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绝望中寻找希望

作者:佚名

来源:华夏时报

发布时间:2008-11-22 20:30:00

摘要:绝望中寻找希望

 

南方基金国际业务部

    近来,新兴市场的增长形势迅速恶化,包括东欧、拉美和亚洲,经济前景更加迷茫。此外,美日欧(G3)三大经济体的发展同步放缓,这一反常现象已经演变成全球范围的减速发展。
    通常情况下,疲软的进口增长会导致处于衰退中的国家改善贸易逆差。但是,在目前的情况下,需求全面下降,已经找不到贸易平衡的工具,使全球的GDP和工业生产(IP)增长更有可能遭受重创。
    这种变化最可能导致的结果就是无法估计的悲观预测。有券商已经将中国第四季度的GDP预测降低至5.8%,相比第三季度的9%和第二季度的10%,降幅明显。从人均购买力(PPP)的角度来看,中国构成了全球五分之一的经济活力,以及一半以上的经济增长。由于中国和其他新兴市场的严重下滑,世界的GDP增长可能会跌至2%,甚至更低。
    但是,祸兮,福之所倚,最绝望的环境下也隐含着希望。就在本轮周期的经济增长触底之前,主要的市场都遭受重挫;据历史经验,触底之后一到两个月内,经济通常会出现反弹。历史表明,这样一种反弹,即使没有实现正增长,仅仅只是降低了负增长,也可能成为风险资产表现的强大支撑。
    面对这样低的经济增长可见度,我们应该如何在这短期(或长期)把握全球投资时机呢?就目前而言,最好是关注我们已知的东西。
    越来越明显的趋势是,大规模的通货紧缩,甚至是全面的通货紧缩即将到来。金融环境正在改善,特别是本周短期货币市场的解冻,但是短期水平还将继续走低。本轮的利率削减还远未结束。
    更长远来看,通货紧缩将持续较长时间,房地产和金融机构的资产负债表也会逐渐恢复到新的平衡状态,将导致更加疲软的结构性全球增长和G3增长,是我们很少遇到过的。然而,大萧条的历史教训告诉我们,有时候,暂时的缓解压力能把市场推向更高。

 

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