封基折价率不断走低套利机会小不宜追涨

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张玉香 北京报道

   平均折价率徘徊在7%，封闭式基金的折价率再创历史新低。
    虽然各家的统计口径略有不同，但是包括Wind、晨星以及天相在内的多家研究机构均表示，目前封闭式基金的折价率受多种因素影响，再次创出新低。
    “随着传统型封基即将到期，封闭式基金二级市场交易的价格（下称市价）和单位净值会逐渐接近，因此，封基折价率大的趋势是下降的。加之每年一度的分红行情来临，折价率走低在意料之中。”1月26日，好买基金研究中心首席分析师曾令华告诉记者。
封基折价率创新低
    分红行情将近，封闭式基金折价率问题再次引起关注。
    晨星发布的一份基金周评显示，在纳入分析的39只折价封闭基金中，截至1月21日，平均折价率为7.38%，这份统计数据剔除了溢价基金、国泰估值优先、国泰估值进取、同庆A、同庆B、华富强债、银华信用债、信诚增强收益债券、瑞福进取、富国汇利A、大成景丰A。而在2010年12月，封基的平均折价率保持在11%左右，11月在13%左右。
    晨星基金分析师郑慧表示，目前封闭式基金折价率的走低在于每年初开始的分红行情。
    封闭式基金折价率的下降，意味着封基的市价与单位净值之间会更加接近。如果市价升至高于单位净值，那么意味着该只封基由折价变成了溢价。
    除了分红日效应之外，传统封闭式基金随着离到期日越来越近，其折价率近年来也在一直走低。
    据晨星统计数据显示，在2009年12月，封闭式基金的平均折价率在19%左右。随后基本是在起伏中逐渐下滑。截至1月21日，封闭式基金中的26只传统封基的平均折价率为7.36%。这已经比2010年11月低了五个百分点。
    不过，在目前封基折价率不断降低的情况下，传统封闭式基金中甚至有些出现了溢价的情况。据Wind统计数据显示，1月27日基金安顺溢价率为0.17%，基金兴华也出现了0.10%的溢价。
    从1998年第一只封基发行，到2002年最后一只封基发行，在26只传统封基中，最先到期的是基金裕泽，到期日为2011年5月31日。1月27日，Wind统计数据显示，目前其折价率为2.16%。
    曾令华告诉记者，并不是离到期日距离越近的封闭式基金，其折价率就一定越低。“折价率与基金的业绩以及投资者的市场预期等也有一定关系。”曾令华说。
分红预期遭遇透支
    在折价率不断走低的情况下，封闭式基金的分红预期也遭遇了透支。
    1月24日，国泰君安发表了一份研究报告，对传统封基2010年的分红能力进行了预测。“分红能力的预测主要是根据半年报、三季报以及四季报。”国泰君安分析师吴天宇表示。
    根据国泰君安的报告，在19只有分红能力的传统封基中，基金汉盛年度可分配收益上限为每份0.4151元，居于分红能力的榜首。而基金金泰、基金通乾、基金景福、基金安顺和基金景宏这5只基金，年度可分配收益上限为每份0.2元以上。
    1月18日，基金通乾发布的分红公告显示，1月27日，基金通乾将每10份送出现金红利2.30元。此外，基金泰和、基金普惠、基金裕隆、基金安信、基金兴华、基金同益年度可分配收益上限也都在每份0.1元以上。还有7只传统型封基每份的分红不足0.1元。
    吴天宇告诉记者，根据传统契约的特点，传统型封基在具备分红能力的前提下，分红不得低于年度可供分配收益的90%，基金公司在满足最低分配的前提下可自行决定分配比例。如2010年基金通乾可供分配的收益为4.7亿元。根据基金合同约定，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的90%，最后实际分红金额为4.2亿元，执行的是最低收益分配比例90%。
    吴天宇说，正常情况下，分红之后基金的折价率会有所提升。从目前的折价率水平来看，除权之后的折价率也仅能上升一点点。
    “分红实际上对折价率的影响有限。现在市场行情不景气，大家都追求确定的收益，因此在分红行情之前，套利空间已经缩小。”某基金公司人士对本报记者表示。
投资者不宜追涨
    渤海证券在一份研究报告中称，传统型封基的折价率已经降至近几年的最低水平，这意味着封基的安全性也随之降低。
    这份报告称，未来以收缩流动性和管理通胀预期为目的的政策可能将陆续出台，敏感时间点可能为春节前后。市场的持续萎靡，也让封闭式基金每年一度的分红行情打上问号。“封基分红尚未到来，有可能之前一直期盼的分红预期已经透支。”
    “因为目前折价率比较低，即使分红，折价率的提升也不明显，价值回归的动力不大。”吴天宇表示。他给投资者的策略建议是“不宜追涨，折价率过小或溢价品种可以兑现”。
    某基金公司人士表示，传统型封基的分红预期已经透支。“创新型封基由于多数均不分红，主要是通过可分配收益，看其折价率是否能扩大，但是这些基金多数是分级基金，风险大，去年的行情又不好，收益也很一般。”
    上述人士强调，目前投资封基主要是机构有配置需求。目前的市场情况下，一般封基也就是1%-2%的回报率，这对于机构来说还是可以的，但是对于普通投资者有点微不足道。
    渤海证券也在报告中表示，在春节前，建议投资者持谨慎态度，最好以观望为主，谨慎选择投资品种。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）