“涌金系”旧树新芽引关注， 翔腾新材“擦线”闯关IPO

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张玫 陈锋 北京报道

在江湖中“沉寂”已久的“涌金系”又出手。

江苏翔腾新材料股份有限公司（下称“翔腾新材”）近日发布招股说明书。据悉，翔腾新材拟在深交所主板上市，募资总金额为5.02亿元，保荐机构为光大证券。招股书显示，公司IPO关键期净利和营收双降，研发费用率不及同行。

值得注意的是，“涌金系”旗下4家公司合计持有翔腾新材超20%股权。

《华夏时报》记者针对IPO相关问题致电并发采访函给翔腾新材，工作人员表示，会转达给相关同事。截至记者发稿未收到回复。

三年净利“擦线”申报

招股书显示，公司主要从事新型显示领域各类薄膜器件的研发、生产、精密加工和销售，产品广泛应用于液晶电视、显示器、平板电脑、手机等各类光电显示产品中，因此下游行业市场景气程度对公司未来发展影响显著。

根据翔腾新材选择的具体上市标准，按照《深圳证券交易所股票上市规则》要求，近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于1.5亿元，最近一年净利润不低于6000 万元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元或者营业收入累计不低于10 亿元。

翔腾新材“擦线”完成深交所上市标准。招股书显示，翔腾新材2019年至2021年，实现的净利润分别为4682.82万元、6110.5万元和8020.73万元，累计为18814.05万元，最近三年营业收入累计为 28.84亿元。

招股书显示，2022年，翔腾新材营业收入8.04亿元，相较于2021年的12.93亿元，同比降幅达37.83%；归母净利润6170.22万元，同比降幅23.07%。

关于业绩下降的原因，翔腾新材表示，2022 年以来，受新冠疫情反复等因素影响，液晶显示行业景气度有所下降，下游市场需求显示一定程度的疲软，使得公司2022年营业收入和盈利情况同比有所下滑。

为了缓解业绩的下滑，翔腾新材制定了三条措施，一是与老客户积极沟通，不断提升产品质量及服务效率，在老客户中的采购份额稳中有升，保持自身竞争力；二是持续开发新客户并取得良好成效；三是持续开发老客户的新产品并取得相应订单。

关于净利骤降对公司IPO的影响，职业投资人程宇对《华夏时报》记者表示，净利骤降要看是什么原因。如果是偶发，非公司可控因素，且对公司主营业务长期发展没有实质性影响，那么这种情况应该不太影响公司的估值定价。但若不是以上原因，那么公司的估值定价就会受到影响，IPO研发费用率不及同行会影响公司长远发展，尤其是以技术为内在竞争力的行业。

研发费用率不及同行

值得注意的是，翔腾新材还存在毛利率波动风险和客户集中度较高等问题。招股书显示，2019年至2022 年6月，翔腾新材主营业务毛利率分别为16.82%、19.74%、15.51%和14.99%，主营业务毛利率的波动主要受产品规格、价格、原材料成本等多种因素的影响。

报告期内，公司主营业务毛利率呈波动趋势，若未来公司的产品价格、原材料成本发生不利波动等，公司将面临毛利率进一步下降的风险，进而对公司盈利水平产生不利影响。

2019年至2022 年6月，公司前五大客户销售额占当期主营业务收入的比重分别为 78.75%、71.45%、61.09%和 66.47%。根据Omdia数据，全球LCD面板出货面积占比中，京东方、华星光电等8家液晶面板厂占比超过90%，公司下游行业市场集中度高。

同时，翔腾新材的研发费用也不及同行。公司研发费用主要为职工薪酬、物料消耗、折旧及摊销等。招股书显示，2019年至2022 年6月，翔腾新材的研发费用率分别为3.16%、2.90%、2.61%和 3.32%，低于同行业可比公司平均水平5.3%、4.61%、4.49%、4.21%。

翔腾新材表示，不及同行的原因主要是同行业可比公司的研发人员数量多，研发项目多或涉猎广，使得同行业可比公司的研发费用率略高。

“涌金系”加持

翔腾新材的背后，“涌金系”浮出水面。

股权信息显示，翔腾新材的实控人是张伟，其持股占该公司69.17%。祥禾涌原、深圳涌泉、宁波泷新、宁波涌月分别为公司第二、第四、第五、第六大股东，持股比例分别为14.92%、3.35%、3.35%、1.68%，合计持股23.3%。

而上述4家公司实控人均为“涌金系”掌门人、上海女首富陈金霞。据了解，涌金集团为著名的会计学家魏振雄之子、资本大佬魏东在1994年初创立，“涌金系”的崛起最常用的方式是收购法人股，如今的国金证券（原成都证券）就是涌金系控股的公司。

1999年12月底，魏东通过收购法人股成为闽福发的第二大股东。同样的方式，魏东先后收购了银河动力、中宝股份、天华股份等众多上市公司的法人股。2000年前后，“涌金系”先后参与了包括三九医药、首旅股份、诚志股份、丝绸股份、波导股份等多家上市公司的IPO。此后，魏东并购了九芝堂，成为其职业生涯一大“力作”。

2005年，“涌金系”低点控股成都证券，次年更名为国金证券。此后，“涌金系”又利用旗下上市公司，参股了交通银行、云南国际信托、浙江大华等诸多上市公司。至此，手握“金融+实业”的资本帝国“涌金系”名震江湖。巅峰时期，“涌金系”旗下拥有13家A股上市公司。

然而，2008年，年仅41岁的魏东意外身亡，遗孀陈金霞接替魏东掌舵了“涌金系”。 2013年1月，随着国金证券副董事长王晋勇宣布辞职，“涌金系”一度沉寂。陈金霞执掌的“涌金系”不断退出上市公司，最低点时“涌金系”手中只剩国金证券一家上市公司。

近年来，随着在一级市场的动作不断，“涌金系”似乎正在卷土重来。涌金集团官网信息显示，集团自有资产超300亿元，管理资产规模近4000亿元，拥有员工6000余人。

“涌金系”的加持对翔腾新材意义几何？金融学者黄秋彬对《华夏时报》记者表示，从投资角度来看，“涌金系”对于翔腾新材的加持作用是积极的。由于“涌金系”成员通常具有丰富的经验和资源，他们的投资可以提供更多的资金、市场和商业机会，从而有助于翔腾新材的成长和发展。此外，“涌金系”的加持还可以带来更多的投资机会和关注度，从而进一步提升公司的市值和品牌价值。

然而，值得注意的是，“涌金系”的加持也可能会带来一些潜在的风险和负面影响。例如，“涌金系”成员之间的利益共享和关联可能导致潜在的利益冲突和不当行为，这可能会损害公司的声誉和信誉。此外，“涌金系”的投资策略和决策可能会受到其成员之间的利益协调和权利分配的影响，这可能会对公司的长期战略和发展产生负面影响。

编辑：严晖 主编：夏申茶

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