政策风险掼压银行券商 保险股蓄势下半年发飙
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发布时间:2010-12-31 20:40:51
华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 李叶 北京报道
2010年,金融板块的日子过得并不是很好。2011年,投资人再次给予了这一价值洼地很高的期待,不过,通过本报记者的采访与观察,各家券商对于金融股2011年的行情,似乎也不敢抱太大希望。
灰头土脸的2010
2010年,无论是券商股、保险股,还是银行股,几乎所有的金融股都被机构错爱,这一年,它们在二级市场上经常以下跌和震荡的姿态出现,投资者只能是干着急。
记者利用wind数据统计,截至12月31日,A股市值最大的十家公司中,有7家为金融股,包括工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行、中国人寿和中国平安。它们成为资本市场上的决定主力,不过这一年,它们都没有发挥主力军的作用。
自2010年1月4日市场有交易以来,金融股指数下挫约13.43%,而上证A股还在跌宕起伏的行情中微涨约9%,金融股指数的表现难以令人满意。整体上,除十一期间有过一次脉冲行情外,其余时间均为下跌和震荡,即便是农行上市,也难改金融股的颓废态势。
不过,这样的趋势短期似乎很难改变。国都证券资深金融分析师邓婷在接受记者采访时说:“2011年,金融股中,除保险股会略微好一点之外,对于银行和券商我们依旧保持中性的谨慎态度。”
政策风险力压银行股
银行股的2011年仍然不甚乐观。
记者在阅读券商2011年的策略报告后发现,大多数券商分析师虽然都认为,银行板块绝对是估值洼地,但是低估值的修复与宏观经济政策息息相关,何时能够修复不得而知。
安信证券银行业首席分析师杨建海认为,2011年的环境完全不同,目前银行板块的估值水平已经基本反映了盈利增速放缓的预期,估值虽然存在修复空间,但监管政策、货币政策的不确定性依然是制约估值的风险因素,同时高度的同质性导致板块估值水平系统性上移的空间较小。加息和银行股跑赢之间并无必然联系,政策风险释放是估值修复的催化剂。
中信证券银行业分析师肖婓婓表示,2011年,由紧到稳的货币政策预期以及流动性预期的变动将成为银行股行情的催化剂,建议关注业绩释放能力强的银行股。
市场行情牵绊券商股
2010年,股指期货、融资融券、新股发行,太多的事件都对券商股形成利好,不过利好却并未给券商股带来趋势性行情。
全年券商行情的最大亮点就是10月份,当时,投资人一度认为券商股的行情来了。中信证券曾经十连阳,兴业证券上市后狂拉涨停,广发证券十天股价几近翻番。然而,一切都是好景难长。券商股的2010年,除了10月行情,似乎也无其他。
人们常说,券商股是靠天吃饭,2011年,券商股的“饭”容易吃吗?民族证券证券行业分析师宋健在接受记者采访时对券商行业的2011行情并不十分乐观。她分析指出,如果2011 年重个股轻板块,中小企业上市热情高涨,券商投行业务将成为重点,经纪业务也会有所提升。不过,股指的波动是行业发展的不确定性因素,行业2011年整体系统性机会不大,建议投资者选取业务结构调整较大的公司以及业绩弹性较大的公司。
保险股一季末建仓
2011年,保险股成为金融板块最大的希望。
2011年的券商看好保险股的理由,都指向了加息周期。国都证券资深金融分析师邓婷告诉记者:“保险板块的基本面明显好于券商和银行。当前市场处于加息周期,由于投资收益是保险股的一项重要收入来源,利率环境的改善有利于保险公司提升投资收益。”
海通证券保险行业分析师潘洪文则直指:2011年一季度末是投资介入的好时点。“考虑到目前保险股非常低的估值水平和明显受益加息周期,2011年上半年有望估值修复,震荡上行可能性较大,盈利拐点可能出现在一季度,下半年尤其是四季度盈利增速会显著加快。”
同时,分析师普遍建议投资者关注业绩弹性较大、成长性高的公司。
Q&A
Q=华夏理财
A=国都证券金融分析师邓婷
Q:您对2011年整个金融板块的投资机会怎么看?
A:2011年对于金融板块的投资机会各不相同。其中,银行股和券商股的机会可能会稍微弱一些,但保险股相对会好一些。整体的运行情况,还要结合2011年的市场情况来看。
Q:在整个金融板块中,银行板块是所谓的低估值板块,为什么您不是很看好?
A:目前,银行股的表现取决于经济面、政策面、资金面、基本面等因素,而通胀压力及紧缩政策力度将是决定银行股2011 年走势的最关键因素。2011年上半年,通胀压力仍较大,银行的放贷冲动也很强,政策进一步紧缩的预期难以缓解,而市场对于非对称加息以及超预期的存款准备金率上调仍有担忧。因此,短期内银行股的表现将受政策面的压制。
Q:券商板块的行情又为什么不是很乐观呢?
A:券商板块的行情完全是看市场的机会。我认为,2011年A股市场主要还是会以结构性行情为主,如果市场风格不能实现转换,不太可能出现趋势性的大行情,那么券商股的机会也就是结构性的机会,说白了就是阶段性的估值低估优势。
点股成金
招商银行:上升空间约80%
自2010年11月份以来,本报所覆盖的30家券商中有19家券商给予招商银行“增持”或“买入”的评级。
招商银行的二次转型成为券商分析师看好的理由。二次转型即基于风险定价能力提升的前提下的各项经营指标的提高。公司实现二次转型后,零售及中间业务仍能实现快速发展。此外,加息对于招行而言也是利好,这一举措将有效促进招行的息差扩张。未来公司将大力扶持小企业贷款,零售业务将加大消费类贷款、个人经营性贷款投放力度,并向私人银行等中间业务倾斜。
申银万国证券预计2010 -2012 年招行的净利润增速分别为53.04%、33.72%、27.43%,预计2011年每股盈利为1.73元,招行的合理价格为23.3 元,记者粗略统计,按照申银万国证券的预测,与以前价格相比,招行还有约80%的上升空间。
中信证券:长期给出推荐评级
转让两大子公司股权后,投资人一度对中信证券未来的前景十分担忧。但各家券商并不如此认为,他们觉得中信证券的新战略布局将会赢得新的投资机会。
由于公司的净资本充足,公司未来将以此为契机打造新业务。从中信证券目前业务的扩张来看,各家券商普遍预计,未来直投业务将成公司的战略重点之一,自从出售子公司股权后,2010年,中信证券增资中信的直投子公司金石公司22亿元,不排除未来成为公司的核心业务。此外,公司的基本面在目前上市券商中居领先地位,资产管理业务处于行业前列。由于公司持仓规模较大,自营业务的业绩弹性也比较大,如果未来市场行情向好,公司将会比其他公司受益更多。
由于出售一次性资产给公司带来了一定的影响,大多数券商都给出公司短期“谨慎推荐”,长期“推荐”的投资评级。
中国平安:预测均值在96元附近
二级市场上,中国平安的股价已接近券商预测的悲观预期。很多券商开始呼吁,中国平安已经进入了买进的好时机。
中国平安收购深发展后,发展思路与其他保险公司有所不同。公司努力打造一个保险、银行、投资等业务俱全的平台。在保险业务方面,公司具备高成长,光大证券在保险行业2011年的策略报告中指出,中国平安的高价值个险业务占比以及增速均超过了行业,电销等新渠道已抢占市场先机。风险管理以及理赔服务平台强大,产险量价齐升将持续。公司大手笔收购深发展后,银行业务的发展思路也比较明确。信托方面,也致力于打造高端客户理财。
目前,市场正处于加息周期,而中国平安的业务结构决定其业绩将会有高成长,成为各家券商强烈推荐的投资标的。综合各家券商的预测,2011年,中国平安的股价预测均值在96元附近。
(文/李叶)

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