北交所将向全国开放挂牌
摘要：“最快可能要9月份才会向全国中小企业开放，集中接受挂牌申请的材料。”一位从事三板挂牌业务法律服务的律师这样告诉记者。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金水 瞿宜同 福州报道
“最快可能要9月份才会向全国中小企业开放，集中接受挂牌申请的材料。”一位从事三板挂牌业务法律服务的律师这样告诉记者。
6月19日，国务院常务会议推出的八项金融措施中，明确将中小企业股份转让系统试点扩大至全国，鼓励创新、创业型中小企业融资发展的措施，立刻在全国需要获得金融服务的中小企业中引起很大反响，但距离接受全国企业挂牌申请还需要一个过程。
在此之前，全国中小企业股权转让系统（以下简称北交所）只接受北京中关村、上海张江科技园区、天津滨海新区和武汉东湖高新区等4个地方高科技企业和创业企业的挂牌服务。
据记者了解，新三板的挂牌、交易、融资和并购重组等一整套办法将陆续出台。6月17日，《全国中小企业股份转让系统股票挂牌条件适用基本标准指引（试行）》出台，对挂牌公司6项条件进行细化，形成基本标准。定向融资的办法也在4月份出台。下一步关于交易和并购重组的办法也将配套出齐。
监管层曾考虑采用混合交易方式，即公司股票转让既可以采用做市商交易，同时也可以集合竞价交易，是一种“双选”交易模式。某大型券商场外市场总部负责人对本报记者表示，可能采用“单选”的做市方式，“协议方式配套竞价方式，是混合在一起的，还有一种就是做市方式。”
新三板起航
“新三板试点时间太长了，早就应该扩容！”厦门市上市办一工作人员说。
据介绍，自2006年中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，新三板实施试点后，厦门市就展开了积极准备。
“中关村试点了六七年，我们厦门也准备了六七年。”该工作人员告诉本报记者，“有的企业想到新三板挂牌，后来实在等不了了，就直接上主板，或者到天津股权交易所、海峡股权交易中心等挂牌。”
据厦门火炬高新技术开发区提供给本报的数据显示，目前已有30家公司与主办券商签约新三板挂牌协议，其中的13家公司已经完成改制。
据悉，厦门火炬高新区1800多家科技企业中，具备高新企业认定标准的就有400家。在此前6月15日举行的海峡金融论坛上，厦门市金融协调服务办公室副主任陈跃进告诉本报记者，“厦门的新三板准备工作已非常充分。”
6月19日的国务院常务会议已确定中小企业股份转让系统试点将扩大至全国，已经明确不仅仅局限于高新园区，所有符合挂牌基本条件的中小企业都可以到北交所挂牌。实际上，目前已经有一些不在高新区的企业在新三板挂牌。
6月28日，北交所公告7月初将陆续迎来25家企业集中挂牌，这些企业挂牌对市场冲击和影响不大，新三板由于采取协议转让交易，对二级市场资金分流作用不明显。北交所和证监会两个窗口同时办公，备案程序比较简单、效率高，一位券商人士告诉记者，目前不排队的情况下，快的话半年就可以走完流程挂牌，这是未来资本市场支持实体经济的希望。
新三板具备定向发行、中小企业私募债、股权质押等融资方式，“新三板融资功能相对更灵活，企业未必要上主板。”宏源证券投行总部高级经理林艺伟表示。
“单选”的做市交易
“观望的企业还是比较担心交易规则，现在交易总体来说不是很活跃。”前述某券商场外市场总部负责人告诉本报记者，“如果交易活跃度好，风投、机构会更乐意投资新三板。”
根据交易规则，新三板挂牌股票转让可采用做市方式、协议方式、竞价方式或证监会批准的其他转让方式。经全国股份转让系统公司同意，挂牌股票可以转换转让方式。其中，采取协议转让方式的同时，提供集合竞价转让安排。
“协议方式配套竞价方式，是混合在一起的，还有一种就是做市方式。”该负责人表示。据了解，目前新三板挂牌股票转让采用协议转让交易。
“此前监管层考虑是采用混合做市，还是单独做市？就是怎样在风险可控的情况下，最大限度地活跃交易量。”该负责人表示。
混合做市交易，指公司股票转让既可以采用做市商交易，同时也可以集合竞价交易，是一种“双选”交易模式。
据媒体披露，6月14日北交所召集了六七家券商讨论了新三板交易细则问题，其中做市商制度被重点讨论。
做市商制度细则需完善，否则前期投入大笔资金做市的券商“也会有比较大的风险”，该负责人认为。
“券商做市买卖新三板公司的股票，量上会有限制，企业规模小，怕被坐庄，比如说是10%、20%或30%，这要等细则出来后才知道。”林艺伟表示。包括做市商、个人投资者准入等新交易细则出台落实后，将大大改善新三板交易的活跃度。
华泰证券研报则认为：交易制度细则的出台只是时间问题，新三板可能实行分层(级)交易模式，即资质(如成长性、盈利水平等)居上的企业实行竞价制度，与场内市场挂牌企业泛同质化；资质居中的企业实行做市商制度，提高流动性；资质居下的企业仍实行协议成交方式，尽可能规避风险。
另外，不同于主板并购需过会等程序要求，正在制定中的新三板并购重组规则，在程序上力求简单，“新三板鼓励并购，而且是往有利于提高市场流动性方面走。”林艺伟认为。
纠结的转板
“新三板融资功能相对更灵活，企业未必要上主板。”受访的券商对记者表达了这一理念。
定向发行和私募债的发行对企业财务指标无苛刻要求，“只要有投资者愿意买就可以了。”林艺伟表示。而股权质押，只要商业银行愿意接受该公司股权作为质押标的即可。而且未来“新三板还将引入更多的融资工具”。
“像纳斯达克有很多大公司，完全满足主板的要求，但也不会去主板。”前述某券商场外部负责人表示，“只要是好企业，新三板融资功能是不弱的。”
中金公司相关数据显示，新三板挂牌公司中有43家实施过定向增发，占公司总数的20.2%，占比较低。中海阳、首度在线等7家公司实施过超过两次以上的定增。其中，中海阳两次定增融资规模达3.35亿元。
“估计上新三板的公司都有转板的想法。”郑华（化名）称。郑是上海一家医院后勤管理公司的老板，掌管着全国50-60家大医院的后勤服务，公司年营业额1亿多元，排名行业前十，也在谋划上新三板。郑华希望借助新三板，对公司进行合理估值定价，进而融资、并购做大企业。
但在IPO暂停大背景下，借道具备转板前景的新三板，成为中小企业进入主板的重要跳板。
“监管层不太赞成‘跳板’这一提法。”该负责人透露。
今年2月份，全国中小企业股份转让系统公司总经理谢庚表示，新三板符合条件的挂牌企业可以通过介绍上市的方式登陆沪深股票市场。
此前，深圳证券交易所总经理宋丽萍曾表示新三板挂牌公司原则上可转板，但必须达到股权分散、信息披露、公司治理等方面的规范要求。
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