一周跌幅超一年！机构赎回踩踏净值急跌，八成纯债基金“受伤”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 宋婕 陈锋 北京报道

一直以来，纯债基金向来以稳健见长，成为投资风险偏好较低基民的首选，但近来“稳稳的幸福”不在，八成以上债基近一周连续下跌，有的跌幅甚至超过以往一年的回撤，包括上半年基金圈最靓的仔同业存单基金也未能幸免。不少投资者吐槽“怎么债基还跌成这样”。

纯债基金由于收益相对偏低，资金来源以机构为主，机构对债市下跌反应更加敏感，在开启率先赎回后，终于形成了“赎回-净值下跌-赎回”的负反馈过程，踩踏严重，一片惨淡。扛不住的中银理财11月16日晚公开表示，将尽最大努力追求回撤控制。业内人士也表示，赎回冲击过后，债市机会更好，建议投资者按兵不动。

一周跌幅超一年

一直以来，债券型基金是投资风险偏好较低基民的首选。但Wind数据显示，全市场共有3032只纯债基金，近一周2656只收益率为负，占比87%，平均收益率仅-0.50%，跌幅最高的是民生加银转债优选，近一周收益率为-3.06%，宝盈融源可转债和平安可转债的跌幅也超过2%，可谓“哀鸿遍野”。

通联数据显示，仅11月16日单日，就有多达2698只债收益率下跌，60只债基跌超1%。

要知道，2021年全年只有三只债基收益率为负，收益率垫底的也只亏损了5.96%，其余两只分别亏损3.28%和1.52%。也就是说，纯债基金这一周的回撤就亏出了过去一年的最大区间。

同业存单基金诞生于2021年12月，今年上半年，权益市场震荡不断，低风险的同业存单基金应运走红，发行火爆。目前共有36只同业存单基金，成立至今回报全部为正，但其中33只在近一周内取得负收益，14只的亏损超过1%。

有市场人士对《华夏时报》记者表示，投债基或直接配债的银行理财净值回撤更大。16日晚，中银理财致投资者的信中提到，面对此次回调，中银理财投研团队坚持稳健策略，尽最大努力追求回撤控制，努力打造产品的韧性，力争为投资者带来更好的持有体验；同时，也在密切跟踪研究市场变化，积极争取比较确定的投资机会，在调整中挖掘优质资产的长期投资价值。

债市踩踏

方正证券分析，近期债市调整可以分为两个阶段，首先是政策放松带来的预期冲击，这已经在11月14日得到较为充分的释放。当日10年期国债利率上行10BP至2.84%。现在可能进入到了第二阶段，也即因为债市下跌带来的赎回压力，从而导致机构被动抛售债券，并带来债市调整，而债市调整又加剧赎回压力，债市的调整可能与赎回有关。

国盛证券表示，从11月14日大跌当天各类机构现券减持规模看，公募基金是最主要的卖出者，利率债和信用债都是如此，上周公募基金累计净减持现券552亿元。

一德期货分析师刘晓艺也对《华夏时报》记者表示，本次债基的下跌源于基本面预期变化，即前期驱动债市上涨的地产和疫情防控因素出现改变，令净值出现调整，期间由于部分投资者赎回加快了调整的速度、加大了调整幅度。上周五债市的大跌后，很多产品出现回撤，打击投资者信心。

她进一步表示，部分投资者出于防御操作，在本周初开始赎回。由于很多债基产品对单一投资者投资比例有上限约束，一旦某一家银行自营或理财开始集中赎回，势必会导致尚未赎回的机构在单一产品上的投资比例超过上限，则会引发被动赎回操作，从而造成踩踏。近两个交易日地产预售资金放松和跨省旅游政策相继公布，令宽信用预期得以增强，随着主动赎回资金的增加，债市进入到了“赎回-净值下跌-赎回”的负反馈过程，“债市踩踏严重。”

同花顺iFinD数据显示，近年来债市出现了三次赎回潮，2020年年中、今年3月上旬和11月11日至今，前两次的调整时间均不到一周。

刘晓艺告诉记者，对比今年3月上旬“固收+”和银行理财产品在1周内赎回，引发1年期国债和10年期国债收益率分别上行5BP和4BP，本次债市调整引发的债基和银行理财赎回规模预计更大。本周以来债市最大减持机构为广义基金，近两日银行理财和保险减持也在增加。

有市场传言称，招银理财旗下的T+0产品已经无法赎回。

建议按兵不动

净值下跌，赎回潮至，深陷债市的投资者如何操作？

中信证券固收团队表示，从基本面、国内外政策变化以及市场预期分歧来看，债市很难一次调整到位，调整的时间跨度或在半年左右。从幅度上看，这一轮的调整可能弱于2020年，3%可能成为10年期国债收益率的重要支撑关口。

方正证券分析，虽然从经济基本面来看，长端利率上行空间不大。但是债市下跌带来的赎回负反馈可能在短期内给债市造成超调风险。当前赎回进度可能还在中段，机构反应较为灵敏，而散户可能赎回滞后。因而需要关注赎回压力可能造成的债市超调。但这一波交易层面冲击过后，债市机会更好，因而也无需过度悲观。

刘晓艺建议投资者按兵不动，目前基本面还没有确认转向债市的信号，情绪宣泄以后配置资金还会入场的，“其实大家都不动就没事。”

长城基金则对《华夏时报》记者表示，当前经济大概率处于阶段性底部，随着内需持续回暖，债券收益率中长期可能面临上行压力。股债方面表现更可能呈现交替向前，在股市情绪回落时，债券或许有波段交易机会，投资上可考虑适时降低组合久期。年末，短期限债券受资金面影响收益率冲高，存在较好配置机会。

编辑：严晖 主编：夏申茶

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