百隆东方还藏着什么秘密？

    华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张学光 北京报道
    与同行业的华孚色纺（002042）比起来，百隆东方（601339）的业绩要稍微好看一些，今年上半年，受到此前棉花价格大幅波动影响，华孚色纺的净利润同比下跌了78.78%，主营利润更是同比下滑了98.46%，对比而言，刚刚上市的百隆东方的净利润同比只不过下滑了72.05%。
    在这样的行业背景之下，业绩出现大幅下滑并不是百隆东方的过错。
    因此，9月28日百隆东方公司被宁波证监局出具警示函的原因并不完全在于公司的业绩大幅下滑，而是因为公司在明知业绩大幅下滑的情况下，却并没有履行信息披露义务，及时修改招股说明书或者补发公告，仍旧一味强行蒙混上市，最终导致公司在上市不到四个月股价一路暴跌30%。
    此外，在百隆东方不惜违规上市的背后，作为公司保荐机构的中信证券再一次通过“保荐 直投”，间接入股所保荐项目2.35亿元，在巨大的关联利益面前，投资者很难相信中信证券此次仅仅是“失察”。
    受累于棉花价格过山车
    7月30日，百隆东方发布业绩预告称公司上半年的净利润同比降幅预计在50%至70%之间，消息一出，公司当日股价直线跌停，随后，在8月20日，公司在半年报当中确认上半年净利润同比下滑了72.05%。6月12日才上市的百隆东方，刷新了此前创业板上珈伟股份的最快业绩变脸纪录。
    按照百隆东方的招股说明书，公司在上市前3年的净利润增幅分别为12%、82.2%和0.39%，而之所以导致公司每年净利润的变动幅度如此之大，主要原因在于原材料棉花价格的巨幅波动。
    从2009年至2011年的上市前3年，百隆东方受益于棉花价格的一路上涨。当棉花价格在上行通道的时候，公司的定价基础可能高于棉花采购时的实际成本价格，因此，在这一期间公司除了定价加成的利润，还享有定价基础高于材料成本价格部分的额外收益。也正是由于这一原因，公司主营的色纺纱业务一直保持着24.48%-28.34%的高毛利率水平。
    暴涨之后紧随而至的是一轮暴跌。从2011年3月份开始，国内的棉花价格开始冲高回落，仅用了半年的时间中国棉花价格指数CCIndex328就从31000元/吨的高位跌至19000元/吨左右。
    棉花价格下跌给百隆东方的业绩留下了两个麻烦：其一是2011年受益于棉花价格暴涨，其净利润创下了一个极高的基数；其二是公司在当年棉花价格极高的时候采购了大量的棉花原材料。
    然而也就是这个时候，公司的上市申请获得证监会通过，到今年4月22日，公司正式拿到证监会的审核批文，开始筹备上市。
    对于这期间因原材料价格波动导致的公司业绩变化，公司对外并没有及时披露。监管机构认定，公司董事长杨卫新、董事会秘书潘虹、财务总监钟征远均承担责任。那么，是什么原因导致公司在这期间没有及时进行信息披露？10月10日记者联系公司董秘潘虹时尚未得到回应。
    中信直投浮亏8400万
    值得注意的是，在9月28日百隆东方收到宁波证监局出具的警示函之后，截至目前，作为公司保荐机构的中信证券还没有被监管机构处罚的消息。
    按照《证券发行上市保荐业务管理办法》第七十二条的规定，主板上市公司在上市当年出现主营利润同比下滑50%的情况下，作为保荐机构的代表人将被处以在3至12个月内不得保荐项目的处罚，情节严重者将被撤销保荐机构代表人的资格。
    2011年，百隆东方的主营利润为9.57亿元，而今年上半年公司赚取的主营利润只有2.08亿元，这意味着，公司下半年在主营业务上最少还要赚取2.7亿元，才能确保作为保荐机构中信证券的两名保代张宁和刘顺明免于处罚。对于此次保荐项目的失察之责，中信证券方面同样不愿做出回应。
    不过好消息是，在9月份中国棉花价格指数CCIndex328触底18000元/吨之后开始缓慢回升，另一方面，百隆东方对于去年高价位采购的棉花原材料也基本消化殆尽。
    在保荐百隆东方这一项目上，中信证券在赚取巨额承销保荐费用的同时，还通过旗下子公司金石投资以及参股公司中信产业基金和绵阳产业基金在2010年的时候入股百隆东方总计4200万股。
    这其中，中信证券旗下负责自投业务的子公司金石投资入股500万股，中信证券控股的中信产业基金通过境外关联公司中信产业基金（香港）公司入股1850万股，中信产业基金作为执行合伙人的绵阳产业基金也入股1850万股。
    根据百隆东方的招股说明书披露，2010年9月份中信证券关联的3家投资公司的入股价格为10元/股，百隆东方上市时的发行价是13.6元/股。
    值得注意的是，今年4月份上市公司发布一季报的时候也正值百隆东方上市询价期间，如果当时百隆东方在上市前按照规定披露公司上半年业绩大幅下滑的信息，有可能会进一步压低公司的发行价。
    按照二级市场百隆东方每股仅为8元的股价计算，中信证券关联的3家投资公司目前的账面浮亏已经高达8400万元。中信证券在这一项目上赚取的承销保荐费用总计才有5000万元。
    根据限售股的锁定期限，中信产业基金（香港）公司和绵阳产业基金各自拥有的1850万股将在2013年的9月27日解禁，而金石投资持有的500万股要等到2014年的3月27日才能解禁。