助力A股流动性！8家券商获做市商资格，11家在排队，业绩新增长点来了

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

近日，证监会批复了申万宏源、华泰证券、中国银河、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券8家券商上市证券做市交易业务资格。

《华夏时报》记者注意到，该业务的获批资格依据的是《证券法》《证券公司监督管理条例》《证券公司业务范围审批暂行规定》和《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，因此，备受市场关注的从事科创板股票做市交易业务资格，也随之落地。

在专业人士看来，做市交易业务资格的获得，对未来券商开展混合做市商做了铺垫，比如同时在北交所、科创板、创业板做市交易，不用再做单独的批准。科创板在引入做市商制度后，将改善市场流动性，提升投资者交易连续性，从而提升市场成交活跃度。

券商积极备战

获批的8家券商纷纷发布公告表示，将严格按照相关规定及批复的要求，依法配备有关人员、业务设施、信息系统和经营场所；修改公司章程，办理相关监管报备、工商变更登记、换发经营证券期货业务许可证；加强信息技术安全管理，有效保障相关信息系统安全稳定运行，做好业务的动态风险监测，切实保障上市证券做市交易业务的顺利开展。

天风证券分析师夏昌盛分析称，依据5月13日正式落地的《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，试点券商需要经证监会核准，并满足最近12个月净资本持续不低于100亿元、最近三年分类评级在A类A级(含)以上等要求，上述8家券商均满足准入要求。

夏昌盛认为，目前至少有11家券商在排队等待。依据上述准入条件，预计约26家券商能满足准入要求。据不完全统计，除上述8家外，目前有11家券商在董事会层面通过了申请开展科创板股票做市交易业务的议案。包括中金公司、国泰君安、东兴证券、方正证券、浙商证券、东吴证券、中信证券、天风证券、招商证券、中泰证券、光大证券，预计第二批将在这11家中产生。

在山西证券分析师刘丽看来，首批名单中既有头部券商，又有中小券商，此前公布的申请资格包括评级要求及净资本要求，符合申请条件的券商需要提出申请，审核通过后才能开展做市服务。

刘丽指出，此次名单的公布标志着做市商制度的落地更进一步，有利于科技创新企业赴科创板上市融资进程，也有助于已上市企业的再融资，将有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性，提高市场信心，推动科创板高质量发展。

助力流动性

自2019年7月22日首批公司上市，科创板至今已经稳定运行近3年。作为资本市场改革的“试验田”，国家“硬科技”创新企业的主阵地，科创板架起了金融资本与科创要素的桥梁，促进了金融对实体经济、高质量发展、科技创新的支持。

此次获批上市证券做市交易业务资格的国金证券相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示，目前中国资本市场改革正在稳步推进中，全面注册制落地可期，多层次资本市场将迎来新的发展格局。做市商制度在全球成熟的资本市场已运行多年，在中国资本市场深化改革和加强基础制度建设的背景下，科创板从原先单一的市场竞价交易机制，逐渐过渡为做市商和竞价并轨的混合交易机制，此举有利于中国资本市场深化发展，是资本市场推行全面注册制和市场化改革的一项重要举措，是中国资本市场的一次创新。

值得注意的是，科创板上市企业主要为科技创新型企业，企业前期研发投入较高，成长的不确定性较大，投资风险较高。故投资者对部分科创板企业的内在价值预期一致性和稳定性不佳，导致了投资者的交易意愿较低，从而导致整体的交投活跃度下降。

上述负责人直言，科创板引入做市商制度，将改善市场流动性，提升投资者交易连续性，从而提升市场成交活跃度；为市场提供上市公司的参考报价，稳定市场对企业二级市场价格的预期，从而提升投资者的交易参与意愿，促进企业的价格向内在价值回归；在市场发生剧烈波动时提供一定的流动性，平抑非理性的交易，对二级市场价格起到一定的“稳定器”的作用。

夏昌盛认为，从海外经验来看，做市商机制是竞价交易的有力补充，可提升市场流动性、促进价格发现及稳定市场。当前科创板流动性存在明显分层，今年以来科创板64%的个股日均换手率达不到全部A股平均日均换手率，引入做市商机制有助于进一步提升科创板股票流动性，增强市场韧性，促进科创板的长远健康发展。

增厚业绩

7月15日，上交所发布并施行《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，根据细则，做市商应使用自有资金，通过专用证券账户开展做市交易业务，参照自营持仓填列风控指标，做市持股不得超过5%。

券商可使用自有股票、从证金公司借入或其他有权处分的股票；上交所定期对做市商进行评价，对积极履行做市义务的做市商给予适当减免交易费用等措施。

夏昌盛认为，长期看将有效盘活券商自营资产，增厚业绩并改善业绩稳定性，以及提升综合金融服务能力。具体看，券商开展科创板股票做市可以使用自有股票，将有效盘活公司自营持仓和科创板跟投带来的被动持仓；做市商以买卖价差为主要收入来源，不依赖单边行情，收入与市场规模更相关，相比传统自营，投资业绩稳定性和确定性更高。

同时，券商开展做市业务能够与公司研究、投行、场外衍生品等业务协同，将有助于提升券商综合金融服务能力。做市业务对资本规模、投研水平、风控能力、技术系统等要求较高，未来业务集中度相较其他业务或更高，头部券商优势更大。

国金证券相关负责人表示，公司致力于成为具有高度服务意识和创新精神的金融服务机构，愿意长期陪伴广大中小规模科创类企业共同成长。作为最早参与新三板股票做市的券商之一，积累了丰富的股票做市业务开展经验，建立了一支具有较高专业素养的做市业务团队。为了此次获批，公司在前期阶段也做了充分的准备工作，在科创板做市业务组织架构及团队人员配备、内控制度及风控措施、系统建设及应急机制等各方面均进行了建立健全。

在该负责人看来，科创板做市业务延伸了券商原有的投行业务服务链条。券商可通过为自身承销保荐的科创板项目提供做市报价服务，更好地发挥与投行业务的协同效应，延展了客户服务链条，增强了科创板做市客户的黏性，提升了券商的综合金融服务能力，为后续挖掘客户多元化综合金融需求打下良好基础。

被误读的下跌？

伴随着上市证券做市交易业务资格的推出，近期券商股二级市场表现仍持续走弱，令投资者们有些苦恼，不知所措。

对此，长城证券非银金融分析师刘文强表示，近期减费政策一定程度导致脆弱市场的误读，市场风险不断传染，导致券商板块带动金融板块下行，进一步影响市场情绪，券商估值承压下探到1.19倍PB附近。

刘文强分析指出，在经济弱复苏、市场需求不足背景下的减费政策应该为阶段性政策规定，践行减税降费精神，而非未来持续性制度政策安排。当前我国的证券及基金费率较海外处于较低水平，进一步下行空间有限，具体影响需要看政策细则。

刘文强预计,政策纠偏力度会持续加大，预期会有更多的稳增长与稳市场政策出台，促进资本市场长远发展，提振市场情绪。从配置窗口看，中美利差最大压力点或过去，市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在需求，金融板块战略性配置窗口或已开启。

刘文强表示，行业生态重塑，财富管理和机构业务优质的龙头部券商有望获得更高估值溢价；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，建议关注二季度盈利景气度延续的标的。

编辑：严晖 主编：夏申茶

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