汇改双刃剑个股喜与忧

作者：李叶

来源：

发布时间：2010-06-25 19:44:47

摘要：汇改双刃剑个股喜与忧

一边是乐观派的热血沸腾，一边是保守派的审慎冷静，汇改究竟会对股市产生怎样的影响，个中机会投资者只能自行定夺。本报对相关板块进行梳理，供投资者参考。

喜

航空板块
    当人民币升值时，承担较多人民币负债的企业将从升值中降低负债偿还压力，所以高负债类企业明显受益。航空股拥有较多的外币负债，尤其是美元负债，属于典型的外汇负债类行业。
    从航空业上市公司的年报中可以看出，我国航空公司有大量的航空器材融资租赁负债，引进飞机多采用自购和融资租赁的形式，占引进飞机总量的2/3左右。2009年，国航、南航、东航的美元负债换算成人民币分别为395亿、450亿和412亿。根据宏源证券的报告，人民币兑美元升值1%，那么南航、国航、东航2010年每股收益可以分别增加0.04元、0.03元和0.03元。
    代表公司：中国国航、南方航空、东方航空

造纸板块
    从节约成本的角度考虑，短期汇改所带动的人民币升值，会使进口型企业成本大大降低。目前，我国造纸行业的原材料纸浆和废纸等近半依赖进口，人民币升值预期明朗，对造纸行业无疑是利好。
    有资料显示，我国造纸行业进口用汇是出口创汇的两倍。2010年前5个月，我国累计进口纸浆数量474万吨，总金额超过25亿美元。业内预计，未来中国进口原材料的需求还会不断加大，原材料的价格也会不断上涨。此外，国内造纸企业所用机器也大多依赖进口，如果人民币升值，企业的成本压力将会大大降低。
    代表公司：华泰股份、美利纸业

保险板块
    人民币升值所对应的风险溢价有收窄预期，保险公司所持有的人民币资产和承保业务将面临价值重估。中信证券指出，人民币汇改将成为未来保险板块上涨的有力催化剂。
    从当前的市场盘面来看，汇改对于保险股的利好非常明晰。目前，资本市场上保险板块AH股倒挂最严重，粗略统计，最大折价幅度已经达到20%，反弹空间较大。根据大通证券的测算，从静态分析，如果人民币升值3%，保险股估值将提升40%-50%。目前的汇改就像是保险板块的导火索，行情一触即发。
    代表公司：中国平安、中国人寿、中国太保

忧

家电板块
    有数据显示，我国家电行业出口比例占到30%以上。短期来看，汇改促发的人民币升值对于家电行业成本竞争力的影响十分明显，经济危机后，出口形势刚刚有起色，汇改成为当头一棒。
    家电板块目前的估值水平处于历史平均水平之上，向上空间非常有限，如果汇改带动人民币升值，那么白电行业压力较大。不过，家电板块也要区别对待，对于原材料靠进口的彩电行业有压缩成本的效应。在不确定性增大的情况下，等待公司估值和行业景气触底后再关注为宜。
    回避公司：数源科技、兆驰股份

纺织服装板块
    短期看，汇改就意味着人民币升值，而人民币升值对于出口型公司是最大的阴霾。我国典型的出口导向型行业就是纺织服装，这一行业集中度低，对于出口依赖严重，不具备议价的话语权。
    商务部此前做过服装纺织企业人民币升值测试，仅有很少的企业能够承受5%的升值空间，而大部分企业面对人民币升值都没有竞争力，将会率先受到冲击。最近一段时间以来，各种化纤产品价格持续下跌，有了政策的不祥预期，短期内行业仍然会是弱势震荡。
    回避公司：凤竹纺织、华芳纺织（李叶）