3月末M2已突破300万亿元大关，M1增速继续回落

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘佳 北京报道

3月及今年一季度金融数据出炉，各项数据基本符合预期。

4月12日，央行公布金融数据显示，一季度人民币贷款增加9.46万亿元。其中3月份新增3.09万亿元，同比少增8000亿元；3月新增社会融资规模48725亿元，同比少增5142亿元。

3月末，广义货币(M2)同比增长8.3%，增速比上月末低0.4个百分点；狭义货币(M1)同比增长1.1%，增速较上月末低0.1个百分点。

尽管3月新增信贷、社融环比季节性大规模回升，同比少增幅度较大。但在多位受访人士看来，下一阶段，积极的财政政策适度加力，1万亿元超长期特别国债和地方债加快发行，将对社融增速形成有力支撑；同时稳健的货币政策精准有效，降准降息仍有空间。

M2增速延续回落趋势

从货币供应量上看，3月末M2余额为304.8万亿元，同比增速为8.3%，较上月末回落0.4个百分点，创近30个月以来最低。

对于回落原因，民生银行首席经济学家温彬对《华夏时报》记者分析称，一方面，3月新增信贷同比回落，信贷派生效应减弱，对M2有所拖累；另一方面，3月为传统财政开支大月，季末财政支出力度加大，叠加政府债发行进程偏缓，政府存款向企业、居民端转移，也对M2形成正向贡献。

不过M2增速有所放缓，截至3月末，M2月已突破300万亿元大关。

业内专家分析认为，M2总量突破300万亿元实则反映出金融对实体经济的支持充分有力。巨额的存量资源掌握在企业和居民手中，这为促进投资、消费和宏观经济恢复向好奠定了坚实基础。

“当前M2增速仍然高于名义GDP增速，符合‘M2增速要与经济增长和价格水平预期目标相匹配（分别为5.0%左右和3.0%）’的要求。这意味着与宏观经济运行状况相比，当前8.3%的M2增速仍处于较快增长水平，金融系统对宏观经济的资金支持力度不低，也是货币政策逆周期调节发力的体现。” 东方金诚首席分析师王青在接受《华夏时报》记者采访时表示。

另外3月末M1增速为1.1%，较上月末下行0.1个百分点，继续处于明显偏低水平，背后是楼市偏冷，以及企业经营投资活跃度仍有待提升。

需要注意的是，3月末M2和M1增速的“剪刀差”为7.2个百分点，较上月收窄0.3个百分点，但继续处于偏高水平。

“近年来M2与M1增速‘剪刀差’持续处于高位，主要原因是房地产低迷背景下，居民购房需求下降。”王青表示，这也意味着宽货币向稳增长的传导不畅，当前亟需通过有效刺激内需、提振实体经济活跃度，特别是推动房地产行业尽快实现软着陆等方式，提振经济内生增长动能。

社融方面，今年一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元；3月末社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%。

“一季度社融增速延续回落，主要受信贷增速放缓、政府债发行滞后等因素拖累。”温彬分析称，后续伴随信用平稳扩张、特别国债增发以及地方债发行提速等利好因素积累，社融增速有望逐步上行，3月或为年内低点。

3月新增人民币贷款3.09万亿元

金融数据显示，一季度人民币贷款增加9.46万亿元，其中3月份新增3.09万亿元。

单看3月新增人民币贷款，环比季节性回升1.64万亿元，但同比大幅少增8000亿元。

“3月作为信贷大月，新增信贷投放位居高位，但在去年同期高基数、年内‘均衡投放’和‘盘活存量’要求，以及部分中小银行加大买债力度等因素影响下，同比有所回落。”温彬表示。

“实际上，3月底票据利率大幅回落，市场已普遍预计3月信贷数据可能不强。”王青认为，

从供给角度看，当前货币信贷政策强调“均衡投放”，重点是避免一季度信贷投放量过高，这也可能继续对3月新增信贷规模有一定影响。

从信贷结构上看，今年一季度末，住户贷款增加1.33万亿元，其中，短期贷款增加3568亿元，中长期贷款增加9750亿元。企（事）业单位贷款增加7.77万亿元，其中，短期贷款增加2.97万亿元，中长期贷款增加6.2万亿元，票据融资减少1.5万亿元；非银行业金融机构贷款增加2336亿元。

“居民贷款方面，3月居民短贷和中长期贷款恢复正增，分别新增4908亿元和4516亿元，但同比仍分别少增1186亿元和1832亿元。”王青进一步分析到，这反映在楼市偏冷、消费不旺背景下，居民新增贷款需求仍受到抑制。同时，考虑到当前房贷利率相较存款、理财等资产收益率仍然偏高，不排除居民仍在提前偿还房贷的可能。

展望未来，王青预计4月新增信贷和社融环比会有季节性回落，但伴随上年同期基数走低，信贷“均衡投放”影响反转，以及“三大工程”全面推进、政府债券发行节奏加快，4月新增贷款和社融同比回落幅度有望显著缓和，不排除出现同比多增的可能。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也对《华夏时报》记者分析表示，从信贷和社融结构看，房地产有起色，居民消费复苏、存款增速放缓、企业信贷保持高位以及企业信用环境改善等，反映宏观政策效果有所显现，经济复苏趋于均衡且基础更加稳固。

“在稳定总量以外，平滑信贷节奏、调整优化结构也是下一步工作重点。”温彬称，在支持传统产业转型升级和助力新质生产力培育壮大的过程中，金融机构也将积极挖掘信贷需求，科学制定全年信贷安排，盘活存量金融资源，同时支持直接融资领域加快发展，保持货币信贷和融资总量合理增长，预计今年金融对实体经济的支持会更加可持续。

责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟

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