首家VIE互联网企业登陆创业板 暴风科技演绎完美风暴

　　华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张学光 北京报道

　　作为国内最为炙手可热的风险投资人，IDG全球常务副总裁兼亚洲区总裁熊晓鸽并不会参加每一家旗下所投资公司的上市仪式，不过在3月24日这一天，他还是专程赶到了深交所，参加创业板公司暴风科技（300431）的上市仪式。

　　用熊晓鸽的话说，“今天看到暴风科技在A股上市，我就没有遗憾了。”

　　熊晓鸽的遗憾，也是创业板的遗憾。眼下，中国的创业板已然成为继美国纳斯达克之后全球第二大创业板市场，但是在3月24日之前，很难在创业板上找到一家纯粹的互联网公司。

　　不过，这种态势似乎正在改变，先后有数家寻求赴美上市的互联网公司，今年年初以来纷纷在国内资本市场上开花结果，而从2009年前开始解除VIE架构寻求回归A股，这些公司一等就是5年。

　　回归创业板

　　3月24日出现在几家公司上市仪式上的，还有另一个并不常见的人就是深交所总经理宋丽萍。

　　上市挂牌仪式并不长，一般只有20多分钟，宋丽萍除了一个简短的发言之外，多数时间都是站立在红地毯的中央。记者注意到，站在台上的宋丽萍和暴风科技董事长冯鑫一直在窃窃私语，仪式结束后，有媒体记者向冯鑫打听他和宋丽萍谈了什么，冯鑫回答说他在和宋丽萍谈互联网公司和创业板的问题。

　　事实上，互联网公司如何回归A股和创业板如何迎接互联网公司回归，分别是冯鑫和宋丽萍眼下最关心的问题。

　　就在半个月前，宋丽萍在北京参加全国两会期间还在谈及创业板改革的问题，这也是眼下深交所最为关心的一个问题。按照宋丽萍的说法，未来创业板会降低门槛引入一批互联网公司和创新型的企业，当然，并不是所有未能盈利的互联网公司都可以趁机挤进创业板，而是那些本身“具备盈利能力，但是为了公司发展而主动放弃盈利的公司”。

　　在冯鑫和熊晓鸽眼里，暴风科技是目前创业板乃至A股引入的第一家真正意义上的互联网平台，尽管在外界看来，其所从事的视频播放业务和早前上市的乐视网（300104）差不多，但是在行业内人士看来，乐视网在上市后的盈利模式更趋向于构建一个闭合的生态系统，从财务数据上也可以看出，目前乐视网在终端硬件上的收入占到总收入30%左右，剩余70%的收入中，来自会员缴费和版权分发上的收入占到一半，广告收入占比只有35%左右。

　　而所谓的互联网平台，业内人士对其定义应该是那些提供领先的互联网基础应用、拥有数亿规模用户的互联网公司，此前，在美国上市的优酷网和土豆网，都属于这一类的互联网平台公司。

　　对于这些互联网平台公司始终无法适应中国资本市场，无论对于这些公司还是中国资本市场的监管者，都是一种苦楚。

　　百度创始人李彦宏已经连续3年在全国政协会议上提出互联网公司回归A股的问题，希望监管层能够尽快调整规则，以使得国内沪深两市能够接受这些VIE架构的公司。对于这一问题，走出两会会场的证监会副主席姚刚也表现得很无奈，因为这其中存在法律规则上的障碍，而包括修改《证券法》都不是一个短期的问题。

　　不过，早在5年前，A股创业板推出之后，那些寻求赴美上市的互联网公司就已经对回归A股跃跃欲试了。“国内的创业板晚推出了10年，如果1999年那个时候推出的话，或许BAT这些公司都会留在国内资本市场。”熊晓鸽在仪式后向记者解释，他在台上所说的遗憾，就是眼看着一大批互联网公司奔赴海外。

　　适应O2O时代

　　当然，好饭不怕晚。在熊晓鸽这样的风险投资人眼中，BAT的辉煌成就于PC时代，是过去时，而互联网的未来方向一定是基于移动互联网的。

　　也正是看到了这一趋势，熊晓鸽带领的IDG早在2012年就完成了36亿元的人民币基金募集，这其中甚至引入了社保基金，而这只基金投资的项目中第一个开花结果的就是暴风科技。

　　2010年，在IDG的帮助下，暴风科技完成了VIE架构的解除，IDG原基金退出，取而代之的是这家名为“北京和谐成长投资中心”的人民币基金，此外，还引入了华为和金石投资等一批国内战略投资者，熊晓鸽甚至还带着冯鑫拜访深交所。

　　事实上，在接受记者采访的投行人士看来，这种解除VIE架构本身难度并不大，更多的问题是如何才能满足国内的上市条件，特别是寻求IPO这条路。

　　3月18日，创业板公司宋城演艺（300144）发布公告称，公司拟以26亿元的价格收购北京六间房科技有限公司100%股权，而六间房此前也是寻求赴美上市未果，最终才解除VIE架构回归A股，只不过，六间房走了一条并购的道路。

　　除此之外据记者了解，在今年3月份三胞集团对于拉手网的收购也已经资金到位，下一步，按照拉手网董事长邱立平所透露的，公司将和三胞集团的线下销售进行结合，力争成为首家在A股上市的团购企业，而此前拉手网在2011年赴美上市折戟，最终解除了VIE架构之后寻求在国内上市。

　　事实上，对于这些当初赴美上市未果的互联网公司而言，回归A股决不仅仅是解除VIE架构和满足国内上市标准以及排队上市这么简单，无论是暴风科技、六间房还是拉手网，赴美上市还是PC时代，这些公司当初的业务也都基于PC端展开，而眼下想要得到资本市场的青睐，必须要适应移动互联时代。

　　“不管你线上做的有多热闹，消费者最终还是要回到线下进行消费的，所以，不要为了电商而做电商。”3月23日，一家上市公司负责电商业务的副总裁对记者分析他眼中的O2O时代。

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