新业务分拆上市“打水漂”？美的创维等家电巨头都还没死心

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢晓 北京报道

创维电器近期撤回IPO申请，意味着家电巨头们在创业板的分拆上市再次不顺利。

近日，深交所官网显示，创维电器撤回了其首次公开发行股票并在创业板上市的申请文件，审核状态变为终止。10月11日，创维集团方面向《华夏时报》记者表示，“创维电器后续还会继续推进IPO。”但并未透露其主动撤回的原因。

事实上，自今年以来，美的集团、海尔集团等家电巨头旗下多家子公司的创业板登陆之旅，已均以主动撤回结束或宣告中止。这背后，家电企业的分拆上市，还需闯过多重考验。

不过，好消息是，这些公司的IPO故事仍在继续。

纷纷抢滩创业板

创业板此前备受家电企业青睐，成为它们分拆旗下业务上市的首选之地。

主营白色家电的创维电器，创业板之旅此前已经走了一年多。2021年7月，创维集团宣布，其就公司董事会建议分拆公司间接非全资附属公司创维电器，并于深交所创业板市场独立上市事宜向港交所提交分拆申请。今年9月，创维电器还更新了其创业板上市招股书。

创维电器并不是创维集团旗下唯一欲分拆上市公司。

早在它之前，2021年初，深圳证监局信息显示，创维集团旗下酷开科技拟首次公开发行股票并在境内证券交易所上市，并已接受中金公司的辅导。今年3月时，创维集团方面曾对《华夏时报》记者表示，酷开上市正在逐步推进中，以公司公告为准。但此后，酷开科技并没有对外披露自己的上市进程。

不止创维，2020年9月美的集团拟分拆旗下主营照明及智能前装产品的美智光电，在深交所创业板上市。据《华夏时报》记者了解，美的集团直接间接合计持有美智光电56.7%股份，此前其已经历了三轮审核问询。

此外，海尔集团旗下的有物智能和日日顺两家公司，也都在2021年选择登陆创业板。据《华夏时报》记者了解，有屋智能前身为青岛海尔厨房设施有限公司，海尔集团合计控制其近53%的表决权。日日顺则主营消费供应链服务等物流相关业务，由海尔集团间接持股56.4%，阿里系合计持股29.05%。

家电企业分拆旗下业务上市并不鲜见。除了进入存量市场、主营业务毛利低外，资本市场给予其的估值也一直保守。以去年营收超过三千亿元的美的集团为例，其目前市盈率（TTM）只有11.43倍。去年营收超过2200亿元的海尔智家这一财务指标也只有16.67倍。

家电企业期待新业务能在资本市场获得更高估值，但为什么它们更青睐选择创业板进行分拆上市？透镜研究创始人况玉清在接受《华夏时报》记者采访时认为，一方面是家电企业分拆业务的体量规模不一定够得上主板，此外家电公司分拆业务的行业属性也较难具备科创板所要求的战略新兴产业价值。此外，他还认为相较主板，创业板的发行定价更为市场化，没有天花板的限制，也是家电企业青睐创业板的原因。

香颂资本董事沈萌也对《华夏时报》记者表示，相对创业板，主板的门槛更高，家电属性的企业估值却相对更低。另一方面，科创板的投资者门槛是50万元，又限定科创属性，市场板块的平衡性、投资者的普遍性较差。据记者了解，创业板对投资者的最低资金要求为10万元。

新故事已经开讲

虽然家电企业登陆创业板的热情颇高，但至少从今年来看，它们的登陆进程并不顺利。

在创维电器撤回上市申请前，7月27日，深交所官网显示美智光电主动撤回了其上市申请。美智光电方面当时表示，此举处于自身发展规划及上市节奏的考虑。今年8月，有屋智能也撤回了自己的IPO申请。其官网发布声明称，公司基于对自身战略发展及市场环境等多重因素的综合考量，主动撤回本次创业板发行上市申请。此外，深交所官网显示，日日顺的审核状态在9月30日变更为“中止”。

况玉清认为，从家电企业分拆出的业务，财务基础、盈利基础尚比较薄弱，可持续经营能力和成长性有一定瑕疵。“持续经营能力会是发审委审核的一个重点，这可能是它们登陆创业板失败的一个核心原因。”此外，他还认为，这些业务缺乏核心竞争力，很难构成跟竞争对手之间的有效竞争壁垒，也是其折戟创业板的核心原因。

以创维电器为例，其2019年-2021年营业收入分别为36.85亿元、37.39亿元和40.02亿元。但其同期净利润却有一定下降，分别为1.75亿元、1.52亿元和1.24亿元。有屋智能同样面临这一问题。2019-2021年，其营收从近33亿元增长到近43亿元，但其2021年约9120万元的净利润，还不足上一年的1/2。

此外，沈萌还对《华夏时报》记者表示，缺乏明确的业务独立性，以及与母公司之间的关联交易程度，也是家电企业分拆上市遇阻的重要原因。他认为，如果不解决相关问题，单独上市对投资者的风险会增加。

《华夏时报》记者也看到，在对日日顺的两轮审核问询中，深交所均就就其主营业务及创业板定位以及公司经营的独立性提出疑问。在对有屋智能和美智光电的问询中，深交所也对关联交易、同业竞争等方面提出了相关问题。

不过虽然此前闯关并不成功，但家电企业分拆上市的故事仍在继续。

在主动撤回创业板上市申请大约半个月后，中金公司于8月30日披露了有屋智能首次公开发行股票并上市辅导备案报告。这意味着其已重新筹备上市计划。中信证券官网显示，9月27日，中信证券与美智光电签署了辅导协议。10月10日，美智光电在江西证监局完成辅导备案登记。截至目前，中信证券对其的上市辅导工作仍在进行中。

希望它们新的资本故事不必等待太久时间。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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