赚钱效应再现增量资金现身

作者：李叶

来源：

发布时间：2010-08-06 19:39:24

摘要：赚钱效应再现增量资金现身

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者李叶北京报道

资金永远是股市上涨的助推器。上证指数自2319点阶段性见底以来，一路狂飙，A股赚钱效应再现。本报记者兵分多路，探访保险资金、社保基金、券商自营资金、公募基金以及民间资本的动向，虽然无法精确进行增量资金的额度统计，但是各路资金纷纷进场已是不争的事实。
市场在经历了近一个月的连续性上涨之后，虽然不情愿回头，但已经有了盘整的需求。对于后市，综合多方观点可以得出，在市场流动性良好、新增资金蠢蠢欲动的情况下，指数或许会经历短期震荡，但依然会再次走强。

    时隔大半年，A股再现赚钱效应，市场渴望增量资金现身，这似乎也不是美丽的期望。“至少从目前市场反弹的情况看，机构是在增仓。”国都证券首席策略分析师张翔作出了这样的判断。
    进入7月份以来，A股市场大举反弹使投资者感觉到，市场的中期行情正在逐步推进。在个股普涨的情况下，市场人气开始逐渐恢复，增量资金被投资者认定是使市场行情继续强化的主要推手。虽然目前尚且无法进行额度统计，但业内人士普遍认为，保险资金、社保基金、券商自营资金、公募基金、民间资本等均已纷纷入场。
    截至8月6日收盘，上证指数报收于2658.39点，上涨1.44%。市场在经历了近一个月的连续性上涨之后，虽然极不情愿回头，但已经有了盘整的需求。不过，记者多方采访得出结论，在市场流动性良好、新增资金蠢蠢欲动的情况下，指数在经历短时震荡后，依然会再次走强。
资金活跃推动市场向上
    7月份是A股市场的狂欢节，全部A股大涨超过15%。主力也终于对个股的投资价值有了实质性的认可，近一个月以来两市资金的净流入便是主力重返市场的最好证明。
    记者利用大智慧数据进行统计，自7月1日至8月3日以来，两市主力资金流入约1.64万亿元，流出约1.61万亿元，净额流入约300亿元，成交量3.53万亿股。在此期间，银行、房地产等板块主力资金流入居前，分别为56.65亿元和43.65亿元；而在板块资金流出方面，医药板块成为资金主要的流出领域，主力资金流出达3.58亿元。
    相关板块的市场表现也基本与资金的流向保持一致。大盘蓝筹股表现抢眼，尤其是地产股，在主力资金净流入的情况下，近一个月的板块涨幅达到23.23%。此外，交运设备、建筑建材、采掘、化工也明显取得超额收益。不过，遗憾的是，银行板块的资金流入额度虽然居于首位，但因受融资压力影响，银行板块表现并不抢眼，上涨幅度仅为12.2%，落后于大盘。
    “上半年4.63万亿的信贷投放，加上银行信托资金投入，整个经济体的流动性并不紧张。由于政策放松预期仍然存在，市场经过几个月的连续下挫，估值也已进入相对较低水平，中报也是良好的支撑，这些成为资金在7月份深度介入市场的主要原因。”宏源证券研究所副所长唐永刚如是分析。
增量资金来了
    无风不起浪，无资金便不上涨。
    增量资金到底有多少已经进入股市？“市场应该是有新增资金，但是究竟新增多少，不好说，也不知道，社保、险资、自营也相应有新增资金入场，但还不能说是大举入市，只能说是加仓。”北京一位不愿透露姓名的私募人士在接受记者采访时如是分析。
    目前，已经公布中期业绩的公司超过300家，其中与社保基金有染的个股超过50只。更有消息称，7月份，社保基金新增资金总额约30亿元入场，7月6日就已经全部到账，资金到账后，各受托管理资金的基金公司迅速完成了建仓。从目前公布中期业绩的情况来看，二季度社保基金新增持的个股主要集中在商业零售、医药以及新能源领域。
    市场对险资入市的期待更加强烈。保监会8月5日发布的《保险资金运用管理暂行办法》规定，保险资金投资股票和股票型基金的账面余额，合计不高于上季末总资产的20％。按照今年上半年保险资金投资基金、股票、股权等权益类投资的情况看，离上限还有10％的空间。按照去年末总资产4万亿元计算，险资很可能将有4000亿元进入股市。
    “所有人都在议论增量资金入场，目前行业内也把券商自营资金入场作为讨论话题。当然，券商自营资金不会在本轮反弹中踏空，入场是一定的，但是有多少新增资金入场，现在尚且不好估算。”而中原证券券商行业资深分析师邓淑斌在接受记者采访时表示，在市场的增量资金中，券商自营资金不可或缺。
下半年不缺流动性
    一边是增量资金，一边是资金消耗。
    虽然在市场的反弹下，投资者逐渐远离此前的过度悲观，但盲目乐观也使不得。下半年IPO的发行速度依然很快，限售股解禁后的减持压力也不小，本轮反弹至今，有数据显示，部分主力已经开始借反弹小幅减仓，一句话，下半年资金需求依然很大。
    对此，信达澳银基金宏观策略部总经理昌志华相对乐观，他说：“股市的资金面情况在下半年会有所好转，目前，保险资金投资权益类资产的比例扩大为市场流动性带来希望；下半年的信贷额度有2.9万亿，和历史同期比，增量还是很显著的。随着政策的变化，市场情绪将慢慢变得谨慎乐观。”
    不过，在张翔看来，A股真正有效的增量资金并不是这些“国家队队员”，而是海外市场的热钱和小QFII。“投资者应该把目光放在人民币升值以及货币政策的调整上，这些才是决定有效增量资金是否会入场的主要因素。人民币升值了，货币政策宽松了，真正有效的增量资金也就开始现身了。”

点评

8月5日下午，保监会公布了《保险资金运用管理暂行办法》。《办法》称，保险资金投资股票和股票型基金的账面余额，合计不高于公司上季末总资产的20%。
一时间，投资者对市场资金面信心再起，而各家券商也在第一时间发表了观点。

招商证券《办法》基本符合市场的预期，总体思路来看是放宽保险资金的投资渠道，明确了不动产和债权投资计划的投资比例上限，20%的权益类投资包括股票和股票型基金，货币型和债券型基金不计入权益额度。这样给保险公司更多的自主权，以根据自身的不同特点来进行资产配置，这有利于提升保险公司资金运用的灵活度，提升投资收益率，同时为保险控股集团的投资方向和比例确立了框架。但短期不会成为保险公司增加权益头寸的原因。

国泰君安证券保险投资渠道放开比预期更宽松，不动产投资比例放开到10%，高于之前预期的5%，创业板投资已在考虑之中，10%的基础设施债权投资以及5%的未上市股权投资也是比较宽松的。事实上，不动产投资上限放至10%在国际上也不算低，此次放开的投资渠道可以满足保险资金相当长一段时间内的投资需求，从而充分分享中国经济的快速增长以及各类资产的快速增值，获得较高回报。但对今年的业绩影响不会很大。

国元证券此次办法的出台，我们认为是为了缓解在行业整体保费快速增长的背景下，资金所面临的压力不断增大所致。从2006年底到2009年底，保险行业的保费增长一倍，但是资金的运用范围依然比较窄，局限很大，导致保险公司的资产负债不能匹配，隐含潜在经营风险。从长期来看是为了规范保险资金的运用行为，防范保险资金运用风险，促进保险业持续、健康发展。

华泰联合证券从风格上来说，此次《办法》符合之前市场的预期，进一步放宽了投资渠道，放松了投资限制比例。总的来说，保险公司有更多的自由，根据自身的需要去决定投资方向和投资数量。纵观历年来保险监管机构对投资监管的演变过程，可以明显看出是一个逐渐扩宽渠道，放松限制的过程。

宏源证券《办法》出台有利于改善较为恶劣的投资环境。投资股票和股票型基金的比例不超过20%，我们认为此举对保险公司影响不是很大。首先，股票和股票型基金性质差别不大；其次，从国际上看，我国保险资金20%的股票投资比例较高，实际上加大了保险资金收益率的波动性。且目前行情下保险资金配置权益的需求不高，但中长期依然是重大利好。（李叶/整理）