概念独特市值小 首家精神科医院香港上市

本报记者徐超杭州报道

11月20日，温州康宁医院（02120，HK）在港交所挂牌，成为内地首家赴港上市的精神科医院。一时间，创建于1998年的温州康宁医院成为资本市场关注的焦点。

招股说明书显示，康宁医院整体住院床位使用率高达95%，今年上半年的毛利率超过40%，业务量每年递增30%以上。

康宁医院董事长、院长管伟立向《华夏时报》记者表示，康宁医院的终极目标是成为“中国精神科航母”。

唯一私立三甲精神科医院

根据康宁医院在港交所发布的公告，上市保荐人为花旗以及中信证券国际，以每股32.1港元至38.7港元发行1760万股H股，共募集5.65亿-6.81亿港元，90%作国际配售，10%在香港地区发售。11月20日康宁医院将正式挂牌，全球最大的生物医疗投资公司OrbiMedAdvisors及PrimeCapital分别认购1800万美元及1400万美元的股份，合占IPO比重大约四成。

根据招股说明书的描述，康宁医院的业绩近三年半来一直在大幅增长，不过其主要利润来源并非药品，而是治疗费用。

2012年和2013年，医院收入分别是1.708亿元和2.264亿元；净利分别是1320万元和2630万元。2014年营收长到2.963亿元，利润5120万元。这意味着这三年医院的营业收入年均复合增长率为31.7%，净利润年均复合增长率96.9%。

2015年1-6月份营业收入为1.6亿元，净利润为2913万元，毛利率为40.6%。其中精神科服务收入占总收入的86.9%。像治疗和一般医疗服务加在一起，今年上半年这部分的收入是1.12亿，占整体比重的69.6%。而像药品收入，今年上半年的收入是4223万元，占比26.3%。

另一项支持医院营收增长的数据也显示，康宁医院的整体住院床位使用率达到了95%，且在该医院接受治疗和一般医疗服务的住院病人平均每床每日的开支大约377元。

按照2014年的收入计算，康宁医院仅次于上海精神卫生中心，已经是中国最大的私立精神科医疗集团，还是全国唯一一家获评三级甲等的私立精神科专科医院。

管伟立向记者介绍，康宁医院位于温州市区的总部开放床位有1900余张，此外在苍南、平阳、永嘉、乐清、青田有连锁，临海、北京、杭州、南昌和成都的连锁正在筹建中。

他告诉记者，精神科医院在成熟的资本市场上市已有先例，比如美国。至于为什么不是在内地A股市场而是香港上市，管伟立说这是全体股东的决策。

安信国际证券在研报中指出，康宁医院目前是中国最大的私家精神科医疗集团，拥有良好的市场认可度。精神科治疗在中国需求将迅速扩大，其中条件较好的私立医院将受益于收入水平提高和政府对民营医疗的支持。也有证券业人士表示，康宁医院概念独特，有卖点，而且市值不大，应有炒作空间。

引入社会资本快速扩张

康宁医院登陆资本市场，使投资者首次把目光瞄向了精神疾病这一领域。

根据全球企业增长咨询公司弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）的报告，受城市工作生活压力加大的影响，我国精神疾病患者人数将进一步增长。

公开数据显示，2010-2014年中国私家精神科医疗市场规模的年均增速为23.8%。预计2015-2019年，市场规模将由62亿元增至136亿元，年均复合增长率为21.8%。受政策利好影响，近年来我国精神医疗机构数目激增，到2014年全国已经有超过200家医疗机构，温州康宁医院就是其中的佼佼者。

弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）就曾发布报告指出，中国每万人平均精神科医生数目及精神科床位均大幅低于G7国家的中位数水平，且人均医疗开支及医疗开支占国内生产总值（GDP）的百分比也相对较低。

1993年从公立医院辞职、本身为精神科医生的管伟立，1994年筹建康宁医院，至1998年正式创办。管伟立告诉记者，业绩增长意味着医院要扩张，扩张则意味着要继续投入。此次康宁医院上市融资是希望引入社会资本进行快速扩张，未来五到十年将在全国开设20余家连锁精神病专科医院，建成医疗集团。

根据招股书，考虑到精神科医疗行业的性质，康宁医院主要专注于治疗和一般医疗服务，并将其作为业务的核心部分，预期未来将继续延续此趋势。

不过这次上市融资，所得款项净额约50%将用作扩大医院医疗保健设施网络以及经营能力，余下资金将用于医院的改造升级、发展移动及网上平台等。这也意味着康宁医院下一步将涉足移动医疗。

著名经济学者宋清辉认为，细分行业正呈现出高度集中的现象，市场上亦出现不少细分行业的龙头公司，例如精神病院、夜店、足浴、火葬等，他们中间有的已经登陆或者正在准备登陆资本市场。香港股市上市首家精神病院，非常具有稀缺性，若港股市场持续复苏，料会被追捧。

管伟立就曾向记者表示，解决大众看病难、基础医疗这一块应该归公立医院，民营医院就应该发展特色治疗，康宁医院终极目标是成为“中国精神科航母”。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）