大股东折本儿注入出租车资产 强生控股高管详解17亿重组方案

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 郝 静 上海报道

   停牌一个多月的强生控股（600662.SH）终于迎来了一份17亿的资产注入方案。8月2日，公司复牌之后股价屡创新高，连续两天一开盘便封至涨停。4日，在因异动停牌1小时之后，强生全日仍有8.27%的涨幅，成交额更放大到7.26亿元。
    “我们本来考虑注入房地产资产，但由于国家对地产的宏观调控政策，最终还是狠心把这块给拿掉了，所以出租车资产的重组推进才能这么快。你看比我们停牌还早的中华企业，到现在还没复牌。”一位参与本次重组的知情人士告诉《华夏时报》记者。
出租车资产7折注入
    根据方案，强生控股将注入出租车、汽车租赁、汽车服务及旅游类等四大块资产，其中出租车资产占比大于3/4。
    重组之后，强生控股将拥有12000辆出租车，占上海全市出租车保有量的25%以上，规模跃居上海第一。“说全国最大口气有点大，我们说之一吧，北京有个银建，也是12000多辆，但运营模式不一样，我们是公司化经营，政府力推的模式。”强生控股总经理张国权指出。
    强生控股董事长孙冬琳向记者介绍，强生重组的初步框架是向大股东久事集团增发1.8亿股，向强生集团增发0.64亿股，主要是注入了包括出租车运营在内的16家企业，定价参考的是停牌前20个交易日的均价7.11元，而考虑过分红因素后调整至7.03元。重组完成之后，强生的净资产将从1.9元增加至2.5元，每股收益从0.16元增加一毛钱到0.26元，资产收益率从原来的8.3%增加至10.16%，大股东三年不减持。
    记者同时发现，作为资产注入主体的出租车业务预估价值是12亿元左右，而根据此前外界估计，强生和巴士共计拥有约6000辆出租车，粗算下来，每个车牌的估值在20万元左右，而这个价格远远低于40万的市场价格，也低于2009年巴士重组时车牌的估值26万，出租车业务是否遭低估？
    “你也不需要算了，我告诉你我们车牌的估值是每块24万元。”孙冬琳回应说，他们这次重组是一个资产的整体打包，包括一些衍生资产、管理人员等等，所以有6亿多的溢价，并且6000辆出租车交易上市，这个规模在此之前是没有过的，所以考虑到未来的赢利性，大股东作出了折让。
    “久事作出了很大牺牲，之前强生收了一家小型公司新淮海，牌照价格是35万一块，车是300多辆。我们知道，增加盈利有两个方法，增加收入或降低成本。在单体收入无法增加的情况下，只能靠规模效应带来成本减少。”孙冬琳称。记者注意到，从35万到24万牌照价格相当于打了个7折。
    强生和巴士出租车的整合也是本次重组的焦点。张国权向记者表示，巴士整合主要是复制强生的模式，规模扩大同时资源实现共享，希望能够实现1+1>2的规模效应。
四大支柱板块成形
    “重组完成后，强生集团持有的上市公司股权将全部划转给久事公司，久事将成为接控股股东。”此次重组的操刀人上海久事公司资产经营部经理陈晓龙向记者指出，久事约有2650亿资产，交通方面的资产超过八成。强生重组他们做过数套方案，曾经考虑过国资划拨，把强生控股和强生集团合二为一，但因为里面还涉及到土地划拨，很多公司的资产没有土地证、房产证，做房产开发存在瑕疵，所以最终决定把交通运营方面的资产划给强生控股，强生的股权划拨给久事，而楼宇等二级开发类业务给强生集团来做。“这是第一步，下一步就是久事层面，会是房产和不动产的整合。”陈晓龙说。
    “对上市公司而言，重组主要是解决了三个方面的问题：一是同业竞争和交叉持股，强生控股和集团一直存在这个问题，并且和久事公司也都有客运资产，所以监管层一直盯着我们；二是为上市公司的盈利增长提供平台，我们的盈利还算平稳，但从客观来说缺乏后续发展的动力，而重组带来的规模效益将为利润带来成倍增长；三是为符合国资监管的要求，使上市公司成为主营业务发展的载体，加速主辅业分离。”孙冬琳指出。
    久事一位副总告诉记者，强生控股今年就是四块主业，出租车，汽车租赁、汽修和旅游，出租车之外，汽车运营和租赁方面的市场潜力也比较大，而旅游方面，巴士下面有巴士国旅和水上国旅，1991年成立，但发展比较缓慢，未来主要是做黄浦江水上旅游，目前世博会的世博1号和世博2号都是他们的。
    “随着公共交通以及自有车的发展，出租车实际上是走向衰落的行业，把这样的资产注入上市公司，我并不太看好。但大股东7块多的筹码，现在变成了9块多，从这个角度看还是合算的。”国都证券杨仲宁分析了他的看法。
    8月5日，风头正劲的强生却暂停了上涨的脚步，以8.97元低开，最高摸至9.09元，跌幅2.18%,成交也大幅缩水，8月6日，强生的收盘价为8.94元。

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