水产与禽畜冷热不均农林牧渔喜忧参半

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张学光 北京报道

   整个2010年，以生猪、肉鸡为代表的禽畜养殖类公司和以海参、鲍鱼为代表的水产养殖类公司，二级市场上的股价走势相比沪深300指数，完全是两番景象：水产养殖公司的股价一路高企，而禽畜养殖公司却是一路低迷。
    面对即将到来的春节消费旺季，接受记者采访的农林牧渔行业分析师普遍认为，猪肉和鸡肉的供需格局没有改变，因此价格将继续保持基本稳定；海参、鲍鱼等海珍品养殖，本身价格已经进入上涨周期，加之今年冬天连续的冰冻自然灾害，以及春节需求上升等多重因素，将诱发市场销售价格出现较大幅度的上涨。
海珍品价格看涨
    在目前农林牧渔的板块当中，从事海参、鲍鱼以及虾贝等养殖的水产养殖类公司，拥有着极高的产品毛利率。
    以獐子岛（002069）为例，公司2010年的半年报显示，其生产的虾夷扇贝毛利率为70.6%，海参的毛利率为54.4%，鲍鱼的毛利率达77.8%。
    “更高的毛利率意味着公司拥有更高的溢价空间。”湘财证券农业板块研究员于青青认为，受目前政府稳定物价的影响，猪肉和鸡肉等禽畜类产品，市场价格整体变化不大，而对于海参、鲍鱼等非刚性需求的海珍品，市场价格的变动并不敏感，这也为此类产品未来的市场价格上涨，预留了足够空间。
    东海证券农林牧渔行业分析师李臣燕在接受记者采访时也认为，相对于禽畜类产品的成本主导型，海水养殖产品更容易受到市场供需变化的影响，特别是市场价格变化的影响。“每年春节，价格都会出现同样的波动，如果说今年春节期间要产生超预期的业绩增长，需要公司在产品的销售价格和销售量上都出现上涨。”
    根据渤海证券对山东威海水产品批发市场所作的销售数据显示，去年12月当地的海参批发价为196元/公斤，同比上年上涨40％，鲍鱼批发价为150元/公斤，同比上年上涨29.3％。
    李臣燕认为，目前海珍品的销售价格相对于去年肯定是上涨的，但具体到销售产量，还要看今年发生在渤海地区的冰冻灾害，是否会对上市公司的产量造成影响。
冰冻灾害或成利好
    1月20日，记者从獐子岛和好当家（600467）了解到，目前两家公司并未受到灾害的影响。
    “一般来说，发生在黄渤海地区的冰冻灾害主要会对距离海岸比较近的产品养殖造成损害，特别是那些浮筏养殖的个体养殖户，他们的损失比较严重。”李臣燕说，虽然目前冰冻灾害对于行业造成的损害程度还无法预估，但是，灾害造成的影响已经显现。
    由于大批海珍品在冰冻灾害中死亡，将加剧春节期间市场供求的不平衡，进而导致产品销售价格出现上涨。这种整体的价格上涨，会让那些对灾害抵御能力比较强的上市公司从中受益。此外，如果此次冰冻灾害导致大批散户放养的海珍品受灾，必然会引发明年养殖户的重新补苗，这对于生产海珍品种苗的壹桥苗业（002447）等上市公司会构成利好。
    “冰冻灾害对于上市公司的业绩影响，还需要对公司的受灾情况进行确认。”于青青表示。
禽畜产品承受成本压力
    相比较动辄50%-80%毛利率的海珍品养殖，从事生猪和肉鸡等的禽畜类养殖公司，其产品的毛利率只有10%-20%。
    雏鹰农牧（002477）在众多禽畜养殖上市公司当中，产品的毛利率相对较高，根据公司2010年发布的财务数据，生猪和家禽的毛利率分别为23.4%和19.3%。这家公司也是目前各家券商分析机构最为看好的禽畜类养殖公司。“禽畜养殖类的上市公司当中，对于业绩影响最大的仍旧是成本，像雏鹰农牧这样毛利率比较好的公司，往往是成本控制得比较好。”李臣燕认为。
    对于今年春节消费高峰对禽畜类产品的影响，接受记者采访的几位行业分析师纷纷看淡，他们普遍认为，尽管春节期间此类产品的市场销售趋于旺盛，但是由于政府在稳定物价上力度较大，所以猪肉和禽蛋产品的价格不会出现大幅度的波动。
    不过，多位分析师仍旧看多猪肉价格的上涨态势。
    行业统计数据显示，2010年国内的生猪价格走势呈现出了一个明显的“V”字型。根据华泰联合证券农林牧渔分析师蒋小东的计算，生猪价格在去年上半年的累积跌幅达到18%，下半年的累积涨幅却达到了40%。去年从2月份到6月份之间的5个月中，作为生猪养殖行业景气参考数值的猪粮比连续低于均值6，出现了亏损纪录。
    不过让分析师担心的是，由于生猪的养殖周期在6-9个月，这种较长时间的全行业亏损将使价格反弹的幅度及持续时间高于往年，也将导致猪肉价格从去年下半年开始的上涨趋势延续至今年上半年。此外，目前发生在华北地区的旱情以及局部地区的疫情，也都会对今年的生猪养殖成本造成不可预知的压力。

龙头
水产涨价獐子岛渔利

    獐子岛向记者证实，目前公司的生产没有受到灾情的影响。然而，目前覆盖了整个渤海辽东湾和黄海北部的海冰，已经对当地浮筏养殖户的水产养殖造成影响。
    在春节消费激增的背景下，灾情导致市场上海产品的供给出现下滑，加剧了当地水产品价格的上涨趋势。数据显示，截至1月中旬，当地的海参价格已经突破200元/公斤，达到了210元/公斤，扇贝的价格也出现了近15%的涨幅。基于目前的灾情发展，以及海参类海产品长达2-3年的生长周期，湘财证券预测整个2011年海产品价格都将处于一个高位。
    随着养殖面积的快速增长，规模经济效应有效摊薄了公司的生产成本，使得公司的毛利率不断上升。数据显示，目前公司在虾夷扇贝产品上的毛利率为70.6%，海参产品的毛利率为54.4%，较上年同期分别增加了30%和14%。
    “对于毛利率比较高的公司，价格上涨对于公司业绩的影响将会非常明显。”东海证券农林牧渔行业分析师李臣燕认为。

放大镜·个股

圣农发展（002299）
    点评：公司已经公告定向增发和扩产计划，将在3年内将产能由目前的9600万羽扩至2亿羽，而实际的产量增速将达到30%。此外，由于目前鸡肉价格呈现上涨态势，鸡肉均价每上涨1%可以带来0.05元的EPS，相当于增厚5%的业绩。按照华泰联合证券农牧行业分析师蒋小东的预测，圣农发展2010年每股收益将达到0.63元，2011年的每股收益将达到1.05元。

雏鹰农牧（002477）
    点评：公司规划未来5年将养殖出栏规模增长至360万头，实现年均50%的增长速度，产量的扩张也成为公司增长的直接推动力。此外，基于目前国内猪肉价格处于高位水平，肉价上涨1%对公司收入和利润的贡献为595万元，折合每股收益为0.045元。根据公司的产量扩展计划，预计2010年每股收益为0.92元，2011年每股收益可以达到1.58元。

壹桥苗业（002447）
    点评：公司在上市后获得了近4万亩海域的使用权，其中5000亩已经开发完毕，2500亩已经完成投苗，还有5000亩有望于今年一季度完成改造，考虑到公司围堰养殖的海参养殖周期为2年，因此目前大批投入的海参将在2012年以后为公司贡献利润。对于公司未来的业绩，民生证券分析师王莺给出2011年的每股收益为0.93元，2012年的每股收益可以达到2.23元，到2013年可以达到4.19元的预测。（张学光）

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