的亮点，市场希望决议中对于6月是否加息的信号并没有出现，仅是删除了对于全球经济和金融市场关注的措辞，不过我们也注意到美联储对经济扩张是否稳固开始显现出疑虑。”中大期货首席宏观策略分析师朱润宇接受记者采访时表示。

朱润宇认为，随着进入4月之后大多数重要数据都不及预期，让市场对于6月加息预期的概率已经降至20%的区间。而如果需要加息，市场目前的预期概率至少要达到40%以上，从这个角度看，我们认为6月加息的概率已经较低，除非5月和6月的非农、制造业、零售消费、通胀和房地产数据均十分强劲，否则难以成行。

再考虑今年是美国大选年，美联储主席耶伦作为偏向民主党人士，在加息的步伐上将慎之又慎，年内能完成一次加息的概率比两次要大。Wells Fargo Asset Management首席资产组合策略师Brian Jacobsen表示，此次声明较3月略偏乐观，对全球情势的担忧不再那么迫切。美联储正保持观望的态势，6月升息可能有些操之过急，除非我们看见通胀有较大幅度提升。因此，6月升息的可能性非常低。

“2016年年初至今全球经济增速出现了不同程度的放缓，主要因中国经济低迷，但伴随着刺激政策效果的显现，中国经济出现了短期的企稳迹象，这也导致了美联储最新的利率声明撤销了全球事件对美国前景的影响，这对未来一段时间美元的走势提供了支撑，预计二季度美元指数向下空间较为有限。”一德期货分析师张晨接受记者采访时表示。

机构逐步看涨黄金

金银比在快速缩减

市场调查机构Orips Research首席执行官兼首席市场技术员泽富-斯皮罗在接受记者采访时表示，就短期而言，黄金价格上涨的动力正不断累积。如果黄金价格能突破每盎司1275美元至1280美元的区间，那么也就意味着金价进入了上行通道。与此同时，预计市场掀起的新一波买金潮将进一步刺激金价上涨。

然而，对于接下来黄金价格的走势，张晨持有不同观点，他认为黄金未来的走势仍主要取决于美元，这背后实质上蕴含着宏观经济情况和美联储货币政策走向两个情况。从这一点看，二季度后两个月，从美联储加息预期引致的美元走强方面看，黄金走势不会很乐观。

但伴随大宗商品特别是原油价格大幅反弹，通胀水平会慢慢走高。因此，长期来看，黄金向下空间已较为有限，适合逢低做买入配置。白银拥有一半的商品属性和一半的金融属性，近期的走强主要因商品总体表现强劲激发其商品属性，此外，也是对居于高位的金银比价的修复。

面对全球汇率市场的波动以及通胀因素的影响，黄金成为投资者避险保值的最佳投资对象。通常情况下，美元贬值的同时都会引发贵金属价格的上涨。尽管金价前景看涨，但对未来美元贬值的展望却并不明显。此外，从白银的价格区间来看，今年初至今白银的期货价格走势强于黄金。

长期活跃于贵金属交易的投资者表示，过去几年黄金/白银比率已大幅上升，我们认为较长期来说，这一比率应会缩减，向中值回撤。与此同时，现在也有大量资金流入白银上市交易基金(ETF)，也令银价受益，自3月初以来，白银ETF的持仓量增加逾1200吨。

“白银在一季度初期涨幅不及黄金，随后在黑色金属暴涨下迎来技术突破，因其有较强的商品属性，增量资金开始介入，同时金银比价自联储加息以来触及历史区间高位，金银比的回落也有助于白银进一步上涨。”中大期货分析师赵晓君接受记者采访时表示。

赵晓君认为，短期内白银价格仍将面临调整，资产价格伴随人民币企稳后的复苏以及大宗商品价格回暖都将提升美联储二轮加息预期。白银价格处于宽幅上升通道，此轮反弹在金银比值处于高位峰值下大幅回归，空金多银操作加之白银作为商品属性伴随大宗补涨，短期超买，为将来大反弹奠定基础。

CFTC数据显示，在4月19日结束当周，Comex期金的多头头寸继续处在2012年2月以来的高点，德国商业银行指出，黄金市场面临获利了结的危险。对此，赵晓君表示，从长线战略投资角度来看，ETF资金在一季度大幅流入，显示了对于后市乐观情绪，CFTC持仓在经历了2013年下跌以来存量博弈后，开始有增量资金介入。

不过，市场对于加息的担忧以及近几年下行趋势中关键技术阻力的压制，使得基金净多的持仓也呈现波浪式上升，属于正常的情况，但在关键敏感时点可能会使拥挤的头寸遭到互相踩踏。短期避险投机资金更多是由于事件触发，而作为长期对冲风险的避险资金仍然按照自身投资组合以及逻辑进行配置。

此外，还需要关注资金面的情况。明富金融研究所分析师沈杨表示，目前从Comex金银持仓分布看，商业净空持仓和投机净多持仓均创新高，显示多空双方仍在押注市场，令价格维持高位。另一方面，与贵金属联系紧密的资产中，欧美股市与金银价格总体呈负相关性，股市一旦出现下跌，市场恐慌情绪将令投资者涌入避险资产，但从近期看，股市持续反弹，金融市场风险有限，故难言避险资金开始进入黄金市场。

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