重挫5%!PTA期货受油价拖累下行,机构称后期累库压力大
来源:华夏时报
发布时间:2024-09-03 08:07:41
华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 叶青 北京报道
受近期国际油价下跌影响,9月2日,PTA期货主力2501合约早盘大幅下跌,盘中一度下探至5134元/吨,当日跌幅5.06%,最终报收于5140元/吨。
“近日PTA期货价格回落,主要是受国际油价下跌引发价格回落。其次,PTA库存也在不断累积。与此同时,下游聚酯旺季预期表现一般,纺织订单恢复不如预期。因此,PTA期货价格有所回落。”广西贤烨贸易有限公司研究总监姜才超接受《华夏时报》记者采访时表示。
欧佩克或提高原油产量
据了解,PTA即精对苯二甲酸(Pure Terephthalic Acid),是重要的大宗有机原料之一,其主要用途是生产聚酯纤维(涤纶)、聚酯瓶片和聚酯薄膜,广泛用于与化学纤维、轻工、电子、建筑等国民经济的各个方面。
经过多年的发展,我国已成为全球PX—PTA—聚酯产业链中最大的生产国和消费市场。值得关注的是,由于PTA来源于原油,国际油价的上涨或者下跌也会进一步影响PTA的生产成本。因此,PTA期货价格与石油价格二者之间存在较高的相关性。
“近期国际油价出现剧烈波动,尤其是8月30日夜间国际油价曾一度大幅跳水,9月2日国内PX和PTA开盘后持续走低,伴随市场持仓量的上升。可见,油价的下跌对PTA有成本的拖累,宏观看空的资金继续增仓令市场走势偏弱。” 国投安信期货分析师庞春艳接受《华夏时报》记者采访时表示。
与此同时,近日有消息人士称,欧佩克+将按计划从10月开始提高石油产量,因利比亚停产和一些成员国承诺减产以弥补超配额生产,与需求低迷的影响相抵消。庞春艳表示,油品下游需求乏力,原油市场供需趋弱,价格承压下行。虽然地缘风险依旧存在,但当前市场主要关注点在未来原油市场偏弱的基本面。
期货市场交易员李欣对《华夏时报》记者表示,相较于其他期货品种,PTA已经是很成熟的交易品种,期现价格联动较为紧密。从PTA期货合约持仓来看,以PTA2501主力合约为例,截至8月30日,PTA前二十名持仓多单在83.7万手,前二十名持仓空单在93.1万手,空头持仓更占据优势。
据了解,此轮PTA期货价格下跌起始于7月初,尽管期货价格下跌,但行业开工率并未受到影响,仅有4月中负荷最低降至70%以下,5月中旬开始,行业开工率持续回升。8月上旬达到83%以上的高位后,近期略有回落,8月底在82.2%,整体依旧处于偏高水平。
PTA整体加工费下降
对于PTA来说,除了国际油价波动会对其价格走势造成影响,近年来加工费也成为影响因素之一。加工费是指在生产PTA过程中,除了原料成本外的其他所有费用,包括能源消耗、人工、设备折旧、管理费用等。这些费用的高低直接影响到PTA的生产成本,进而影响其在期货市场上的价格。
“随着PTA行业上下游一体化程度的加深,已经难以单纯从PTA一个产品来看上市公司的业绩。比如恒力和荣盛都有炼油至终端聚酯的配套,差别在于上下游配套的比例,且在近期的持续下跌过程中,PX环节的估值下降更为明显,表现为PX—Brent原油的价差从8月初的430美元/吨以上降至月底破340美元/吨,PX相对油价跌了近100美元/吨。”庞春艳称。
庞春艳表示,在这个过程中,PTA的加工差相对稳定,维持在300元/吨左右的低位。虽然下游涤丝和瓶片等聚酯企业在年中通过减产降负的措施,使行业现金流有所回升。不过,在价格下跌的过程中,高企的库存仍然存在贬值风险。因此,很难通过PTA或者某一个产品价格的涨跌来对企业的业绩进行评估。
“从上市公司的半年报数据看,聚酯板块的炼化一体化企业营收同比增长,但净利润看东方盛虹有所下滑,其他均实现了增长,其中荣盛石化的营收最高,恒力的净利润最高。以上炼化企业在产能的上下游布局上差别较大,涉及成品油、传统化工品、新材料等,各个企业在不同板块的配置有差别,导致业绩分化。”庞春艳称。
姜才超也表示,从PTA整体加工费来看,如果按照汇率中间价来看,PTA今年加工费在250—510元/吨区间运行,最近的加工费在300—400元/吨区间运行,而主流的PTA工艺需要在500—550元/吨加工费才会达到盈亏平衡,最新一代的PTA技术也需要在350—400区间盈亏平衡。因此,对于PTA来讲,目前并不能明显推动其业绩,有些还处于亏损的情况。
“随着PTA期现货价格下跌,如果纺织企业消费较好,纺织企业产品价格比较抗跌,是有利于纺织品企业效益好转的。不过,从今年情况来看,纺织品产业链相较往年库存偏高,PTA价格下跌,也造成了聚酯和相关纺织企业的产品库存贬值,这点对纺织品不利。”姜才超称。
有现货贸易商对记者表示,随着终端传统需求旺季即将来临,如果下游需求如预期般回升,或者说下游纺织订单如期增多,自然会带动采购积极性。不过,在需求旺季来临前,目前大多数厂商还是以小批量采购为主,也有一小部分厂商反馈服装订单量有好转迹象。
PTA期货何时见底
随着PTA价格的大幅下跌,对于已经参与卖出套保的生产企业来说可以获得较好的套保效果,包括已经对聚酯原料或者产成品库存进行了保值的聚酯企业。但是在下跌的过程中,对于下游订单的商谈会产生不利影响,可能会导致订单延后,从而加剧市场需求偏弱的利空。对于企业来说,更希望原料价格平稳,订单有序下达,从而获得稳定的加工利润。
庞春艳表示,国际油价和原料PX都是近期PTA价格下跌的重要因素,而根本上看,还是需求表现偏弱导致原料过剩预期下,上游PX估值的大幅下跌导致的。从库存来看,7月份以来PTA持续累库,绝对值水平达到历年同期的高位,也是PTA现货价格表现偏弱,基差持续走低的原因之一。
与此同时,姜才超表示,接下来需要关注PTA自身的加工费是否会继续压缩。如果继续压缩,则PTA此前尚未检修的装置,会考虑检修,会影响PTA自身的供需情况。还有就是“金九银十”预期下,聚酯负荷能否进一步提升。不过,原油依然是PTA主要因素,特别是四季度原油会陆续退出自愿减产的情况。
针对PTA期货价格后期走势,庞春艳表示,短期市场心态偏弱,在油价没有企稳回升之前,市场将延续弱势格局。至于下跌的空间,从历史走势看,在PTA跌破5700的年内价格区间下沿之后,短期主要考验5200元/吨一线的支撑,为2023年5月份的低点。下一个技术性支撑可能在4800元/吨一线。在油价偏弱的背景下,建议顺势而为。未来市场是否会出现反弹,还需要看油价能否企稳回升,下游订单是否会明显增加。
“从目前PTA供需来看,预计今年9月和10月还是会维持累积库存的状态,而且10月份油价目前预期供应回归,PTA还是易跌难涨。此外,从技术分析的角度,PTA期货技术上早已经破位,目前日K线上就看4900元—5000元/吨的支撑能否守住,还是可能继续下探。”姜才超称。
责任编辑:帅可聪 主编:夏申茶
查看更多华夏时报文章,参与华夏时报微信互动(微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」)