爱建的囚徒之困

作者：金水

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发布时间：2010-11-26 21:49:54

摘要：爱建的囚徒之困

金水

   无论是爱建股份子公司爱建信托与神秘富豪颜立燕的纠结，还是欠闽东电力上亿保证金的官司，爱建股份已经陷入了一场“囚徒困境”。争取自己利益最大化，让合作伙伴为亏损和窟窿买单。
    如今，爱建股份几乎就要成功，拥有巨额资产的神秘富豪颜立燕成为阶下囚，丧失了讨价还价的资格，他的资产足够填补爱建信托的巨额窟窿。爱建股份子公司爱建信托名下持有13万平米哈尔滨爱建新城地下商场的商铺市值已经达到40亿元左右，而司法审计的诉讼标的还有21.38亿元，爱建信托不仅可以填补当初炒股亏损的窟窿，还可以收回全部的本金和收益。而颜立燕已经准备签下21亿的城下之盟。打算用尽全部身家赎买“原罪”，避免牢狱之灾。
    而爱建信托欠闽东电力上亿交易结算资金案也可能变成一笔陈年糊涂账，爱建信托已经打赢了管辖权官司。早在2004年5月6日，福建省高级人民法院受理福建闽东电力股份有限公司起诉上海爱建信托投资有限责任公司、爱建证券有限责任公司上海复兴东路证券营业部、爱建证券有限责任公司返还上亿元客户交易结算资金案。两天之后，爱建信托就向福建省高级人民法院提出管辖权异议；经过努力，2004年5月18日，福建省高级人民法院同意本案移送上海市高级人民法院处理，福建闽东电力股份有限公司不服，向最高人民法院提出上诉；2004年8月19日最高人民法院驳回上诉，维持原裁定。后来，上海市高级人民法院指定上海市第二中级人民法院审理，结果，上海市第二中级人民法院2005年1月20日裁定中止审理。这桩上亿元客户交易资金不翼而飞的案件一直拖了5年多的时间，直到2010年11月11日“光棍节”才开庭。
    困扰爱建股份重组的是爱建信托和爱建证券巨亏与财务窟窿，如今，这些风险和亏损转嫁给合作伙伴和客户，爱建信托和爱建证券可以完美地解决历史包袱，爱建股份重组也可以轻装上阵。
    根据重组方案，爱建股份以12.21元/股的价格向上海国际集团非公开发行2.2亿股，购买其持有的上投房产和通达房产100%的股权；然后再向上海国际集团非公开募集7亿元资金用于增资爱建信托。
    如果爱建信托接下来变现40亿元的地下商城资产，再从颜立燕手中获得21亿元的司法胜诉款，爱建信托总共可以获得六七十亿的现金，爱建信托10亿注册资本金，净资产仅剩下3个亿；而母公司爱建股份获得注入20多亿的资产，爱建股份立刻变成一家金融和房地产为主业实力雄厚的上市公司。尽管2010年11月16日，爱建股东大会将非公开发行的方案延期了一年，但是，没有人怀疑爱建股份重组的成功，一切只是时间问题。
    情况并非如此简单，颜立燕的下场使得民营资本不敢与爱建信托合作，而爱建信托吞掉了闽东电力上亿元客户保证金，又可能失去一大批上市公司和机构等手握重金的证券经纪客户，唯一的希望就是得到上海本地国有资本的支持，但爱建信托从上海地方机关、财政和国有企业募集的十几亿资金信托计划至今仍然是不良债权，难以归还，不得不一次次延期。
    爱建重组看上去很美，爱建股份能够战胜对手、合作伙伴和客户，实现公司的最优选择，却无法走出自己挖掘的坟墓，无法摆脱“囚徒困境”。爱建信托已经失去了资金实力，正在失去的是合作伙伴和客户的信任，还有投资者的信心，爱建股份得到的是眼前的重组利益，失去的却是长远发展的根基。只有爱建股份、合作伙伴和客户之间实现双赢才是摆脱“囚徒困境”的最优选择，但是，这一切能做到吗？
    上海曾经是中国民族资本家最活跃的地区，如今，这种经济活力不得不让位于浙江，浙江民营资本的活跃高效与上海地方国有资本对经济的超强垄断控制力形成鲜明对比。地方国资的垄断让政府的管控能力在经济各个领域得到自然延伸，民营资本、国有资本和外资无法享受公平待遇，平等竞争，这也是阿里巴巴为何诞生在浙江而不是上海的原因。民营资本在挤压下很难有太大的发展空间，直接后果是民营资本的效率得不到发挥，经济的活跃因素被扼杀，僵化的经济结构很难进行调整，这就使爱建股份身处囚徒博弈的经济环境。
    爱建股份有限公司的最优选择一定不是上海整体经济的最优选择，这里不仅需要国有资本，更需要民营资本和外资，离不开合作伙伴和客户；而帮助企业走出“囚徒困境”，实现帕累托最优的只有政府，一个开明、公正而包容的经济环境才能真正帮助上海建设成为国际金融中心。