中石化进入“盈利最佳区间”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

    19日，就在A股大幅下跌之际，石化双雄表现惹眼，中国石化在上千万买单推动下更是强势冲上涨停，报8.37元，中国石油大涨7.49%，再次成为护盘主力军。
    《华夏时报》注意到，燃油税的消息固然是利好刺激。但是，随着国际油价的持续下跌，石化双雄特别是中石化着实进入了“最佳盈利区间”，投资价值的逐渐显现更是在股市“非常时间”将救市坚持到底。

燃油税“东风”
    自7月以来，国际油价已由140美元下滑至50美元附近，客观上为燃油税的出台创造了良好机遇。而国家发改委相关人士近日更是明确表态，国家正抓紧研究完善国内成品油价格形成机制，实施燃油税费改革等问题。
    随后，中国石化股价以涨停报收，中国石油亦涨幅喜人。
    “燃油税收政策推出的同时必然会推进成品油价格体制改革，而此次改革将会明显提升石化行业炼油毛利。”银河证券分析师分析。
    他指出，我国以前成品油价格明显低于国际水平，而原油价格与国际水平相当，目前国际原油、成品油价格同时回落后，我国成品油价格小幅度下调就可完成油改，如果结合燃油税改革，国内成品油价格基本不变就可完成改革。
    “此外，燃油税有望提升两大集团业绩。燃油税改革不仅会使我国成品油消费中很大一部分非含税油，避免了因国际油价回落而大幅下降，成品油价格体制改革又将促使行业炼油毛利迅速提升。”一位石化行业分析师如是说。

最佳盈利区间
    《华夏时报》注意到，此次石化双雄的发力似乎已是早晚之势，而在很多人看来，燃油税的改革能够直接刺激两大集团来得更为牵强一些。而国际油价的“跌跌不休”无疑为业绩提升提供了较为有利的环境。
    ２０日，国际油价再创下三年半来新低，纽约市场油价跌破每桶５０美元。
    “国内成品油价格在6月20日时上调之后一直未作调整，那时适逢国际油价高位，对82％依靠进口原油作为原材料的中石化来说，炼油业务在11月份将摆脱亏损局面。”群益证券分析师指出，而未来国际经济走势的不确定性，使得国际原油价格仍有继续下探的空间，预计2009年均价在50美元/桶。
    “以原油价格65美元/桶计算，成品油价格维持不变，中石化公司每桶炼油毛利在116元左右，预计四季度炼油业务实现盈利205亿元。何况目前国际油价已在50美元附近徘徊，盈利空间更大。”一位资深石油行业分析师表示。
    “不仅如此，目前中石化的炼油盈亏平衡点为原油价格95美元/桶，目前进入公司的理想盈利区间。”日信证券石化行业研究员祖广平更是乐观。
    在银河证券看来，2009年，油价波动区间已经进入中石油、中石化两大集团最佳盈利区；而2009年又是推进油改之年，炼油毛利将迅速提升；勘探进步促使中国油气田进入发现高峰期，两大集团储量接替率快速增长；西部优质油田进入上市公司的时间越来越近；贷款利率下调促使财务成本下降。
    “然而，自10月份以来，国内外化工产品价格呈现暴跌走势，虽然原油价格的下滑降低了部分生产成本，但难改化工板块在四季度面临的亏损局面，且这一趋势有可能延续至2009年下半年。”祖广平如是说。
    对此，银河证券则认为，2009年石化行业利润增速应不低于30%，主要原因是近期油价跌幅要明显大于石化产品平均价格跌幅，即近1个月中间基原油（WTI）跌幅为44.8%,而同期石化产品价格跌幅为11.59%。
    石化产品均价跌幅小于WTI油价跌幅33.21%,意味着石化行业整体毛利近1个月内扩大33.21%,而近3个月毛利扩大29.45%，但近12个月时毛利仅扩大7.64%。
    “预计中国石油2009年可实现1元的每股收益,DCF估值16.17元；中石化2009年国际油价回落至40-80美元，公司炼油毛利将迅速提升，预计可实现0.56元的每股收益,DCF估值11.58元。”银河证券分析师预期较为乐观。

主力布局?
    19日，中石化一度涨停，大智慧数据显示，其买入前10席中第一与第四名为游资席位,其余8家席位中有7家基金和一家机构自营席位。
    “主力布局已经很明显了，石化双雄的投资价值已经被发现。”一位基金分析人士告诉记者。
    “成本降低会使利润增加无疑，随着燃油税的提出，市场价格机制的理顺，国内成品油价格无疑将会下调。石化双雄的崛起，护盘的意味更浓一些。”有市场人士向记者坦言。
    19日，就在沪深两市700余家个股跌停，大盘命悬一线，石化双雄奋力护盘，并带动鲁润股份、泰山石油、茂化实华、淮油股份、黑化股份、岳阳兴长等石油股大幅上扬，为大盘力挽狂澜。
    而本报记者进一步发现，随着国际油价的下跌，国内成品油价下调的呼声亦日渐高涨。“跟涨不跟跌”的怨声此起彼伏。媒体及业内观察家更是以关于“面包和苹果”的大事加以建言。       
    “理顺价格体系肯定是大势所趋，目前时机可能并不成熟，毕竟国际油价一直在跌，相对企稳后政策或许会出来。”中信建投分析师陈祥生如是说。
    “国内放开油价的预期已经很久，具体的放开方式看法有所不同。目前国际油价的下跌给国内油价与国际接轨带来了机会。但是另一方面，随着油价持续下跌，国内油价也存在着向下调整的可能，同时国家对公司的政策性补贴可能减少或取消。盈利空间多少不好说。”一位市场人士谨慎地说。

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