资产配置调整压力有望变小 保险业笑纳降息好礼
来源：华夏时报
发布时间：2014-11-26 23:11:00
摘要：作为利率敏感行业，保险业将对此次时点和力度均超预期的降息如何反应？
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶琪 北京报道
作为利率敏感行业，保险业将对此次时点和力度均超预期的降息如何反应？
在降息后的首个交易日，保险股的全线大涨一定程度上印证了市场对此的乐观预期。11月24日，表现最突出的正是保险板块，涨幅为6.82%，其中新华保险一度触及涨停板，截至当日收盘，新华保险涨近8.65%，中国人寿涨8.07%，中国太保涨7.02%，中国平安涨4.25%。
“中国央行降息受益最大的是房地产开发商和保险公司。”摩根士丹利报告指出。
投资、承保双重利好
对银行利率的变化，保险业向来都高度关注并且极为敏感，不仅因为保险产品与其他理财产品存在着竞争，同时利率的升降也直接影响到保险投资收益。
“过去我们在多年的报告中，几乎从不判断加息或降息对保险是好是坏，我们认为加息和降息对保险行业都有利弊，需要结合所有情景整体进行分析。”平安证券分析师缴文超指出。
对于保险投资，降息一直是把双刃剑，它可导致新增资产收益率向下，但存量资产价格向上，也可导致浮息资产收益率下降，但固息资产价格上升。
对此缴文超认为，降息过程中，虽然每年新增保费配置的固收产品收益率有所下降，但是新增固收投资相对存量的投资资产，只是冰山一角，因此就总体投资资产而言，组合的投资收益反而能够跑赢市场的平均利率水平。
“其实严格说来，利率的升降对行业的影响并不是绝对的，还要看保险公司本身的业务结构和资产结构。比如利率下降，债券的公允价值会上升，这就更利好固收类投资占比较大的公司。”一位保险资管公司副总对记者表示。
根据券商数据，上市保险公司中，新华与太保的债券类占比较高，分别达到了56.4%和54.6%，而中国人寿、新华保险、中国太保目前可供出售债券占比较高，分别超过40%、36%和27%。
招商证券也指出，由于非对称降息，存款等新增资产的收益率下降程度将小于存量资产增值，而且目前保险公司投资收益的弹性更多来自股市和非标资产，降息带来的股市上升可提升保险投资收益率。
而投资收益的变化无疑也将影响到销售端。记者了解到，目前与银行理财产品收益率相比，保险公司的分红险客户收益、万能险结算利率与其仍有1至1.5个百分点的差距。
“如果银行理财收益降到4%的话，保险产品的竞争力肯定会提升，虽然短期内对销售的影响不见得是立竿见影，但至少会使销售环境逐渐改善。”一位银行系保险公司市场部人士坦言。
资产配置结构调整
根据刘俊的测算，目前保险业每年新增资产大约在20%左右，到期资产大约在10%左右。对于重新配置资产面临收益率向下的压力，保险资金是否将寻找新的投资标的？
“虽然降息本身对于保险公司的新增资产配置有一定负面作用，但由于近年来保监会对保险公司资产端的政策松绑稳中有进，因此在险资配置的多样性方面已经有了较为明显的优化，因此险资完全可以通过对多样化投资渠道的进一步利用对冲降息所带来的负面因素。”银河证券研报称。
保监会最新统计数据显示，截至10月末，保险资金运用余额88010.87亿元，较年初增长14.49%，其中银行存款24642.68亿元，占比28%；债券35735.05亿元，占比40.6%；股票和证券投资基金8925.21亿元，占比10.14%；其他投资18707.93亿元，占比21.26%。
“因为宏观环境变了，对大类资产的配置结构，今年以来我们是一直在逐渐进行调整。不过正是因为对利率的趋势性下跌有预期，可能下一步的资产配置反而不会有大的变化。”上述保险资管公司副总认为，出于安全性的首要考虑，债券仍将是他们主要的配置资产，而对权益类投资依然是在谨慎中把握投资机会。
方正证券指出，随着未来养老险和健康险的发展，保险公司需要投资长久期、稳定偏高收益的资产，因此长久期债券以及高等级公司债有较大的需求缺口。
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