个股期权或于明年两会后推出
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道
近日在第九届中国（深圳）国际期货大会上，上交所、中金所、上期所、郑商所和大商所这五家国内顶尖交易所在五洲宾馆进行的五场高端金融对话中，出现频率最高的词是期权。其实，上述五家交易所这一年以来分别启动了各自所属商品期权和金融期货期权合约的设计，以及期权仿真等工作。
记者获悉，上交所个股期权有望在明年两会后推出，中金所的沪深300指数期权也在加紧准备，上期所的铜和黄金期权、郑商所的白糖期权和大商所的豆粕期权都先后进入测试；这是目前争抢期权第一枪的首批阵容。
期权有望在2014年上市无疑将成为金融衍生品发展史上的里程碑事件，这意味着中国金融衍生品将迎来多元化发展时代。
个股期权变相的做空机制？
针对金融类期权的发展进度，一直致力于个股期权研究和上市的上海证券交易所副总经理谢伟认为，上交所定位为国际一流的证券交易所，没有衍生品交易是不可想象的，从各方面来说没有衍生品就像少了一条腿，即使从世界发展趋势来看也需要有衍生品作为交易所的战略布局。
他表示，目前个股期权的准备工作已在各个层面开展，预计今年12月26日上交所将全面正式启动个股期权全真模拟交易。等联网测试顺利完成，明年3月中旬会根据市场准备和规则审批的进程，正式确定个股期权上市时间。如果一切顺利的话，可能在明年4月份把产品推向市场。
随着社会各界对于期权的关注日益升温，现在五大交易所正把向期权等衍生品市场进军作为交易所未来发展的重要战略布局。不过记者发现，对于期权市场的投资者来说，部分投资者有可能来自证券市场，面对全新的市场他们有可能连期货的基本概念都不了解，更何况是个股期权产品。
其实，个股期权和沪深300股指期权都属于期权,只是标的物不同而已。据银河期货分析师仲文庆介绍，个股期权是以单只股票为标的物的期权，沪深300股指期权是以沪深300指数为标的物的期权。股票期权表示的是以某个价格买卖单只股票的权利，而股指期权表示的是以某个指数点位买卖股指的权利。
不过随着市场的发展，相信后期会有更多的股指期权推出，如上证180指数期权、中证500指数期权等等。中国国际期货分析师周彪认为，未来不仅股指期权市场和股票市场会是两个相互作用的市场，股指期权和股指期货也是息息相关的市场。
简单来说，期权是给予投资者在未来一段时间以一定价格买入或卖出某资产的一项权利，就像人身意外保险一样，只要受伤，保险公司就会赔付你。而期权就是在你的资产（或者钱）受到损失的时候给予你赔偿。所以个股期权和股指期权的关系就像飞机意外保险和客车意外保险的关系一样。
针对个股期权，也有市场人士好奇，如果个股期权是针对个股为标的的，那么做空这只股票的期权对股价会有什么影响？这是否意味着股市有了变相的做空机制？对此，周彪认为，个股期权是依存于个股股票的，个股股票的变动会直接影响个股期权的价格，当然个股期权的价格的变动也会反作用于个股的股价，但个股期权的价格变动并不能主宰个股价格的走势。
由于股票的价格是由上市公司的业绩、投资者预期等等市场因素决定。做空某只股票的期权会使股价小幅度降低，但是不考虑股票的实际价值的盲目做空某期权只会被其他投资者套利。同时，通常期权履约方式包括欧式、美式两种。欧式期权的买方在到期日前不可行使权利，只能在到期日行权。美式期权的买方可以在到期日或之前任一交易日提出执行。
例如欧式期权，就像你买了一个两个月之后才能开奖的彩票一样，而美式期权就像你买了一个随时开奖随时兑奖的刮刮乐一样。投资者对期权履约方式有不同的爱好很正常，就像有人喜欢蓝色有人喜欢红色一样。此外，由国外的经验来看，以实物为标的的期权，美式期权居多。以虚拟物为标的的期权，欧式期权居多。虽然两种期权都是场内期权，但很可能是采用欧式期权。
机构投资者更宜做期权
虽然期权会对中国投资者带来怎样的市场改变，现在还不能一眼看穿，但现在期权的组合投资特性已经让众多金融业从业人士兴奋不已。而对于普通大众来说，期权推出后也可能为他们带来更多样化的投资途径吗？但是记者了解到，相对于证券、期货投资来说，由于期权投资的更具专业化，期权投资可能更适于机构投资者参与。
虽然期货是让投资者现在花钱去买卖未来的东西，所以股指期货就是让投资者现在花钱去买卖未来的沪深300指数的走势。而期权是给予投资者一项未来买入或卖出某项资产的权利，所以股指期权给予了投资者未来买卖沪深300指数的权利。
也就是说，期货既是权利也是义务，投资者如果现在认购了就意味着将来必须去买。而期权只是权利，不是义务，投资者将来可以执行也可以不执行。周彪认为，从目前各交易所的期权设计来看，普通的投资者是可以参与期权的交易的。
只是不同的交易所设定了不同的准入标准，如有的交易所要求必须有一定量的资金才允许交易，有的交易所要求资金少的投资者只能买不能卖等等。打一个比方，期权的推出，对于期货市场的影响就相当于在以前的全责公司的基础上增加了有限责任公司。也就是说投资者只需要对自己的投资额（出资额）负责。
期权的推出使得中小投资者也拥有直接参与衍生品交易的权利，同时对投资者的价格风险起到了保险的作用，从长远来看，这将改变投资者的投资倾向。总之，期权推出增加了衍生品市场的品种，会活跃衍生品市场的参与度，而且有利于改善期货市场上的投资者结构。
期权作为一个工具，只要买卖规则是公平的，它不会偏向于对买家有利或者对卖家有利。投资者能否使用好期权，关键看投资者自己。南华期货研究所量化金融部高级总监谈效俊认为，比如，如果投资者看涨股指，他可以买入看涨期权来代替买入股指期货，这样他支付的本金更少，并且风险也更可控。
但如果投资者自己思路不清，仓位不合理，又喜欢频繁买卖的话，亏损也是很正常的。思路清楚，风控合理，尽量降低交易成本，不论是期权交易，还是其他交易，都是适用的。
期权对于普通投资者是一个相对高技术含量的金融衍生工具，而对于金融机构来说是合适的交易工具。仲文庆认为，期权对于一些利用Alpha策略的机构投资者来说，相比期货或者ETF，用期权建立对冲模式成本会更低。但是是否会吸引新的投资者主要在于，期权推出后交易是否活跃，市场深度是否满足大机构的要求，这都需要后市观察。
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