新年触发熔断机制提前收市 熔断机制能否抑制市场波动？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

正当民众还未缓解假日综合症的袭扰时，作为在A股中苦苦挣扎的投资者们，今天再次见证了一个历史性时刻——A股在熔断首日触发熔断机制。新年伊始，中国A股市场上的熔断机制正式生效。可悲的是，就在熔断机制正式生效的第一天，熔断机制就被迫不及待的触发了。

熔断机制的本意是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动，从交易机制的角度保持市场的稳定，但从当日的交易过程来看，熔断机制设定的阈值却无意中给恐慌的投资者一个明确的“止损”目标：沪深300指数首次触发熔断用时2小时15分，而触发第二档阈值（7%）则仅仅用了5分钟左右，这5分钟的交易时间里沪深股市跌势加剧伴随成交量显著放出，显然是投资者赶在触发第二阈值前卖出所致。

当天上午，沪深300指数在多种利空因素叠加下，大跌5%，触发第一次熔断。IC1601率先触发股指期货价格波动限制第二条，跌幅达5%，盘中跌停。午后股指重挫，13点12分，沪深300指数暴跌5.02%，达到熔断线第一次熔断，股指期货跟随熔断。

15分钟暂停交易后，13点34分，沪深300指数扩大跌幅至7%，再次熔断，直至收盘，IC1601首次熔断后开盘后瞬间跌停。与此同时，也正是随着投资者的恐慌情绪加重，大家都希望赶在7%的大熔断之前卖出手中的股票，结果形成了新年A股市场上的第一场踩踏！

对此，永安期货北京研究院副院长任新普表示，熔断机制是对已有趋势的反向作用，在下跌趋势中只是缩小下跌的窄幅，市场还是要走自己的运行规律。股指期货在交易受限制以后，交易量和持仓量严重下降，市场功能被严重削弱。今日大幅下挫，主要是利空因素被放大、股权解禁以及对去杠杆程度的担忧，不排除次日有反弹的可能性。

不过，对于今天大盘指数的暴跌，中信期货分析师张革表示，今天股指期货的大跌并非由于熔断机制导致，还请投资者客观看待市场。在近期人民币汇率大幅贬值，市场资金利率水平波动加大的情况下，流动性压力使得市场风险偏好始终维持低位，沪深两市成交额一直保持低迷状况。

与此同时，同时，周末和周一公布的PMI数据表现低于预期，进一步增加短期情绪干扰。因此，不能将市场的正常波动归咎于政策，要正确理解市场各方面因子的影响。不过也有业内人士表示，股指实行熔断机制后，那跌停板制度是否还有存在的必要？

从1996年12月沪深股市引入涨跌停板制度，该制度对于短期化解市场过度波动和抑制投机起到了积极的作用，在接近20年的制度实施过程中投资者已较为熟悉交易规则和玩法。然而，新的熔断机制的加入，则相当于股指新增了两道交易双向阀门(-10%，-7% -5%，5%，7%，10%)。

对于沪深300指数来说，在新的熔断机制下理论日内涨跌幅度收窄至（-7%，7%），通过制度过多干预市场交易，造成市场交易频繁“启停”损失的是交易效率，对市场长远发展不利。对此，上海元普投资管理有限公司策略分析师杨东表示，熔断机制推出后，股指期货的涨跌幅也相应的发生了变化。

杨东表示，由原来的10%变成5%，7%两档。个股的涨跌幅板仍继续保留，而且仍有存在的必要。而且根据历史统计数据看，触发熔断机制的交易次数较少，但个股的涨跌幅度的波动大于指数，因此仍有必要保留个股的涨跌幅。而沪深300指数的涨跌幅将至7%，股指期货涨跌幅则将为5%和7%两档。

“今天第一次触发熔断机制算市场的正常反应。因为元旦期间公布的经济数据弱于市场预期，同时媒体大肆宣扬救市股恢复流通，导致市场快速下跌。但是暂停15分钟后市场情绪明显发生了变化，恐慌性的抛售开始出现。这种交易制度第一次在国内出现，市场的反应有些过度，不仅没有发挥控制风险的作用，反而助跌。”上海元普投资管理有限公司策略分析师杨东接受记者采访时表示。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）