不确定因素笼罩A股

券商 关注8月份经济数据结构性机会和风险并存

英大证券研究所所长 李大霄

    股市在进一步的恢复当中，1849点可以说是整轮熊市的极限低点。下半年的经济稳定预期增加、过高的短期利率的持续性较低、IPO进一步的延缓等，都属于市场的好消息。从周期来看，6年的调整已经是A股历史上最长的调整了，世界上还没有只跌不涨的股市。从蓝筹股来看，估值已经较低，破净的大股票出现了，应该说拐点来了；从小股票来看，股价的上涨繁荣了市场的做多气氛，而且率先走出低点。从指数来看，除了上证还没有表现出明显的底部，别的指数如深证、流通股指数等都表现出了大型复合底部。总之，总体见底，局部已经走强，结构性的机会和风险并存，看好接下来的走势。如果三季度经济数据和业绩能体现出进一步回升，则资产价格回暖也会获得支撑。

东北证券财富管理部副总经理 郭峰

    上周，周期股上扬但没有持续，大盘正常调整。周五的暴涨行情也被证实为光大证券的错误操作，只是惊鸿一瞥。如果8月份的经济数据比较稳定，则接下来的行情会获得基本面的支撑。但市场上的不确定性因素也较多，如IPO重启的进程、QE退出的节奏、三季度末资金的紧张情况等，仍需进一步观察。在操作上，规避涨高了的股票。受国家政策推动的乳制品行业、信息、消费等板块值得留意。

信达证券研究所副总经理 刘景德

    股指表现出先抑后扬，中间行情异动并没有确定的说法，但从基本面来看，后续调整在所难免。如果异动没有持续性利好，那么股指还是要下探2050点。股市上周大部分时间表现不强，主要是基本面的很多指标不能呈现出稳定预期，例如如果出口每月增长，连续三个月后股市必然不同；规模企业的盈利、大宗商品的价格等都是如此，不能持续性地呈现出确定向好的预期。事实上，市场个股还是比较活跃的，例如信息电子、通信、软件、节能等热门板块的小股票还会反复活跃。

基金 经济进入补库存周期警惕成长股调整风险

诺安新动力基金经理 赵苏

（截至8月15日，偏股混基过去一个月业绩排名第一）

    展望下半年，宏观经济进一步走弱，新一届政府陷入调结构还是保增长的两难境地，在“保底”的前提下如何进行预调微调，如何对原有经济增长方式进行改革，在三季度召开的三中全会上应该会有答案。而在这之前，政策转向预期、改革红利预期都会出现，不排除市场无畏QE退出、通胀抬头和资金利率上行等流动性风险，出现反弹行情。但结构上对于成长股的选择需要更加谨慎，因此主题投资和板块轮动时点已经过去，三季度重点挖掘有市场潜力的个股。

板块选择方面，侧重于代表未来发展动力的行业，如科技、医药和高端装备制造等行业。

建信恒稳价值基金经理 许杰

（截至8月15日，偏股混基过去一个月排名第十位）

    近期宏观、微观和政策层面都出现了积极的变化。7月份工业增加值和PMI超市场预期，而CPI低于市场预期；发电量和汽车销量高于预期，水泥价格淡季涨价，钢材价格和一些化工产品的价格出现上行。宏观数据和微观现象表现吻合，显示经济有可能已经进入一轮小的补库存周期。而从政策角度来看，政府稳经济托底的意图非常强烈。

    然而由于各种因素的制约，经济很难进入持续的大规模上行的阶段，周期类股票上行的空间有限。

    目前成长类股票整体估值过高，需要时间来消化。从更长的时间周期来看，成长性行业有望持续跑赢大盘。

银河蓝筹基金经理 徐小勇

（截至8月15日，股基过去六个月业绩排名第十五）

    今年一季报和中报预告，大多数龙头成长股业绩增长符合或超出市场预期，因此强化了这些股票的上涨。但股票价格上涨可能已经超过基本面提高的速度，价值挖掘阶段已经过去，高股价带来的高预期可能越来越难以满足，需要警惕成长股的调整风险。

    短期市场可能保持震荡态势，缩小大盘股与成长股的差距，并通过中报继续检验个股业绩与预期的不同，调整股票价格关系。中期看，影响市场发展的风险因素释放得还不充分，需要保持警惕。成长股的分化将成为市场的主要特征之一。

    (郑桂兰 付刚 采访整理）