曹远征：华尔街危机的中国教训

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金 水 北京报道

    刚刚过去的一周很不平静,华尔街金融地震引发了全球资本市场的骚动和不安。百年难遇的金融危机笼罩了纽约上空，曾经熟知的全球顶级投行和金融机构一个个倒下。
    华尔街金融危机的飓风席卷全球，全球股市纷纷下挫，中银国际副总裁、首席经济学家曹远征接受本报记者采访时表示，金融机构的倒闭和处理仅仅是一个技术问题，这场华尔街金融衍生品危机席卷全球，很少有机构能独善其身，这场金融风暴给全球金融市场带来了新挑战。
    《华夏时报》：华尔街乱成一团，雷曼兄弟破产，美林被收购，AIG被政府出手挽救，次债危机还在扩大，投资者不知道是否还有地雷，也不知何时会爆炸，华尔街还会不会有新一轮冲击波？
    曹远征：这场危机的根源是华尔街所谓的金融创新，开发出复杂的金融衍生品，把抵押贷款打包成证券出售给机构和投资者，表面上是证券市场出了问题，实际上问题出在信贷市场，这都是金融衍生品惹的祸。
    接下来，美国的信贷市场还存在问题，还会有不少的小银行面临倒闭，金融机构都会面临资产缩水的痛苦过程，美国虚拟经济发展太快，经济规模远远超过了实体经济，泡沫经济正在出现一种正常的回归。
    《华夏时报》：全球性金融动荡会不会影响到实体经济？
    曹远征：恐怕正是如此，这就是全球化带来的新挑战。如果危机发生在上世纪八九十年代，仅仅就是美国的事。现在资本全球化流动，美国是全球经济中心，美元是世界货币，因此，华尔街发生的危机影响会如此之大，波及欧洲、亚洲等全球市场。
    美国政府和老百姓都是依靠借债过日子，很少储蓄，因此，债市在美国很发达，次债危机之后，美国居民欠了很多账不愿意借钱或者借不到钱，这就会影响到美国居民的消费，影响到实体经济，也直接影响中国的出口。
    《华夏时报》：这一场危机带给中国资本市场最大的经验教训是什么？
    曹远征：这场危机给我们带来了三个挑战。
    第一是全球化方便了资本的流动，但也使得危机的传递变得快捷而迅速，全球金融市场显得非常的脆弱，我们的资本市场需要应对这种全球化的挑战；
    第二是美元是世界货币，华尔街出现了问题，全球市场都要受到冲击，只能被动地应对接受，这次危机反映出了全球对美元的信任危机，如果美元失去世界货币地位，全球金融市场的混乱将不可想象。我们也看到美国开始肩负起责任，美国需要拯救两房、AIG，清理华尔街的烂摊子，但是美联储也没有降息，这是一个积极信号，美国需要肩负起维护美元信誉的责任，维护全球金融市场秩序；
    第三就是金融衍生品泡沫带来的挑战，依靠虚拟经济的单兵突进是不可能的。美国债市和股市规模巨大，同时热衷于金融衍生品的开发，虚拟经济的规模远远超过GDP。这种依靠虚拟经济的单兵突进是不可持续的，需要与实体经济发展相协调。
    金融衍生品链条太长，产品太复杂，监管变得非常困难，次债本来是一个信贷市场的问题，经过复杂衍生品，最后变成了证券市场的问题，打通了两个市场的界限，实际上这又涉及到混业经营和分业经营的问题，混业经营容易出事。

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