超预期增长已成定局白酒板块备战春节行情

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李叶 北京报道

   大口喝酒的日子来了，春节行情最不能缺少的大概就是白酒板块了。
    1月19日，已经调整逾一个月的白酒板块一度全线飘红，虽然不敢确定，但投资者普遍感觉，白酒板块超跌反弹的春节行情似乎要静悄悄地展开。
    实际上，白酒板块不仅仅是超跌反弹的需求。政策紧缩、通胀犹在无疑是白酒板块的利好。业内人士普遍表示，在白酒将以往隐藏的业绩公布之时，一季度白酒板块的估值有望进一步抬升。
业绩增长将超预期
    白酒板块业绩的超预期增长似乎已成定局。
    “之所以看好白酒板块，是因为白酒板块企业的盈利能力没有改变，下游的消费市场比较稳定，经济未来几年保持快速增长将推动白酒消费量增加，而白酒尤其是高端白酒的提价能力也会使得板块业绩持续向好。”国元证券食品饮料行业资深分析师周家杏在接受记者采访时说。
    的确，在通胀预期强烈并未改变的背景下，白酒作为一种防通胀的品种，依然会有很大的市场。进入2011年，很多白酒品种尤其是高端白酒的提价已经兑现，未来，白酒板块虽然可能会出现业绩增速的差异，但业绩的增长是十分确定的，并有望出现量价齐升的局面。
    国金证券白酒行业资深分析师陈钢指出，今年一季度，高档白酒将拉开业绩序幕。“近几年，二线白酒高速发展，特别是洋河等企业在短短几年内实现了超高速增长，这给一线厂商带来了压力和动力。这些企业快速崛起带来的鲶鱼效应，加速了龙头企业们的良性竞争与发展，其实一线白酒2010年真实业绩好于报表，他们是想在2011年公布出来。”
    从目前的形势看，2011年一线白酒的提价幅度确实已经创下历史新高，投资者一直担心的消费税对白酒行业的影响也在逐渐淡化，市场普遍预期，白酒行业的整体利润增速有望上升到35%-40%。
一线白酒跌无可跌
    “跌无可跌。”面对白酒板块自去年12月份以来的持续下跌，市场人士普遍如此感叹。或许真的跌无可跌，1月10日开始，白酒板块便蠢蠢欲动备战春节行情。
    记者利用wind数据进行统计，2010年12月1日至2011年1月20日，白酒板块的跌幅达到了17.13%，而上证指数的下跌幅度为8.18%。虽然白酒板块近一段时间的跌幅超越了大盘，但在去年12月份之前，白酒板块曾“红极一时”，连续上涨积累了不小涨幅。
    国都证券白酒行业分析师徐昊在接受记者采访时说：“白酒板块自去年12月以来，由于大盘存在系统性风险，资金开始向新兴产业等政策大力支持的行业转移，白酒板块回落的幅度相对比较大，前期估值累积的风险已经有所释放，白酒板块的估值已经是合理偏低的水平，加之一季度企业业绩释放的刺激，板块已经具备了很大的投资吸引力。”
    根据记者的观察，经历前期的连续下跌，目前大多数一线白酒公司的市盈率已经回落到25倍附近，而业绩上却还具备强烈的支撑和良好预期，估值已经相对安全。中信证券食品饮料行业首席分析师黄巍也表示，白酒的季节性行情将在一二线品种身上大放异彩，在春节旺季来临之时，白酒行情将能够得到延续。

龙头
酒价推动股价 贵州茅台估值偏低

    虽然已经不是第一高价，但贵州茅台的气场仍在。
    200元的大关早已被打破，这种跌宕的情形却没有阻止研究机构对于茅台的看好，由于具备提价能力、业绩上具有强烈支撑，市场依然是叫好声一片。
    2011年1月1日起，茅台酒出厂价格平均上调幅度约20%。华泰联合证券分析师洪婷表示，这次提价后，茅台的经销商仍有较大利润空间，提价并不会对其产品的销售产生负面的影响。随着新产能逐步释放，预计公司未来年均销量增速将达到10%左右。
    的确，在白酒行业，茅台酒并不是普通大众的消费品，贵得有理。“从目前的形势上看，茅台酒未来依然还有涨价的预期，保守估计大概是15%以上的年增幅，20%以上的年增幅可能会成为一种常态。”湘财证券食品饮料行业资深分析师赵军在接受记者采访时说。
    茅台酒价格的提升确实在业绩上起到了强烈的支撑作用。虽然尚未公布年报，但贵州茅台公司总经理刘自力本月已经公开表示，茅台集团2010年度销售收入已突破150亿元。
    去年11月29日，贵州茅台的股价创下了222元的新高。自此之后，股价飞流直下。
    二级市场上，茅台的提价并没有提振股价走高，记者注意到，该股自去年12月16日宣布提价以来，连续8个交易日收于阴线；进入2011年的第一个交易日开始，连续6个交易日收于阴线。如今，股价重新返回200元以下。记者粗略统计，自2010年11月29日创新高，到1月29日，茅台的股价下降逾20%。
    赵军告诉记者：“经过这一段时间的下跌，茅台的估值已经具备吸引力。虽然市场还存在着一定的系统性风险，但中长期来看，茅台的估值已经是合理偏低的水平，中长线的投资者完全可以参与。”
    看好贵州茅台的也并非湘财证券一家，根据记者的统计，自2010年12月以来，大约有26份券商研究报告给予茅台“增持”、“买入”和“看好”的投资评级。

放大镜·个股

酒鬼酒（000799） 业绩预测
    点评：公司在去年的股东大会上通过了增发方案、剥离房地产业务两项议案，业内普遍认为，这是公司回笼资金集中精力于白酒的明智之举。公司规划到2015 年实现收入20 亿元，按照公司的规划进行计算，公司的年复合增长率约为32%。中投证券认为，此举意味着公司开始对湖南市场聚焦资源运作，销售目标不难实现，对公司复兴前景继续看好，提高评级至强烈推荐，目标价35.1元。

泸州老窖000568 业绩预测
    点评：未来公司的重点工作依然是用“国窖1573”、“老窖特曲”的双品牌走路。平安证券预计，1573 普通装再次提价后，2011 年实际出厂均价可同比上升20%。公司曾经表态，白酒收入要在2013 年达到130亿的目标，平安证券认为，基于对净利润持续快速增长预期，泸州老窖当前股价足够安全。2011 年泸州老窖股价有望达到47－55 元，上调公司评级至“强烈推荐”。

五粮液000858 业绩预测
    点评：五粮液目前的业绩增速已经超越茅台，2010年三季度，公司收入和净利润分别增长45%和63%。从目前的生产形势看，公司完全可以保证2011年的五粮液产量，2010年预计能够实现每股收益1.2元，券商普遍预计，公司2011年净利润还将保持30%的增长，至少也会在20%之上。现阶段估值水平合理，团购业务、盈利能力、销售体系都将驱动公司业绩稳定增长。广发证券给予“买入”评级，目标价为47.8 元。（文/李叶）

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