英国遭遇股汇债“三杀”背后：大规模减税被质疑时机不对，对冲基金闻风做空，大摩修改英镑目标值

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道

美元指数创出114.58点历史新高之际，英镑兑美元的汇率却创下历史新低。业内人士表示，引发英镑暴跌的原因，一部分与美联储加息有关，不过，主要原因还是与英国发布的减税财政措施有关，由于减税方案过于激进，英国遭遇股债汇三杀。

9月26日，英镑对美元汇率一度跌至1.03的历史低点，英国国债暴跌，10年期国债收益率突破4.3%，10年期和30年期国债收益率单日涨幅均创下纪录，英国股市也跌跌不休。

英国股汇债市场投资者哀鸿遍野之际，一些对冲基金通过做空英镑、英国长期国债而大赚一笔。

9月28日亚洲时段开盘，美元指数交投于114.420附近，欧元/美元交投于0.9586附近，英镑/美元徘徊在1.0719附近。

大规模减税被质疑时机不对

9月23日，新首相特拉斯领衔的英国政府公布了450亿英镑（约合3368亿元人民币）的一揽子减税计划，包括下调公司税、最高税率、所得税基本税率，大幅削减印花税等等，以提振即将陷入衰退的英国经济。据了解，此次减税规模超过了1988年撒切尔夫人执政时期推出的减税措施，这也是英国自1972年以来规模最大的一次。

不过，受激进减税政策的影响，9月23日英镑已经重挫超4%，经过一个周末的消化，市场的担忧情绪并未消散，英镑抛售潮一直延续至本周一，随着美元指数突破114整数关口，英镑/美元也随即创出1.03488美元的历史新低。与此同时，恐慌情绪也波及到了英国国债，基准10年期英债收益率大幅走高并突破4%，为2010年以来首次。

对于上述减税政策，泓泽资本首席策略师许亚鑫对《华夏时报》记者表示，英国此次的减税计划看似是刺激经济的利好，不过推出的时机明显不对。假如这是2020年疫情刚发生的时候，也许减税会被市场解读为利好。只可惜当下英国政府不但连年赤字且通胀高企，此前公布的赤字与负债水平已经是50年来的最高点，现在市场判定如此大规模的减税会进一步恶化英国的财政，最终陷入恶性通胀的循环，所以投资者会用脚投票。

许亚鑫称，对于此事，美国前财长萨默斯也第一时间站出来抨击这一经济政策，直言特拉斯领导的内阁太“天真”，为英镑兑美元跌至平价“创造了条件”，他明确表示，“我很抱歉这么说，但我认为英国的举动有点像一个新兴市场，正把自己搞成第三世界国家”。

芝加哥商品交易所前战略规划总监黄劲文对《华夏时报》记者表示，美联储加息是导火线，不但触发华尔街股市连跌五天，而且影响波及全球。叠加英国最近政坛巨变，投资者对英国经济失去信心，导致股汇债三杀，美元指数持续创新高自然也导致英镑兑美元创新低。

许亚鑫也对《华夏时报》记者表示，英国之所以出现股汇债三杀，与外部和内部的俩方面因素共同作用有关。从外部因素来看，上周美联储75个基点加息的落地后，至少有七家央行跟随加息。例如瑞士、挪威、印尼、菲律宾、英国央行各加息50个基点，南非央行加息75个基点，越南央行加息100个基点。全球央行的加息潮，加剧了金融市场的动荡，也令美元的回流进一步强化，进而对英国股汇债形成冲击。

“从内部因素来看，一方面，上半年俄乌危机导致了整个欧洲能源价格高企，英国的通胀率一度在G7的国家里面遥遥领先，而疫情下的经济增长又有苦难言，无法对股债汇形成有利支撑。英国政坛动荡之后，虽然新首相特拉斯推出了一项价值450亿英镑的减税措施，不过，投资者担心政府的经济计划将使英国财政达到极限。正如’末日博士’鲁比尼警告称，新首相特拉斯的新政将使英国走上向国际货币基金组织求救的道路。可以看出，外界对特拉斯政府的执政能力充满质疑。”许亚鑫称。

对冲基金大举做空英镑

回顾近年来英镑走势，2021年6月1日英镑走势出现分化，在创出1.42493高点后，英镑便出现一路下跌，截至2022年9月26日，英镑跌幅达24.48%。而在上周五，英国政府抛出50年来最大力度减税计划后，英镑出现断崖式暴跌，并且创下1985年以来的新低，距离跌破平价只差毫厘。

在外界持续批判特拉斯减税新政之际，外汇市场的交易员已开始行动，“做空英镑”成为交易员间沟通的热门话题。据业内人士透露，此次，对冲基金再次出手做空英镑并获得了巨额收益。

对冲基金对英镑的空头押注，创下了2013年以来最大的两周增长幅度。市场研究机构Vanda Research通过统计美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据发现，杠杆基金在9月前两周达成的英镑/美元空头合约跃升了17个百分点。

法国兴业银行发布数据显示，不少此类对冲基金持有英镑空头头寸已有一年多的时间。2022年，做空英镑是此类基金第二大赚钱的赌注，仅次于做空日元。例如，通过做空英镑等货币，管理着63亿美元资产的对冲基金Transtrend本月已实现7.3%的涨幅，今年以来，该基金涨幅约为30%。

摩根士丹利策略师修订了英镑目标值预测，将年底目标定为1美元，包括David Adams在内的摩根士丹利外汇策略师在周一给客户的一份报告中指出，紧缩货币政策直接或间接地引发了对增长和财政可持续性的担忧，英镑不太可能走强。

许亚鑫对《华夏时报》记者表示，由于美联储的加息还在持续，外部的因素暂未看到明显的缓和迹象，并且今年冬季俄乌局势有进一步恶化的可能。“这就意味着，当下我们所看到的英国股市、债市、以及汇率的抛售一时半会儿还掉不了头，即目前局面看起来似乎有点糟糕，可是接下来大概率还要面临更糟糕的局面。”

英国金融市场的局面为何会沦落至此？黄劲文对《华夏时报》记者表示，其实是从脱欧引发的政坛动荡开始的。卡梅隆首相在2015年开始第二任五年任期，在2016年6月23日在英国举行脱欧公投，51.9%的选民在是否继续留在欧盟的问题上投了反对票。作为留欧的坚定支持者，卡梅隆在2016年7月13日引咎辞职，继任的特丽莎∙梅首相用三年时间都无法同欧盟达成脱欧的具体条约，在2019年7月24日提前下台。直到约翰逊首相上任后，2020年1月30日在未达成谈判的情况下强行脱欧。约翰逊今年9月6日辞职表面上与脱欧无关，但是脱欧后英国经济遭遇的一系列困难是他失去议会和选民信任的主因。

“三位提前下台的英国首相，离任时英镑兑美元汇率都比其上任时低：卡梅隆时期，英镑兑美元汇率从1.7美元跌至1.3美元；特丽莎∙梅时期，从1.3美元到1.2美元；约翰逊时期，从1.2美元到1.12美元。”黄劲文称。

黄劲文进一步指出，当前，英国经济放缓，通胀高企，体质本来就很虚，加上政坛震动，伊丽莎白二世辞世，查尔斯国王继任，女首相特拉斯上任，在美联储激进加息和美股暴跌之下，英国金融市场就溃不成军了。

正如制高点资产管理公司首席投资官尼古拉斯·费雷斯所说，英国中央银行英格兰银行面临“重大挑战”：既要配合英国政府刺激经济，又要应对通货膨胀。

据英国国家统计局14日发布的数据显示，今年8月英国消费者价格指数（CPI）同比上涨9.9%。英格兰银行于22日宣布，将基准利率从1.75%上调至2.25%，这是去年12月以来英国央行第七次加息。

有外汇市场投资者表示，除了此次减税措施会给英镑带来下行压力外，市场预计英国央行甚至可能紧急加息100个基点。业内目前预计，英国央行将在11月会议上将加息150个基点，并且已有交易员押注加息幅度将达到175个基点。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

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