布局长期改革正当时投资风格将更多样化
摘要：今年整个新兴市场都是成长股行情，蓝筹股相对低迷。其中最重要的因素有两点：一是新技术革命；第二点可能更重要，是新兴市场高企的利率水平。
大摩多因子基金经理 刘钊
（截至12月19日，股基过去1个月业绩排名第2）
今年整个新兴市场都是成长股行情，蓝筹股相对低迷。其中最重要的因素有两点：一是新技术革命；第二点可能更重要，是新兴市场高企的利率水平。美国、欧洲、日本的量化宽松政策压低了本国的国债收益率，却加大了新兴市场的通胀压力，提升了这些国家的利率水平。
目前，除了中国债券收益率逐渐走高以外，印度、巴西等国家10年期国债收益率普遍在5%以上。在高利率水平下，蓝筹股不具备吸引力。投资资金没有入场，却在兴风作浪。这部分热钱，在意的是股票价格变动，而非长期回报，这也间接推动了今年的结构化行情。
展望2014年，上述逻辑仍然成立，暂时还看不到利率水平下降。对蓝筹股而言，除非大比例提高现金分红率真正回报长期投资者，否则还无法形成趋势性行情。
广发大盘基金经理 程琨
（截至12月19日，偏股混基过去1个月业绩排名第1）
当前经济运行亮点不多，经济企稳主要依赖政府支出增加，预计明年经济增速维持7.2%以上，这种持续性的隐性刺激还会存在。立足于中期，市场最应该担忧的并不是经济下行风险，而是通胀压力及资金价格高企对市场的干扰。
美联储已开始缩减QE规模，IPO开启，这意味着国际和国内两个层面都会带来国内资金价格上升的风险。
明年证券市场风险偏好弱于今年应是大概率事件。但拉长时间来看，改革带来的制度红利仍较乐观。现在是布局长期改革的较好时点，我们倾向于从更长的时间维度和企业竞争优势的角度选股。
上投摩根核心优选基金经理 孙芳
（截至12月19日，股基过去1年业绩排名第23）
2013年最大的特征是成长股一枝独秀，明年投资风格会更多样化。
经过上涨，成长股的估值已到一定水平，估值洼地已不明显，而注册制的推行，批量发行的新股会导致中小股票估值迅速回落。此外，A股参与的资金主体变得越来越多样化，海外资金参与会越来越多，类似于中国香港市场的对低估值、稳定成长板块的喜好会逐渐在市场中体现出来。
产业布局主要看好大环保产业、大消费、移动互联网与国企改革四大板块，这些板块的投资机会有望贯穿全年。
(郑桂兰 付刚 采访整理）
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