关于救市有太多不切实际的误读

8月14日，证监会一纸公告，宣告轰轰烈烈的救市告一段落。此次，证监会没有给大家想像猜测的空间，直接了当地宣布“救市退出计划”。出现股灾，国家救市是必须的，但也应是暂时的，市场稳定之后退出也是必然的。同时宣布，证金公司将部分股票转让给中央汇金，证金公司在今后若干年内不会退出市场。“证金退出，汇金接手”，此消息一出，市场该看空还是看多，引人遐想！

多头看到的是证金公司在今后若干年内都不会退出的利好，跟着国家队有肉吃、有酒喝已经成为一些人的共识。空头看到的是证金公司今后一般情况下不会入市操作，国家队退出救市，后面就是投资者自己玩游戏的时间了。国家队的退出，意味着后市将会进入继续调整的阶段。

真是几家欢乐几家愁！

经过近一个月的“重症看护”，A股已经走出极端行情。一番组合拳救市之后，效果又怎么看？

救市成果喜出望外

首先，救市解决了流动性陷阱这个大问题。股票一旦跌停，无法卖出，拖累券商和银行，进而引发更剧烈的波动以及系统性风险。

其次,从3300多点反弹到4100多点，有20%的反弹，反弹幅度很大,救市怎能不算成功。

第三，投资者信心大幅恢复，信心比真金白银更可贵！个股甚至创了新高，有40个到60个公司的股票已经超过了5000点。

救市后遗症不容小觑

第一， 在股市危机之时，证金公司以“救世主”的身份介入市场，提供流动性支持。但是另一方面，救市资金作为“非市场化”因素，会扭曲市场规律发挥作用的逻辑，甚至证金公司在跌停板上把创业板打起来，市场估值实际上是被搅乱了。

第二， 裁判下场踢球，不是一个正常的比赛。证监会亲自下场救市的，名不正言不顺，何以服人？

第三，国际影响太大。国际货币基金组织考虑到疯狂救市对国家市场和国家货币交易价格的影响，两次就中国政府救市发表公开意见和声明，希望中国政府尽快结束这种救市行为。同时，救市动用大量资金，根据央行的数据大体可知在9000亿元左右，这笔贷款的增加一定程度上加快了人民币贬值。

就在本周一，市场上演了增灶退兵的戏码，周二跌破3800点，周三跌到3560完成深V反抽，周四又跌至3660点。如果国家队不再作为，市场还能不能扛住调整，这是一个很大的考验！

【水皮Q&A】证金退出，汇金接手，目的何在？注册制推出，等到何时？

@猛虫过江：既然都是长期持有，为何证金要多此一举将股票转给汇金？汇金真的会长期持有这些股票不进行买卖吗？

水皮：不买卖不等于不转让，更不等于还会买入，也不等于不减持，当然也不等于不干预，也不等于不买入。那么为什么转让给汇金公司呢？这个证金公司，其实不是正经的国家队，他其实只是证监会事业单位让上交所、深交所和中国金融期货交易所一起成立的一个公司。它的职能是为券商做转融通的服务。当然肯定是受证监会管理，资金都是社会资金，从资金的来源及注册金上看得出，这不是财政出的钱，那么真正财政出钱的、代表财政部运作的公司是汇金公司。汇金公司才是正经的国家队，那么它也是上市银行的大股东，财政部的钱是真正国家的钱。每一个救市的后面都充满着博弈！

@俊贤：目前IPO停止，若想明年顺利推行注册制，政府会否出手进一步提高市场的活跃程度与流动性，让滞涨的估值水平低的个股出现行情从而带动指数上涨，使IPO的堰塞湖打开，随后才推行注册制，让市场回归应有的价值水平 ？

水皮：很多人都有这种期望值，希望政府不光救市，而且能把指数推高，希望解套，解套之后还想挣钱，所以人的欲望是没有止境的，政府无力承担这个责任。政府不是拯救你，政府是救市场流动性，只要跌停板上还有人买你的股票，那就不存在流动性陷阱这个问题，所以政府就不会出手。指望政府把这个股价往上推，我觉得是不现实的。所以千万不要把希望寄托在政府救市上面，你还得有自己的一个估值的判断，如果你的估值过高就是应该走人的。IPO早晚要重启，因为债融资已经开始重启了，后面是注册制，那么注册制启动时候，市场才是一个相对自然底的状态，现在的底是一个政策底。

@墨明：既然说行情有可能持续到注册制推出前结束，那注册制不推出，是不是意昧着行情不会结束，起码不会大跌？

水皮：我觉得这个逻辑上是不成立的。但是很多人真的是这么想的，觉得政府既然要搞注册制，那么一定要把指数推起来，我不知道这两者有什么联系，推起来不还得跌下来嘛。其实这一次股灾就是这样，推的太高了，跌下来。难道政府还会重蹈覆辙吗？在这个点位上，再把指数推起来，再暴跌。所以我觉得，其实注册制真正能启动一定是在市场底部区间，到指数跌无可跌的时候，在注册制将推未推之前，注册制都是一个利空，等到注册制推出那一刻，利空兑现了，就变成利好了。

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