佣金战致七成券商年报净利下降

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

   随着上市公司一季报大幕的拉开，2010年年报已经进入尾声，作为与市场同呼吸的证券公司，截至4月15日，已有8家上市券商披露了2010年业绩报告。
    可以看到，除中信证券、宏源证券的净利润同比上涨外，东北证券、兴业证券、山西证券、西南证券、广发证券、国元证券6家券商业绩出现下滑，净利润同比下降。其中，经纪业务下滑态势明显，自营分化较大，而券商投行业务伴随着IPO市场的扩大，收入增长较为稳定。
    《华夏时报》记者通过采访了解到，券商行业2010年整体利润的下降是预期中的事情，佣金率的持续走低，必然导致占盈利主要部分的经纪收入持续走低，而逐渐加大的自营规模，受市场影响较大，弹性越发明显。在创新业务规模较小，投行业务无突出优势下，证券公司净利润的大幅下降实属必然。
经纪业务下滑 中型券商崛起
    据同花顺金融数据终端统计显示，已披露的上市8家证券公司2010年营业总收入为514.30亿元，净利润为201.28亿元。其中，东北证券、兴业证券、山西证券净利润收入分别为5.27亿元、7.87亿元、4.39亿元，同比下降42.26%、31.86%、29.11%,位列净利润降幅榜前三位。其中，国元证券、西南证券、广发证券亦有一成以上的降幅。
    西南证券行业分析师王大力在接受本报记者采访时指出，对于整个行业而言，从收入结构看，证券经纪业务收入仍是公司营业收入的主要来源，尽管经纪业务收入占总收入比重已经略有下降，但资产管理、创新业务等规模较小，2010年证券市场震荡，受制于经纪业务价格战激烈，券商整体利润呈下降态势。
    对此，民族证券行业分析师宋健认为，2010年是券商佣金战最为激烈的一年，经过一年多的价格战和一些券商的攻城略地，2010年券商经纪业务市场格局出现了较大变化。佣金战对中型券商来说是最为有效的扩大市场份额的战术，对大券商和小券商来说，佣金战中往往处于被动不利的地位。
    在上市券商中，中型券商市场份额上升，其中，市场份额上升最快的是西南证券，市场占有率由长时间以来的0.61%升至0.7%，跻身券商份额市场排名的前40位。东北证券市场份额出现下降，市场排名降到40名以外。
    事实上，佣金战已经在行业内呈现白热化趋势，仅就西南证券而言，虽然市场份额在上市券商中屈指可数，虽然公司经纪业务市场份额大幅增长，但佣金率下滑明显。据粗略测算，2010年，公司平均佣金率水平为0.0955%，较2009年底的0.1313%下滑0.0358个百分点，大幅下滑27.27%。
    “在二三线城市，佣金战基本已经到位，未来的三四线城市还有一轮拼杀。”一位市场人士说，2011年，佣金战将会比2010年情况缓解很多。
自营规模扩大 分化明显
    值得注意的是，近几年，摆脱不了靠天吃饭的证券公司已经开始在积极寻找赚钱的门路，在稳定的投行收益，份额较小的创新业务和资产管理面前，如何将自营业务做大做强，成为在行业竞争制胜的法宝。
    王大力指出，自营业务的好坏需要在一定的时期内才能看出，各个公司的操作风格不一样，则投资受益不同。但是公司风格并不是一成不变的。相对于券商的其它收入，自营收入具有很大的不确定性。
    可以看到，在相继完成再融资后，西南证券、国元证券等为代表的券商，在宽裕的净资本下正不断提高自身的自营规模。
    2010年公布的券商年报显示，国元证券自营业务利润为2.43亿元，比去年同期增长110.38%，占营业收入比重为10.84%。不过，在公司自营投资规模不断增加的同时，投资收益率却呈现下滑态势。
    “国元证券自营收入大幅增长，主要原因在于增发后自营规模的扩大，但由于公司自营风格较为保守，债券类资产投资规模占比较高，因此公司自营业务利润率和去年基本持平，略有下降。”长江证券行业分析师刘俊直言不讳。
    而通过参与定向增发，加大股票投资比重，西南证券2010年实现营业利润4.18亿元，对利润贡献较大。从投资品种来看，股票和基金在公司自营投资规模占比达82.31%。

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