昌九生化咏叹调
张学光
赚钱的股民都是相似的，亏钱的股民各有各的不幸。
2013年的股市进入两融时代，投资者和机构只要敢于承担风险，都可以向券商融资融券加大资金杠杆，要么大赚，要么巨亏，这就是一场绝杀。
在监管层的呵护之下，A股的两融小心翼翼地走过了3年，但是最终还是在今年最后两个月时间，爆发了有史以来最惨烈的一场昌九生化（600228.SH)爆仓事件，全力一搏的融资多头血本无归。
“壳”资源的命运在2014年正面临贬值的风险，在注册制和借壳新政之下，类似昌九生化的借壳重组也将迎来转折。
无法猜中的结局
繁花落尽终成空。
12月24日，昌九生化的股票已经是第十个跌停板了，可是压在卖盘上的挂单只不过是从8亿多元减少到6亿元左右。
不少人开始看热闹似地打赌，看看昌九生化的股价还会有几个跌停板，有人跳出来说，一般一个壳资源的市值应该是在10亿元左右，现如今昌九生化的市值还有25个亿，最少还得5个跌停。
注定，没有人能压中昌九生化的走势。
12月25日，昌九生化的股票开盘不久就从跌停拉至涨停。无名土豪拿着大笔资金杀入，全部吃掉6亿多卖盘，那些套牢的股民像是看到救世主一样，赶紧打开电脑挂单出逃——当天，昌九生化的换手率达到42%。
一时间，昌九生化这场悲剧又演绎成了悬疑剧。
这种悬疑剧几乎每天都充斥着财经媒体的版面，只要你愿意，你可以像看连续剧一样跟着剧情走，而且可以保证，真实资本市场上的剧情，比那些狗血编剧编撰出来的剧本要精彩得多。
2012年，一部《甄嬛传》火爆荧屏，甄嬛等众嫔妃的命运全在皇上的喜怒之间。一样，资本市场上壳公司的命运全都在重组方的手里，他点了谁，谁的命运就会转折。
在昌九生化被资本市场打入冷宫之后，距离它几百公里之遥的威华股份（002240.SZ)火了，曾几何时，当昌九生化市值被炒到将近80亿元的时候，威华股份的市值只有20多亿，现如今，当昌九生化的市值被打到只剩下20多亿的时候，威华股份的市值已经被追捧到50亿元。
但是，谁又敢说威华股份的重组一定是铁板钉钉呢？
两融，难以公平的绝杀
公平，才是这个市场的主旨。如果类似于期货市场，多方和空方力量均衡，信息对称，那么从市场的角度来看双方的博弈可以被看做是公平的。
可是，眼下股票市场上的多空双方力量悬殊，有多悬殊？告诉你一个数字，截至12月24日，沪市融资余额是2249亿元，融券余量金额只有16亿元。
除了这个140∶1的数字，还有两组数字：
目前A股的700只融资融券标的股当中，所有的个股都是融资余额大于融券余额，其中有27只个股的融券余额为零。
这次出事的昌九生化，融资融券余额比例是12389∶1，更有甚者，在11月份时，作为两融标的股的盐田港，融资融券比例是47555∶1。
造成这种力量上的悬殊当然有制度上的不足，而且券商也难逃其咎，在他们眼里，借钱给投资者比借股票更实在，至于风险，券商只要有强平工具确保自身利益即可。说起这事，连券商自己的分析师都于心不忍：“明明可以慢慢赚的钱，非要杀鸡取卵。”
12月19日，有投资者恳请昌九生化的管理层能够让公司的股票继续停牌，以等到下一轮重组消息公布，这样就能避免复牌之后被券商强制平仓，然而这一理由最终被交易所方面否决了。交易所认为，在公司目前没有任何继续停牌理由的情况下，不能为了照顾这些少数因融资损失的投资者而违反交易规则，甚至损害多数投资者的利益。
不要忘了，对于投资者保护的另一层意思是，对投机者的惩戒。
在这些投机者的眼中，无论是交易所还是监管层，态度都是冷漠的，可事实上，真正冷漠的是市场规则。所谓中国资本市场上的秩序重建，就是让政府在市场规则面前莫插手，这么看来，那句“使市场在资源配置中起到决定性作用”，听起来确实有些冷。
“壳”在蜕变
就像是国人喜欢看清宫戏，是基于一种对至上皇权的内心崇拜一样，对压中借壳重组股后那一连串的一字涨停线背后，是中国股民那种抑制不住的欲望：一夜暴富。
在这一点上，股场继承了赌场的基因，没有欲望就不会犯错，没人犯错就没有输赢。
“壳”以往是一个巨大的诱惑。发生在记者身边一个真实的故事是：某圈中好友在2005年重金入市，经历了2007年的巅峰之后，2008年手中的股票市值折损过半，此后几年，他索性扔掉了工作，倾心研究起借壳重组案例来，短短几年之后，当记者再次见到他的时候，他手中的股票市值已经价值数千万，2011年，仅压中一只股票的借壳重组，就让他赚了上千万元。
对于很多投资者而言，重组的故事就已经是这个市场上的金矿了，而借壳重组则是在一堆沙金当中刨出了一块狗头金。而在这个市场上，无论是公募还是私募，只要是抢尽风头的，无不倾心于此。
坐在记者面前的私募经理给记者打开交易软件，拉出一列个股名单：“看，这些股票就都是市值不到20亿元的，都有借壳的可能性。”他现在每天要忙活的就是坐在电脑前四处搜集这些个股的信息。
2014年，如何避免昌九生化的爆仓悲剧重演？对于遏制A股的炒壳恶习，监管层在今年也是“扬汤止沸”和“釜底抽薪”双管齐下：首先，要求所有借壳项目的财务等各项指标要达到IPO的标准，谁都别想绕道借壳上市融资；压制需求总不是个办法，随后，在年底传出证监会将在新股发行制度上的重大改革——注册制，大家也别花冤枉钱去买壳了，以后谁想上市，直接注册就行，前提是，你得经得住市场的考验。
在IPO注册制和借壳新政背景下，2014年借壳重组炒作还会如此迅猛吗？
查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）
