时隔十年，资本市场迎来第三个“国九条”，对A股市场影响几何？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 邱利 陈锋 北京报道

时隔近十年的时间，资本市场迎来第三个“国九条”。4月12日，国务院公开发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“意见”）。

清华大学五道口金融学院副院长田轩对《华夏时报》记者表示，新“国九条”的出台，具有非常重要的意义，其强调以人民为中心的价值取向，充分体现了资本市场的政治性、人民性。分阶段提出了未来5年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标，不仅实事求是，而且远近结合、循序渐进地提出了更高的要求。

严把发行上市准入关

据了解，此次出台的新“国九条”，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，国务院再次出台针对资本市场高质量发展的指导性文件，意见共有九个部分，对严把发行上市准入关、加大退市监管力度、加强交易监管、大力推动中长期资金入市等九大方面提出了要求。

其中，意见提到要严把发行上市准入关。进一步完善发行上市制度。提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。提高发行上市辅导质效，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面。明确上市时要披露分红政策。将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单。从严监管分拆上市。严格再融资审核把关。

田轩认为，建设资本市场，最核心的还是提高上市公司质量，增强资本市场的内在稳定性。全面注册制不仅是以信息披露为中心，而且还要求对违法违规企业采取“严刑峻法”。有些闯关IPO的企业并不具备高科技属性，也不具备创新性，甚至依靠财务造假来包装上市，应该避免这类现象再次发生。

加大退市监管力度

在畅通“出口关”上，意见提到要加大退市监管力度，从而实现优胜劣汰，提高整体上市公司的质量。

意见指出，深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。进一步严格强制退市标准。建立健全不同板块差异化的退市标准体系。科学设置重大违法退市适用范围。收紧财务类退市指标。完善市值标准等交易类退市指标。加大规范类退市实施力度。

意见还表示，进一步削减“壳”资源价值。进一步强化退市监管。严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为。健全退市过程中的投资者赔偿救济机制，对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。

田轩表示，退市制度是资本市场形成优胜劣汰的良性生态循环的重要保障。当前市场被强制退市的企业比例很大，每年大概有1%的企业被强制退市，2023年是40多家，但主动退市的企业数量其实还很少，所以未来也要鼓励主动退市，同时也做好退市企业的融资、转板的配套服务。

持续壮大长期投资力量

此外，意见还提到推动中长期资金入市。建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。

优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。完善保险资金权益投资监管制度，优化上市保险公司信息披露要求。完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策。提升企业年金、个人养老金投资灵活度。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。

田轩认为，这一条很重要。客观来讲，当前资本市场以散户为主，机构投资者也有散户化的趋势。而新质生产力的本质是科技创新，但科技创新本身具有周期长、不确定性大、失败率高等一系列特点，所以需要长期资金或耐心资本来支持，包括吸引养老金、社保金、企业年金等长期资金入市，能够更好的支持科技创新、产业的转型升级，推动现代化产业体系的建立、加快培育和发展新质生产力。

加强证券基金机构监管

意见指出，推动证券基金机构高质量发展。引导行业机构树立正确经营理念，处理好功能性和盈利性关系。推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设。支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。

“积极培育良好的行业文化和投资文化。完善与经营绩效、业务性质、贡献水平、合规风控、社会文化相适应的证券基金行业薪酬管理制度。”意见称。

在田轩看来，第三个“国九条”的内容非常丰富，体现了党中央对金融工作的集中统一领导和金融的政治性与人民性，例如意见提出，加强证券基金机构监管，坚决纠治拜金主义、奢靡享乐、“炫富”等不良风气，推动行业回归本源、做优做强。

最后，田轩表示，希望2024年第三个“国九条”能够成为一个契机，提振市场信心、稳定投资者预期，加快资本市场的高质量发展，以及助力金融强国的建设。希望包括监管、市场主体、上市公司、金融机构、投资者等，大家能够各就其位，向着市场化、法治化、国际化的方向来努力、发展。

责任编辑：麻晓超 编辑：夏申茶

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