80后“游族”吸金38亿

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 郝静 上海报道

   12月13日，梅花伞(002174.SZ)的重大资产重组收到证监会的一次反馈意见书，公司需对相关反馈问题进行回复，并在30个工作日内向证监会提交书面回复意见。然而在此时，却有市场消息爆出，梅花伞此次拟注入的上海游族信息的资产评估情况虚高，且其用户现金购买点卡充值的模式之下，其报表中的现金流情况难以查实。

   事实上，此次高达32.8倍的溢价注入的游族信息盈利能力尚且存疑，会计师在盈利预测当中给出了放卫星般的业绩蓝图，与之对应的是，业绩乏力的上市公司梅花伞一直以来的转型冲动，去年矿产大热时购入天宝矿业，网游狂欢时又以最高价投身网游市场，究竟是蓄谋已久的一场炒作还是痛定思痛的瘦身转型？

上海80后的造富神话

   此次发行股份购买资产的价格为20.06元/股，梅花伞将以非公开发行股份的方式购买林奇等股东持有的游族信息100%股权，该部分股权的评估值为38.7亿元，本次梅花伞还拟发行股份募集不超过4.9亿元的配套资金，发行价不低于18.06元，借此游族信息得以借壳上市，上市公司实际控制人也变为林奇，原有的晴雨伞制造及矿业（黄金采选）业务被剥离。

   游族信息对于2013年到2016年的业绩分别作出了2.86亿、3.87亿、4.5亿、5.2亿的预测，但如果业绩未能达到这么多，此次天价注入对于小股东的利益又如何补偿呢？梅花伞董秘办人士告诉记者：“如果3个亿的利润，只完成1个亿，到时上市公司会以1元回购当时的股份，且3年之后，还会对资产进行减值测试，对差额部分会以发行股份的方式进行补偿。”

   然而一位了解此事件的人士告诉记者：“其实这家公司此前接触过别的收购方，当时给出的评估的价格是20亿，这次一下子给评估了38个亿这么高确实谁也没想到，据说双方协商的是把股价炒高一倍，让原来的老板全身而退，反正游戏点卡购买都是现金的形式，财务这块实际上是很难查证的。”

   游族信息成立于2009年，最初出资1000万元，是由丁波羚、林奇、李竹和朱伟松4人共同出资设立，然而最大出资人丁波羚却在2010年出让了全部股份，最终无缘这个财富神话。2011年末，游族信息的55名中高层分别注册的壳公司一骑当先和敬天爱人平价获取了林奇的7%股份。

   2012年1月11日，游族信息迎来了3位新股东，他们分别是武汉光谷博润、常州博润和天津博润，分别增资了800万、800万和400万，这三名外部股东的增资价格是一元注册资本作价27元。

   然而一年半之后，出人意料的事情发生了，李竹、付迎及3名新晋股东将各自持有的7.6%、5.4%、2.76%、2.76%和1.38%的股权全部转让给一骑当先，这时的价格已经是1元注册资本对应55.86元。这个价格还不算高，因为在10天之后，一骑当先又把6.1%和3.9%的股权分别作价7625万元和4875万元转让给了畅麟烨阳和苏州松禾，这次的转让价格已经飙至每元注册资本116.38元再翻了一番，转让原因却是为了筹集上一次转让中的收购资金。梅花伞方面人士指出：“这两次是单独的独立事件，不能一概而论。”

   身为80后的林奇由最初的562万摇身一变成了20个亿，4年间翻了近35倍。净资产仅仅1.14亿评估成38.7亿，换成2012年净利润的PE已经高达百倍，最迟进入的畅麟烨阳和苏州松禾也可半年轻松赚3倍，这个价格究竟贵还是不贵？从账面数字来看，2011年营业收入8614万，2012年变成1.74亿，在2013年的前8个月又实现了3.95亿营收，据指《大侠传》和《大将军》两款游戏就构成了今年收入的近70%。

   梅花伞董秘办人士指出：游戏充值主要是通过电子支付的方式，游戏充值买装备通过虚拟货币，支付都有留痕数据可查实，这恰恰证实了现金方面无法作假。

游族信息PK三七玩

   或可参考近期顺荣股份（002555.SZ)购买三七玩的案例，根据易观智库2013年三季度网页游戏市场季度监测数据，三七玩的市场份额8.6%，仅位列腾讯游戏的29.3%和360游戏的9.4%之后，三七玩的全部股权估值为32.1亿，溢价25.9倍。三七玩承诺的2013年净利润为2.2亿，未来两年则是3亿和3.6亿，远低于游族信息的放卫星式承诺。

   三七玩业绩是否不如游族信息则见仁见智，其2011年成立当年亏损，2012年营业收入5.87亿，净利润6946万，今年1-7月营业收入8.1亿，净利润1.14亿，游族信息1-8月的营业收入只有3.95亿，而净利润却有1.6亿实现反超，与此同时，三七玩还是游族的第三大客户，对三七玩的销售额847.9万占到总收入的2.15%，然而游族却没能排进三七玩的前五大供应商。

   记者发现，与三七玩明确地公布了其付费玩家人数209万人以及充值金额的区间分布情况相比，游族的草案书对这方面语焉不详，只是模糊地公布了一个游戏充值金额叠加图，而对具体数字并未给予明确披露，将重点更多地放在核心技术和研发过程管理等内容方面。

   梅花伞董秘办人士回应称：“不能简单地用净资产价格进行比较，比如说净资产今年是1个亿，评成30亿，溢价30倍，但今年盈利3个亿，明年溢价是多少呢？不能用静止的眼光来看，市场对于新生事物也应该给予培育的态度。”

   而在2012年，梅花伞的关键词是当时大热的金矿：2012年1月，梅花伞以5780万元收购了江西天宝矿业51%股权，其采矿权主要是扩界区域3平方公里的金家坞金矿，对净资产的溢价为58.14%，然而此时却有媒体指出金家坞原0.26平方公里的采矿权证已被江西国土资源厅收回，且此次收购51%的股权有规避重大资产重组之嫌，上市公司后发布公告澄清称前者是拐点坐标变动原因。

   今年1月，金家坞金矿如约拿到了采矿许可证，其年生产规模为14.85万吨，目前生产经营情况如何？从半年报数据来看，其营业收入503.7万元，而其生产成本却高达646.2万元，矿业毛利率-28.29%，是三项主营业务中最低，矿业毛利率大幅下滑的主要原因是黄金销售单价下降，同时金家坞金矿采矿权扩界手续完成后生产成本中采矿权摊销增加。公司控股子公司江西天宝矿业有限公司2013年计划采矿13万吨，出矿11万吨。

   梅花伞2013年预期业绩是亏损2000万-2500万，而前三季度已亏损1247万。对于巨亏，公司方面的解释除了制伞业萎缩金价下跌外，另外一个原因是重组的顾问费，对于这块具体数额，梅花伞内部人士拒绝透露，而对于目前“借壳标准等同IPO、配套融资缩水”的当前态势表示并不担忧：“游族方面本来就是要做IPO的，三年盈利，各方面都没有问题，我们按照证监会的要求做自己的事情，股东大会的时候除了大股东回避表决之外，我们仍有99%以上的通过率，我们很有信心。”20日，梅花伞收于47.69元，较之增发价溢价已有两倍多，梅花伞人士表示对二级市场不做评价。

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