水皮：A股的系统风险是无限扩容
摘要：我们《华夏时报》作为一个新主流财经媒体，支持了三届类似的活动。因为我们希望在推动资本市场建设方面，能够做一点我们的贡献。
水皮 著名财经评论家、华夏时报社总编辑
我们《华夏时报》作为一个新主流财经媒体，支持了三届类似的活动。因为我们希望在推动资本市场建设方面，能够做一点我们的贡献。
从老百姓的角度来看，过去十年如果是炒房，现在已经由无产阶级变成了资产阶级，如果是炒股那对不起，从资产阶级变成了无产阶级。这就是和平时期人们选择的不同导致阶级分化的不同，这是个很残酷的现实。所以市场风险对投资者是巨大的，对上市公司还是可以控制的，但是投资者无法控制这个局面。为什么呢？因为系统地讲风险存在于三个方面，一个是政策风险，中国是政策市，经济就是政策市，总理就是总经理，国务院常务会议开会讨论的就是我们董事会的内容。我们知道现在整个中国市场面临最大的政策风险就是新旧政府之间的执政风格不一样，他们的取向也不一样，很多人给李克强归纳为李克强经济学，其实归纳者各有所思，各取所用，都是盲人摸象的感觉。但是执政风格的确有很大的不同，这就导致了市场面临一个很大的不确定性。现在最新的信号是相对明确的，还是一个稳增长放在第一位的概念，第二位是产业结构调整，第三位是促进改革。因为所有的改革，产业结构调整也好，其实都是服务于经济的稳定增长，如果说出现了硬着陆，那无异于休克疗法，这是我们这个社会所无法承受的，甚至连政府都是无法承受的。
货币政策也是其中一部分，大家知道钱荒就是前期货币市场的一个表现。其实钱荒的责任在于央行的调控失控、针对性不足造成的。但影响却是巨大的，首先冲击的外部市场就是股票市场。股市的暴跌跟前期的钱荒息息相关。钱荒在货币市场上表现为一两天的事情，可以飙升一下，很快就回落，因为它头寸问题解决之后，利率马上就会回落。后面两天中国银行、工商银行发生的取款风波，可能都是独立的，但是大家一定会产生联想，后果就是对整个货币市场的环境产生恐慌。资本市场是一个放大器，把每一个行业尤其是金融行业的波动都会无限放大，这是我们面临的一个政策风险，整个中国环境造成的。
第二个层面上的风险是我们的系统风险，中国资本市场本身这个系统存在着风险。存在着什么风险？存在着无限扩容的风险，存在着市场定位的风险，到今天为止还是一个融资市，融资第一，市场到今天了还在念念不忘IPO。美国股市一样有熊市、牛市，熊市的时候是不会有企业去做IPO的，因为会自取其辱，而且是自甘堕落，自我流血，自我亏损，何必呢。但是在中国情况完全相反，再熊，市场再糟糕，发行价再低，当然也不至于低到哪里去，也要上市，挤破头也要上市，争先恐后要上市，跌破发行价也在所不惜，为什么？因为上市的过程跟骗子行骗没什么区别，根本就没想还这个投资者的本钱，所以他无所谓，成本再高他也可以上。这是整个市场的系统风险，IPO始终成为一个挥之不去的魔咒。
第三个层面的风险当然就是上市公司本身的风险，这里面有跟前面相关的产业定位，宏观经济大环境发展的一个风险，就是企业投资经营的风险。这类风险就是管控的风险，企业管控的风险受经济环境、产业变迁，包括自主经营能力的变化的影响，甚至交班。现在中国企业普遍面临着第一代对第二代交班带来的巨大的风险，那个是长期性的。最后落到我们论坛的宗旨，这一部分的风险恐怕是值得我们经常关注、经常讨论、常说常新的一个话题。
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