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建设银行:大象要起舞

作者:郝静

来源:

发布时间:2009-06-12 20:08:00

摘要:建设银行:大象要起舞

 

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 郝 静 上海报道

   6月8日注定成为建设银行A股的表演日,盘中涨幅一度超过7%,全日涨幅5.79%,交易金额达到了17.7亿元。后动的大盘股中建设银行因估值较低,被一致认定未来仍具补涨空间。


A/H股溢价收窄
    “建行是估值较低的大银行之一,在整个银行板块中市盈率都比较低。”民族证券分析师张景指出。目前建行的动态市盈率在11倍左右,中国银行是13倍多,交通银行12倍多,股份制银行中浦东发展和北京银行均有14倍的估值。
    长江证券刘俊认为,目前大的国有银行估值偏低,H股的推动效应让建行未来还有表现机会,PB估值在合理区间内,而4万亿计划也会继续惠及建行。2008年建行实现营业收入2675.07亿元,增长21.89%,税前利润增长33.99%,达到926.42亿元,不良贷款率由2.60%下降到2.21%。
    “看看建行的股价就会知道,它还没有启动起来。”恒泰证券分析师段军芳表示。盘子大是一个原因,另外还包括外资股东可能会减持的预期。特别是参考其H股股价,前期涨幅有限。6月11日,建行H股午后上涨3.19%,收于5.46港元,而6月12日其A股股价仅5.18元,形成H股对A股的溢价,对比目前A股股价平均比H股股价溢价26.12%来说,建行股价明显偏低。“可能当局者迷,旁观者清,A股的看法偏于保守,境外投资者则比较乐观。”
    行业内对建行的业绩估值在0.38到0.42之间,段军芳对其2009年的业绩偏乐观:“我们给它的盈利预测是四毛五,较2008年仍可实现小幅增长。2008年建行的EPS为0.40元,目前大多数的估值都在0.38-0.42元之间,我个人觉得不太符合。根据信贷数据,应该至少可以实现10%的增长。”

抗涨不抗跌
    由于前期外资股东减持的预期所致,建行上涨空间始终不大。
    5月18日,美国银行将所持135.09亿股建行H股以协议方式转让,占总股本的5.78%,根据一季报的数据,美银共持有建行390.89亿股H股,总占比为16.73%。
    高盛5月份发布的研究报告维持对建行H股“持有”评级,并把目标价由4.4港元调高至6港元,报告指出,美银悉数减持建行解禁股份,可以消除短期H股的技术不明朗因素。
    “比起深发展、浦发等,大盘蓝筹股的题材相对较少,业绩只能慢慢体现,但从H股走势来看,工、中、建涨幅明显凌厉于A股,未来上涨空间会很大,只不过因其市值过大,容易牵一发而动全身,在牛市大行情得到确认之前,股价充分表现的可能性不大。”段军芳表示。
    从资产配置角度看,虽然“抗涨但并不抗跌”,当小盘股跌的时候,因为流动性充分,投资者会倾向于从这种大市值蓝筹股中抽离,把资金用于抄底其他股票,小盘股跌了一轮之后,这种大盘股也会跌得很厉害。“但基于建行5块多的股价还是偏低,我们给出了13-14倍市盈率。”

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