解禁并购贷款将为经济发展带来蓬勃生机

本报评论员 商 灏

    刚刚落幕的中央经济工作会议明确提出的明年经济工作要着力做好的五项重点任务中，第三项就是加快经济发展方式转变，推进经济结构战略性调整。结合银监会此前一天通过媒体发布有关“允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务”的指引来看，宏观面、政策面都明确显示，以产业资本的产业升级和产业整合为标志的产业结构调整已是经济结构调整的一项重要内容。
    可见解禁并购贷款的实质，正是为产业结构调整推波助澜。而产业资本市场得以借力资本市场展开重组博弈，使人们有望看到奔腾激荡的风云兴起。
    当此国家经济困惑之时，或难指望股指高涨，但并购重组或将为经济持续良性发展带来勃然生气。
    在国际银行间的业务常规中，并购贷款是商业银行一项普通得不能再普通的贷款业务了。随着中国相关政策的放开，中国的商业银行无缘于股权投资用途的贷款，立刻成为历史。允许银行业金融机构开展并购贷款业务被市场欢呼为中国商业银行划时代的变革。
　　  众所周知，国内外经济形势目前的变化已使中国许多行业面临重新整合洗牌的态势，人们预料银行资金的“输血”将为日益兴起的企业并购拓宽筹资渠道，改变一些并购企业“心有余”而“钱不足”的局面，进一步刺激并购市场乃至整个经济，促进行业整合和产业升级，并为资本市场的活跃增添持续动力，其长远影响不可低估。
    然而企业并购交易和融资结构复杂，形式多样，相对于一般贷款，并购贷款风险恐更难识别和控制。企业并购最大的风险在于并购能否成功，而项目风险评估和调查对商业银行的综合风险管理能力是一大考验。所以银监会的新政策在规范银行并购贷款行为、提高银行并购贷款风险管理能力、加强银行业对经济结构调整和资源优化配置的支持力度等方面，的确有十分积极的作用。不过并购贷款开闸恐怕并不意味着短期内就会全面放开，某些行业以及风险可控的企业很可能获得先行的权利。
    人们也相信只要银行在此项新业务中控制好风险，把好关，并购贷款业务的发展必将有利于企业整合资源，有效促进企业强强联合、以优并劣、以强并弱，促进产业结构调整和产业竞争力的提升。
    无论如何，金融危机向实体经济蔓延，使得许多行业涌现出大量的并购机会，有资金支持的并购行动成功率将大为提高,对于市场投机而言,可炒作的空间也就越大。因此人们预料或将会出现受重点扶持企业展开的收购潮，特别是由于银监会的新政策鼓励商业银行在现阶段开展并购贷款业务时主要支持战略性并购，支持国内企业通过并购提高核心竞争能力，推动行业重组，因此国内某些大企业甚至可能将收购行动扩张到海外，在国际上通过并购争取行业话语权。
    首批获得支持并购重组的行业和企业会是哪些？是人们所猜测的哪些钢铁、电力等行业和公司？虽然他们符合官方扩大内需的政策，然而若无政府担保，产能绝对过剩的钢铁行业的并购贷款，是不是几乎等于银行的陷阱？虽然新政策鼓励并购，却并未否定银行的风险自担原则。所以银行发放并购贷款必会非常谨慎，谁会愿意坏账连连？吃不了兜着走，银行必然对此心如明镜。
    另一方面，我们看到，随着金融危机的蔓延，美国汲取大肆扩张的教训，正在执行金融“去杠杆化”，中国在这一大背景下却仍然主动推进金融杠杆化，实在意味深长。
    从此次中央经济工作会议已经公布的信息中可以发现，为了有利于“调结构，促内需，保增长”，官方对于并购贷款有十分明确的政策指导。例如可通过并购实行产业结构优化和优胜劣汰；有助于增强自主创新能力和产业竞争力；在国际分工中具有长期竞争优势的企业；有助于增强大企业战略地位；铁路、水利等基础设施公司；环保、节能和高科技企业；可带动最终消费需求、带动中间需求，内部治理结构完善、就业容量大的劳动密集型企业，等等。
    不过，在具体执行上，银监会现在这个仍显笼统的《指引》，仍需银行等部门进行细化，而证监会层面的态度也必将影响并购贷款推行的力度。
　　  所以，当国内资本市场与房地产市场的走势已相对明确之际，或因并购重组而产生的种种跌宕起伏的市场迷离景象，不应使投资者失去清醒的判断。

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