川投能源谋划水电资产注入
来源：华夏时报
发布时间：2008-11-15 21:18:00
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 宁国强 北京报道
近日，记者获悉，川投能源可能正在筹划将大股东川投集团所持的二滩水电公司的48％的股权置入上市公司。通过注入“水电”资产，川投能源将被打造成全国最大的地方电力投资公司。
“这样一来，川投能源可能成为下一轮行情的主力军，股价有望突破前期高点。”业内人士表示。
二滩资产注入成定局
11月9日，北京钓鱼台国宾馆，记者和川投能源董事长黄顺福在第四届证券市场年会上不期而遇，这位官员出身的企业家同样也是握有660亿资产的川投集团的董事长。
黄顺福的北京之行，除领奖和会面等活动之外，还要为其“重大资产重组项目”挑选券商作为财务顾问。随行的还有川投能源的董秘谢洪先等人。
在记者和他谈起此次资产注入的传闻时，他表示“此事还是要按照证监会相关规定办，会适时公布相关具体情况”。同时还对多晶硅产品价格出现拐点的相关报道，表示了不认同的看法。
而据记者得到的消息，有关二滩水电站资产注入川投能源的事情，“四川那边已经开过会通过了”。
在整合国有资产的大背景下，黄顺福正力图打造一个国内地方上最大的电力投资公司，而川投能源则是集团重要的资本平台。黄顺福既是大股东的董事长，又是上市公司的董事长，这样的一兼两任使他数年来对上市公司这个资本平台操作得游刃有余。
每股收益将增厚17%？
“二滩等水电资产的注入，有助于新光二三期供电合同的签订。”国海证券研究员张晓霞表示，二滩水电站的成本具有一定优势，在投产运行了10年后，二滩公司目前的财务成本压力较轻，进入了利润渐增的阶段。另外，公司的电价仍有上升空间，2007年公司平均上网电价（含税）仅为0.2266元/千瓦时，大大低于四川省水电标杆电价0.288元/千瓦时（含税），公司电价在未来仍有一定上升空间。
据张晓霞分析，对于川投能源来说，以二滩净资产不溢价，增发价格9.2元计算，二滩股权注入后，公司每股收益增厚17%左右。川投能源2008年每股收益可达0.88元。
张晓霞表示，虽然生产多晶硅通常被认为属于高能耗、高污染的项目，但是现在全国电力供应过剩的情况，又有利于多晶硅行业的生产，只是国内新增产能比较大，利润于今年达到峰值，2010年则有供大于求的风险。
二滩水电目前已建成装机规模330万千瓦，如果成功注入，则公司的权益装机容量将增加到245.4万千瓦，一举跃升为仅次于长江电力的大型水电公司。
除了二滩水电站相关股权外，川投能源还参股和控股了田湾河水电、嘉阳火电、天彭电力和参股国电大渡河水电开发公司等项目。
“这是跃升为水电行业蓝筹公司的重要一步。”张晓霞认为。
二滩90%负债率藏隐忧
虽然对于川投集团这种“官方”背景浓郁的企业来说，丰富的集团内部资源使得其拥有很多的选择，但是针对其一些敏感话题，如二滩水电站的历史债务等问题，川投能源相关人士并未给出答案。
《华夏时报》记者注意到，二滩水电虽然号称清洁能源“绿电”，但是二滩水电公司两年的资产负债率接近90%。正如张晓霞所言，二滩虽然投入运行已达10年，但却刚刚进入利润渐增的阶段。
二滩水电站于1998年投产发电，总投资277亿元，电站总装机330万千瓦，约占四川省水电装机容量的24%。截至2007年末，公司总资产为361.76亿元，净资产40.34亿元，资产负债率88.84%。而截至2008年9月底，公司总资产为420.86亿元，净资产46.21亿，资产负债率为89.02%，营业总收入为23.62亿元，净利润为3.02亿。
“那是十多年前的事吧？”当记者询问二滩相关负债处置的前景时，川投能源某负责人半开玩笑地表示：“我没看二滩的财务报表。”
针对目前二滩相关资产的高负债率，有分析师表示，“从长远看，可能会降低上市公司的资产收益率”。
通常国内企业之中，房地产类国内公司70%左右的资产负债率已经通常被市场认为偏高，而对于国家投资的二滩这样的前国家战略工程而言，负债总额约有两三百亿。
原本作为国家战略投资，债务高一些，回收期长一些，并没有什么关系。但如果注入上市公司，成为上市公司资产的一部分，那么进入平缓发展期的二滩水电站相关资产，究竟以何种细节规则注入到上市公司之中，就值得关注了。毕竟数月以来，国资委的相关领导一直在强调，注入上市公司的资产质量必须“优良”。
因此不论黄顺福，还是谢洪先，对于所谓“重大资产改制”都有着比较低调的态度。甚至此间还有消息传说此事尚有一些变数，更有不同的资产注入方案版本也在分析师间流传。
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