红太阳的吡啶神话中报利润增幅70倍

作者：郝静

来源：华夏时报

发布时间：2012-07-23 16:48:00

摘要：截至7月16日，沪深两市A、B股共计有760只个股公布了2012年中期业绩预告或快报。其中，388只个股业绩预告中值或者快报净利润较2011年同期出现下降，占比超过五成。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者郝静上海报道

    截至7月16日，沪深两市A、B股共计有760只个股公布了2012年中期业绩预告或快报。其中，388只个股业绩预告中值或者快报净利润较2011年同期出现下降，占比超过五成。同日，A股迎来百股跌停大潮，上证指数最终收报2147.96点，中报业绩低于预期被认为是大跌主因。
    沙中捡金。两市中红太阳、中关村、*ST及深深宝A的业绩增长均超过1000%，其中红太阳又以上半年预计实现1.3亿-1.45亿利润，同比增幅最高达到7547%尤显突出。红太阳价值20亿吡啶资产得以大白天下，其“日进斗金”的传说以及由公变私的手法由此慢慢揭开。
千呼万唤的吡啶
    “我们增长的倍数确实比较多，公司对外公告说得很清楚了，业绩增长70多倍是因为重大资产重组导致合并报表范围发生变化，与上年同期并不具有可比性。”红太阳董秘办人士告诉《华夏时报》记者。他同时承认：“2010年确实业绩基数比较低，整个行业大的环境也并不太好，很多企业都是连年亏损。目前对于股价我们不作评论，二级市场对于消息的消化和反应是不同的。”
    南京生化、安徽国星和红太阳国际贸易（合称“标的资产”）是在2011年第四季度起纳入公司合并利润表，而上市公司方面并未给出2011年标的资产的盈利数，而其在2010年半年度的净利润为1.47亿。今年上半年的合并业绩与之相比大体上持平，甚至是略有下滑。“盈利情况确实是差不多。”公司人士指出。
    不仅如此，记者翻阅了红太阳的一季报，发现虽然净利润有同比超过90多倍的增幅，但标的资产注入之后，现金流并未大幅改善，甚至与去年同期一样均为净流出的状态，甚至还有5.54%的下滑。传说中日赚百万的吡啶神话并非如此神奇，而前几年曾经一度价格高企至7万元/吨的吡啶目前已经回落到3万多元/吨。
    据了解，吡啶是一种医药中间体，可生产百草枯、敌草快、毒死蜱、吡虫啉等多种农药，也可大量应用于医药、饲料的烟酸、烟酰胺的生产。
    “全世界生产吡啶的只有美国的凡特鲁斯、印度的久比兰特这么几家，国内除了我们还有南通的一个合资公司，但产能比我们小很多。前一阵不都说吡啶在涨价么，现在市场的价格情况不清楚。”公司人士表示。
    而红太阳目前的吡啶产能是6.2万吨。“分别是安徽国星的两个2.5万吨和南京生化的一个1.2万吨生产线。”而在吡啶传说刚刚开始的2008年，有私募人士认为：1.2万吨生产线带来5亿净利润，2.5万吨生产线保守说也会突破10亿。事实上，吡啶故事引来机构无数，从此前王亚伟的华夏大盘到私募大佬徐翔的泽熙投资都对此颇感兴趣。
    吡啶资产的真正注入，较之市场预期要迟很多，甚至有南京证券一位人士质疑：“红太阳到底有没有吡啶，根本没人看见过，都是自产自销。”公司人士回应说：我们大部分都是自用，少部分对外销售，现在正常生产，目前的产能很稳定。对此，公司人士承认：除了克服生产技术上的瓶颈之外，使得资产注入停滞不前的是公转私这个敏感话题。
国私之争
    事实上，红太阳究竟是国企还是私企一直是个颇具争议的问题。
    2006年5月29日，红太阳股改相关股东会议上，公司当时的实际控制人高淳国资董事长张南海向投资者表示，“尽快把农药中间体等相关优质资产注入上市公司，减少关联交易和同业竞争。”时至2008年，吡啶资产也未能如期注入，当时市场疯传的原因是：公司高层没有动力将吡啶注入。
    公司高层通过国星控股南一农集团而将利益牢牢绑定：江苏国星由杨寿海和国信、国润、国诚、国曦、国瑞五家投资公司共同持有，而后五家公司是员工持股公司，合计出资人高达186人，杨寿海持股69.98%，为江苏国星的大股东。而南一农集团与红太阳共同持有红太阳集团，两者股权比例为49∶51，而红太阳集团则是红太阳上市公司的控股股东，彼时上市公司的实际控制人是高淳国资公司。
    2008年12月，重组预案出炉：先是由南一农集团购买红太阳集团持有南京生化的51%股权，使南京生化成为南一农集团的全资子公司，并对旗下农药资产进行整合；再由上市公司向南一农集团发行股份，购买南一农集团持有的红太阳国际贸易南京红太阳股份有限公司100%股权、安徽生化100%股权和南京生化100%股权。
    标的资产账面值约10.06亿元，而经收益法评估后的预估价值为26.9亿元，增值幅度颇高。此后评估报告三度更新，增值率一再提高，但出于保护投资者考虑，最终交易定价定格在了20.8亿元。奇怪的是，南京生化在2007年进行了一次股权转让，而当时采取的是重置成本法，为何一年多后置入上市公司就采取明显增值较多的收益法？粗略计算后者增值较之前者超过130%。记者就此询问上市公司，公司人士表示要询问财务才了解，自己对此并不知情。
    此外，南京生化和安徽生化装载吡啶资产并无争议，为何要放入国际贸易公司？公司人士表示：公司本身有出口这一块的业务，将其注入上市公司也是想整合这部分资产。三部分资产评估中分别增值了75%、507%和106%。借此，南京生化和安徽生化、国际贸易的全资股东南一农不但财富得到大幅增值，更重要的是通过增发股份在股份数上超过了高淳国资，拿到了控股权。
    交易完成后，红太阳集团持有公司股权比例由原本的28.51%下降为15.75%，南一农集团持有本公司股权比例为44.75%，公司控股股东变更为南一农集团，实际控制人将变更为杨寿海。